【能化周报】节后市场快速恢复，纯碱玻璃偏强运行

2022年2月12日 能化-纯碱玻璃

节后市场快速恢复，纯碱玻璃偏强运行

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷83.4%，较上周下降0.8个百分点。后市厂家检修较少，纯碱厂家开工负荷较为稳定。纯碱期间运输受阻，成交较少，厂家库存增加，节后下游补库热情较好，期现商拿货积极性较高，厂家惜售明显，纯碱价格不断上涨。

政策逆周期调节，房地产保竣工，宏观预期较好，玻璃价格上涨，冷修预期减弱，纯碱压力释放，盘面大涨，市场信心增强，期现正向反馈形成。2022年预期光伏整体成本下降，装机增幅较高，光伏玻璃产能继续增加，持续看好纯碱向上行情。

玻璃：浮法玻璃日熔量较上周稍有下降，当前玻璃产量处于历史高位，玻璃1-12月份产能同比增加9.9%。节前加工厂备货较少，叠加部分贸易商继续备货，节后浮法玻璃市场快速恢复，价格持续上涨，市场偏强运行。

政策逆周期调节逐步发力，各地基建提前启动预期较强，房地产政策保交房，竣工增量仍可期。当前宏观预期较好，玻璃市场之前极度的悲观状态在持续修复中，玻璃库存向下游转移，玻璃价格持续上涨，继续看好玻璃向上行情。房企暴雷时有发生，注意控制风险。

策略建议：

纯碱：逢低买入。

玻璃：逢低买入。

风险提示：

疫情出现反复，能耗双控具有不确定性。

一

供需状况

2月中旬，本周纯碱厂家开工负荷83.4%。本周国内纯碱市场涨势延续，市场交投气氛温和。节后纯碱厂家整体开工负荷较节前略降，假期期间运输受阻，纯碱厂家整体库存有所回升。近期纯碱下游实际需求变化不大，浮法玻璃厂家消化原料重碱库存为主，节后盘面价格持续走强，期现商拿货积极性较好，纯碱厂家惜售情绪明显，新单价格明显上涨，周内厂家轻碱新单报价上涨 100- 300 元/吨，重碱终端报价上涨 100-200 元/吨。

本周浮法玻璃生产线冷修1条，玻璃日熔量较上周减少600吨/天。节后国内浮法玻璃市场成交快速恢复，价格陆续提涨，涨势偏强。节前加工厂备货较少，多数中小型加工厂几无备货，叠加部分贸易商节后继续补货。浮法厂产销快速恢复至放量状态，推动价格走强。短市下游加工厂集中开工，浮法厂产销多将延续良好状态，价格仍存进一步上涨预期，长线重点关注下游订单变化。

1、纯碱供给

本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在83.4%，较上周下降0.8个百分点。后市产能检修不多，预期纯碱厂家开工负荷较为稳定。本周纯碱产量56.16吨，较上周减少0.42万吨左右。纯碱需求相对供给更具稳定性，短期节奏关注供给，持续关注能耗双控政策。

纯碱2021年12月份产量246.9万吨，1-12月份累计同比增加5.4%，近期厂家检修恢复，开工负荷有所提升。每个月纯碱产量和卓创统计的周度开工负荷计算的产量不符，远高于预期，可能有超产情况。

本周中国纯碱厂家整体库存160-161万吨左右（含部分厂家外库及港口库存），环比增加11.6%，同比增加105.7%。其中重碱库存90-91万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、华东、华北地区。受物流运输不畅影响，春节期间纯碱厂家库存增长，节后纯碱厂家订单充足，新单价格持续上涨。

2、浮法玻璃供给

本周全国浮法玻璃生成线共计304条，在产263条，浮法玻璃日熔量为17.4万吨/天，与上周减少600吨/天。

本周浮法玻璃各省重点企业库存4342万重量箱，较上周增加23.7%，北方环保压力下玻璃产能向南方地区转移，北方供需格局不断改善，价格水平线抬升，提升了整体玻璃价格。春节假期结束，下游库存较低，备货积极，玻璃价格持续上涨。

3、光伏玻璃

在全球碳中和的大趋势下，光伏发电或将成为未来最重要的能源来源，光伏需求快速提升，光伏玻璃的需求也随之大增，并将会有一个长期增长的趋势。2020年四季度光伏抢装明显，造成光伏玻璃短缺，价格飙涨，随后工信部发文放开光伏玻璃产能限制，全力支持光伏行业发展，我国光伏玻璃产能占全球90%以上，肩负全球光伏行业发展重任。

2020年四季度光伏玻璃产能放开之后，各路资本抓住机会，纷纷推出光伏玻璃产能投建计划，据不完全统计，如果计划全部投产，光伏玻璃产能将增加2-3倍，将极大提升上游纯碱的用量，大部分产能计划在2021年下半年之后投产。

各地能耗双控，光伏上游产能也受到影响，硅料硅片价格继续创新高，组件价格上涨至1.9元/瓦以上，终端对高价有所抵触。2022年硅料产能逐步释放，预期光伏成本下降，全球装机将较大幅度增长。

4、下游房地产市场

平板玻璃主要需要集中在房地产竣工端，房地产开发过程：开工->封顶->竣工->交付，一般开工到竣工需要2-3年时间，我们对比房地产开工和竣工同比趋势，开工基本领先竣工三年时间。2017-2018年开工同比增长较多，预期2022年待竣工量较大，处于竣工周期内。房企资金压力较大，近期房地产政策有所松动，持续关注政策走向和房企销售回款情况。

二

企业利润和价差

1、纯碱玻璃利润

当前玻璃大幅上涨，毛利润回升，后市产能冷修预期减弱。纯碱价格上涨，利润回升，预期2022年纯碱需求仍较好，利润仍有上升空间。

2、纯碱玻璃基差

能化组：            

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