涨后回落 短期PVC市场驱动不足

导语

春节归来两周，PVC(8572, -7.00, -0.08%)市场波动较大，整体冲高回落，市场运行逻辑逐步由宏观向现货基本面转变，短期PVC基本面仍延续季节性偏弱，市场暂无明显驱动，预计PVC市场将区间整理。

PVC：冲高回落 短期成交放量

春节归来，PVC市场第一周价格上行，华东SG-5主流成交最高达到9200元/吨左右，较春节前最后一个交易日上涨420元/吨，涨幅4.78%，但进入本周，现货价格高位回落，周内华东SG-5最低在8550元/吨左右，较上周高价下跌650元/吨。

图1

节后归来两周，PVC市场价格冲高回落，主要是受宏观气氛影响。节后PVC市场季节性累库，PVC供应端开工平稳，但需求端处于复工阶段，终端下游企业开工提升需要时间，所以节后华东/华南仓库库存不断增加，PVC基本面偏弱。

而节后PVC价格大幅上行：一方面春节假期原油市场大涨，节后能化产品普涨；二是，在稳增长预期下，市场对节后基建等预期相对乐观，所以节后PVC期货走高，贸易商报盘跟涨，但终端下游部分尚未开工，市场成交不佳。所以节后第一周价格上行，主要是因为宏观支撑，但PVC基本面偏弱，价格继续上行存在阻力，加之市场宏观气氛转弱，PVC期货高位回落，贸易商点价出货为主，现货下行幅度较快，随着现货价格走低以及终端下游开工逐步提升，本周成交大幅放量，华东地区为例，本周成交在10万吨以上（包括贸易商之间流转）。

短期市场走势：基本面变化不大 市场驱动不足

节后PVC市场虽然经历了涨后回落，但PVC基本面并未出现明显变化，PVC市场的运行逐步由宏观驱动转向现货基本面。短期PVC基本面阶段性供大于求，但随着终端下游开工逐步提升，基本面并无明显矛盾。

供应端：行业开工有略提升预期

图2

目前PVC行业检修季尚未开始，并且行业利润维持高位，所以多数PVC生产企业开工维持满负荷，仅少数企业开工不稳定，而后期一旦开工不稳定的企业开工逐步平稳，PVC行业开工有小幅提升可能，但预计提升空间暂时不大。　

需求端：终端已经复工 行业开工逐步提升

图3

一般华东/华南仓库库存变化是反应PVC市场供需的重要指标，因为华东/华南市场是全国最大的PVC消费区域。通过上图可以看出，目前华东/华南仓库库存高于略往年同期，主要是因为节后归来，终端下游开工提升需要时间，所以短期市场到货为主，但本周市场成交放量，一方面节前下游备货不多，节后积极补货，另一方面说明下游开工提升，需求逐步恢复。所以预计华东及华南库存仍有增加预期，但随着终端开工提升，预计累库幅度或将放缓。

出口：套利窗口打开 出口接单尚可

图4

春节之后，外盘市场PVC价格上行，国内出口套利空间逐步放大，国内PVC生产企业及贸易商表示出口询盘增加，出口接单尚可，节后归来，预计出口新接订单至少在5万吨以上，并且随着印度对中国反倾销到期，据市场反馈，目前并无新的政策实施，所以将有利于中国PVC出口，预计后期国内出口订单仍有增加。

针对PVC基本面的分析，短期PVC基本面仍维持阶级性偏弱状态，但通过市场成交来看，终端下游已经逐步恢复，并且出口端亦有支撑，所以基本面并无明显矛盾，短期PVC市场方向性驱动暂不明显，预计PVC市场区间整理，华东SG-5现货或将在8500-8800元/吨，后期需要继续关注终端下游开工及社会库存变化。