Mysteel解读：近期棉花走势“外强内弱 ” 原因为何？

3月22日，涨3.51，涨幅2.77%，收于130.37美分/磅，郑棉
主连震荡上涨，涨60，涨幅0.28%，收盘21610元/吨。近期，ICE美棉价格涨势强劲，外盘价格持续突破历史新高，而郑棉维持窄幅震荡格局。现货方面，美棉M1-1/8到港价上调616元/吨，报22907元/吨，国内3128B皮棉均价上调14元/吨，报23258元/吨，内外棉价差跌602元/吨为351元/吨，内外棉价差逐渐缩窄。

图1 2020-2022年郑棉与ICE美棉花主走势

当前棉花
市场行情旺季不旺，棉花价格却呈现外强内弱格局，原因为何？笔者就以下棉花基本面情况做简要分析。

图2 全球棉花库存消费比

其一、全球棉花库存消费比持续下降，供应偏松格局有所改善。根据USDA3月份最新供需平衡数据报告显示，全球棉花期初库存下调1.5%（29万吨），主因印度库存调减；期末库存下调2.1%（38万吨），主因印度及巴基斯坦库存下降；产量环比调减0.27%（7万吨），其中对印度产量下调11万吨，墨西哥产量上调3万吨；进口、出口、消费小幅调整2-3万吨，相对波动不大。报告整体利多，棉花库存消费比收紧。库消比持续下降，奠定了供应端偏紧的格局，美棉盘面有所支撑。

图3 2019-2022年度中国累计签约情况

其二、美棉出口销售数据强劲，中国采购需求较好支撑。据美国农业部(USDA)报告显示，2022年3月4-10日，2021/22年度美国陆地棉出口签约量84308吨，较前周增长5%，较前四周均值增长34%，主要买家中国(32847吨)，近期中国采购需求仍然表现强劲。

其三、宏观消息影响。因俄乌局势动荡，粮食价格呈现上涨态势，原油价格亦大涨，加之美联储加息靴子落地，加息空间低于市场预期。受多方宏观因素影响，多方投资炒作情绪走强，美棉价格节节攀升。

然而，郑棉期货却维持横盘震荡态势，跟涨空间受限，主要原因：一是国内棉花供应端环境仍显充裕，轧花厂销售进度滞缓，商业库存压力偏大。据有关机构数据统计，目前轧花厂销售进度40%左右，较去年同期销售滞后。另外，据Mysteel农产品数据显示，截止截止3月18日，棉花商业总库存456.4万吨，环比上周减少4.18万吨（减幅0.91%），同比增加65.67万吨，增幅16.81%。二是下游需求疲软，纺企旺季不旺，订单跟进不足，利润亏损，原料价格难以顺畅传导。三是国内多地防控防疫措施升级，人员、交通出行受限，市场消费信心不足，悲观情绪发酵。

整体来看，多方因素交织，近期棉花外盘表现坚挺，而郑棉受国内基本面行情供松虚弱格局影响，短期上涨空间受限。未来应持续关注国内外疫情进展、外围国际关系、新年度植棉天气以及下游去库情况。