【棉花周报】外部环境整体偏强，郑棉期价重心持续上扬 春节假期临近，建议轻仓过节为宜

第一部分 国内外棉花市场基本数据摘要

　　一、一周数据总览

　　主要商品及棉花价格

　　截至1月21日CRB大宗商品价格指数整体维持偏强走势，1月21日收盘报248.48,较1月14日累计上涨3.05，涨幅为1.2%。分具体品种看，避险品种黄金报1836.1美元/盎司，较1月14日上涨18.8美元/盎司。原油报84.83美元/桶，较1月14日上涨0.56美元/桶。农产品板块集体上涨表现强势。美豆较1月14日上涨45.25美分/蒲式耳，美玉米较1月14日上涨20美分/蒲式耳，ICE期棉主力03合约报121.08美分/磅，较1月14日上涨1.31美分/磅。本周五主流外棉资源较1月14日集体上涨。国内棉纱价格指数较1月14日持续上涨。

　　本周国内棉花现货价格重心继续上移，叠加春节假期将近，纺企基本停止对于原料采购，因此整体走货情况较上周有所转淡，截至周五2021/22新疆机采3128B主流成交价在22800―23000公定疆内自提。本周期货价格重心持续上移，CF2205合约期价在21500以上新棉逐渐套保，不过在郑棉上涨的背景下，上游企业对后市预期偏乐观，部分惜售情绪有所增加。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年1月20日，新疆地区皮棉累计加工总量513.47万吨，同比减幅4.5%。其中，自治区皮棉加工量316.49万吨，同比减幅4.8%;兵团皮棉加工量196.98万吨，同比减幅3.8%。20日当日加工增量0.89万吨。

　　本周纺企放假现象逐步增加，纺企开机下降，周末至下周将迎来放假高峰。当前物流逐渐停运，纯棉纱市场成交持续减少至几乎停滞，在此背景下纺企库存小幅上升。棉纱价格方面在郑棉整体偏强的走势下，价格持稳为主，局部有继续上涨的情况但是成交量稀少。对于年后纺企整体保持偏乐观的态度。

　　郑棉05合约本周整体表现为先抑后扬，周五午后收盘报21660元/吨，周内期价累计上涨325元/吨，涨幅为1.52%，持仓累计减少1.8万手，至43万手。

　　第二部分 国内市场基本情况

　　1 、纺织主流原料走势

　　1月21日，原材料价格除短纤主力小幅下滑外，其余原料价格较1月14日均出现不同幅度的上涨。

　　1月21日，国内纱线价格除人棉纱持稳不变外，其余纱线价格较1月14日均出现不同幅度的上涨。

　　1月21日，外纱价格较1月14日集体上涨。

　　1月21日，以人民币计价的外纱价格较1月14日集体上涨，因原材料价格上涨。

　　1月21日内外价差在-2292元/吨，1月14日价差是-2381元/吨，价差有所缩小。

　　3 、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比

　　1月21日，国内棉花现货价格指数CCI3128报22645元/吨；FC IndexM报140.05美分/磅，折1%关税下价格21858元/吨，折滑准税下21949元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差1580元/吨，1月14日为696元/吨。和1%关税下价格相比差787元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所扩大。

　　1月21日，主力合约2205收盘报21660元/吨，与FC Index M（滑准税）价差-289元/吨，1月14日为455元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差98元/吨。郑棉与滑准税下价差有所缩小。

　　截至1月21日，ICE主力合约03月收盘价122.77美分/磅，折合盘面价17367元/吨，与郑棉2205合约价差4292元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格20860元/吨，与郑棉2205合约盘面价差（郑棉-ICE棉）799元/吨。

　　第三部分 郑棉市场分析

　　1 、郑棉仓单和有效预报情况

　　截至1月21日，郑棉注册仓单为17720张（76.2万吨），有效预报847张（3.6万吨），仓单及有效预报总量为79.8万吨，1月14日为76.4万吨，增加3.4万吨，新年度仓单快速增加。

　　2、郑棉期现价差分析

　　1月21日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-985元/吨，1月14日为125元/吨，期现价差有所缩小。

　　2、商业库存分析

　　截至12月底棉花商业库存为555.98万吨，环比大幅增加100.77万吨，同比增加26.71万吨。

　　5 、郑棉价格分析

　　宏观方面，本周二胡塞组织对阿联酋的无人机袭击，再次引发了对该地区潜在原油供应中断的担忧。而当前处于原油的需求旺季，与此同时中东国家寒冷的天气引发炼油的担忧，美国原油期货价格周二上涨，并创2014年以来的最高收盘价。自12月美联储议息会议发表了对于2022-2024年度缩债以及加息的预期后，目前市场对于货币收紧政策有所消化，美元指数周内整体表现偏弱，在双重因素的作用下大宗商品价格指数CRB重心持续上移。国内方面，在本周一政策利率调降的推动下，周四贷款市场报价利率（LPR）再迎“降息”。最新公布的LPR报价结果显示，1年期LPR报3.70%，较上个月报价下调10个基点；5年期以上品种从4.65%下调至4.6%，此前连续20个月维持不变。从近期的货币政策可以看出我国的逆周期调节操作，在一定程度上有助于实体企业稳健发展。

　　供应方面，截至12月底棉花商业库存为555.98万吨，环比大幅增加100.77万吨，同比增加26.71万吨。自9月以来商业库存量持续快速攀升，在12月底商业库存量为近五年最高点，且显著高于去年同期水平，需要注意的是在9月时商业库存量为近五年的最低点，仅用了4个月的时间，商业库存从近五年最低点涨至近五年最高点。商业库存的快速攀升与自9月以来下游市场需求持续转弱，使得纺企对新棉的接受能力不足密切相关，是令棉花商业库存处于历史高位的主要原因之一，短期来看供应端较为充裕。

　　需求方面，截至12月底棉花工业库存为81.56万吨，环比下降3.41万吨。纱线库存为27.23天，环比上涨1.87天，坯布库存为32.97天，环比上升1.08天。从12月的工业库存可见，当前纺企对于原料库存仍然处于主动降库的阶段，产成品库存虽在持续累库，但增幅有所放缓。目前临近春节假期，纺企走货量有所放缓，但由于当前棉系整体维持偏强走势，产业对于年后的预期有所好转。

　　截至1月21日CRB大宗商品价格指数整体维持偏强走势，1月21日收盘报248.48,较1月14日累计上涨3.05，涨幅为1.2%。国内文华商品指数1月21日收盘报203.55，较1月14日上涨2.85，涨幅为1.42%。ICE期棉主力03合约本周延续偏强走势，周五收盘报121.08美分/磅，较上周五上涨1.31美分/磅，涨幅达1.09%。郑棉05合约本周整体表现为先抑后扬，周五午后收盘报21660元/吨，周内期价累计上涨325元/吨，涨幅为1.52%，持仓累计减少1.8万手，至43万手。

　　综合来看，前半周阿联酋首都原油设施遭袭击，在情绪上提振多头人气，ICE期棉主力03合约在本周三期价触及近11年高点，在一定程度上带动郑棉期价走高，本周郑棉主力05合约最高触及21840元/吨，进一步逼近前高。短期来看，当前在期现回归主逻辑的背景下对棉价底部支撑较强，叠加外棉走高在一定程度上对国内棉价起到联动作用，郑棉整体维系偏强走势。但在下周纺企、织布厂、印染厂将迎来放假高峰，目前对于原料的采购以及产成品的走货都降至低位，目前来看纺企对当前棉价承接度不高。谨防棉价存在小幅回调的可能。但是中短期来看，郑棉维持偏强走势的观点依旧不变。

　　另外需要关注的是，大假往往会成为行情的转折时间节点，尤其是春节和十一大假等长假，投资者注意仓量控制，谨防盘面节奏生变

　　郑棉05合约本周整体表现为先抑后扬，周五午后收盘报21660元/吨，周内期价累计上涨325元/吨，涨幅为1.52%，持仓累计减少1.8万手，至43万手。周氏超赢技术面来看，ck模式、F2指标以及资金流量，三指标共振多，技术指标整体表现偏强。

　　第四部分 国际市场分析

　　1、 美棉出口动态

　　截至1月6日当周，美国2021/22年度陆地棉净签约90945吨，较前一周增加180%，且较近四周平均增加85%；装运2021/22 年度陆地棉38011吨，较前一周增加60%，且较近四周平均增加27%。本周美棉签约数据大幅增加，其中中国签约量增幅近两倍。

　　截至1月11日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为74780手，此前一周的数据为77234手；基金净多头持仓较上周减少2454手。

　　2、ICE期棉分析

　　ICE期棉主力03合约本周延续偏强走势，周五收盘报121.08美分/磅，较上周五上涨1.31美分/磅，涨幅达1.09%。从技术面来看，红柱缩量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合死叉向下发散技术指标整体维持偏强走势。

　　第五部分 操作建议

　　近期郑棉主力期价维持高位震荡，前期入场的多单逢高积极平仓离场。

　　对于棉花加工企业而言，棉价反弹时积极做好入场准备，对现货进行保值，提供以下几种对冲思路供企业选择：

　　①：建议上游轧花企业逢高降低虚拟库存。

　　②：棉花加工企业核算企业经营成本，待期价到达成本附近时，可分批进行保值。

　　③：待郑棉期货价格冲高时，积极买入虚值看跌期权，以防价格剧烈波动时，企业错失套保价格。

　　④：核算企业成产经营成本，待期货价格上涨时，可选择在盘面上卖出深度虚值的看涨期权，以锁定最高销售价格。

　　⑤：领口策略=买入看跌期权+卖出看涨期权（保护价格下跌时面临的风险，同时减少企业对冲风险的成本。

　　由于目前销售不畅，但又不能完全排除期货市场资金入市的可能，建议积极注册标准仓单，以备不时之需。