12天涨超13%！甲醇节前“狂欢”为哪般？

　期货日报

　　近期甲醇(2823, 7.00, 0.25%)期现走势十分抢眼，一改前期疲软、僵持态势，持续上涨。继周二夜盘飙升4%之后，昨日，甲醇期货主力合约大幅上涨一度超过6%，升至阶段新高后有所回落，最终报收2811元/吨，涨幅3.61%。截至昨日，甲醇期货较年初已上涨逾300点，与此同时，现货价格跟随上涨，内地涨幅大于港口。期货日报记者了解到，此前盘面振荡徘徊了一个多月之久，近期甲醇期现货的“狂欢”确实有些超乎市场预期，但也在情理之中。分析人士认为，从甲醇的基本面来看，多空交织，但近期原油、煤炭的偏强态势大幅提振了市场信心，也给了相关化工产品估值抬升的合理性。

　　成本双双走高 甲醇期现市场走强

　　据了解，近期国内甲醇期现货市场频频走强的背后多因素共振，其中，最关键的因素在于成本端的支撑。

　　近日，煤炭及原油价格走势偏强带动煤化工板块集体上涨。据华瑞信息甲醇期货分析师吴萌介绍，临近春节，煤矿陆续停产、减产，加之煤管票限制，煤矿生产将呈季节性减少，而下游采购好转，优质资源紧张，近期煤炭市场自2021年10月下行以来出现新一轮上涨。1月中旬甲醇的原料煤价格走强，对甲醇形成一定支撑。而原油端，供弱需强格局延续，也对甲醇价格形成一定支撑。

　　“内地煤制甲醇生产成本大幅抬升，即便是现货上涨后，部分企业依旧处于亏损状态，厂家不愿意降价销售，也是推涨甲醇的主要因素之一。”招金期货分析师于芃森称。

　　近期甲醇上下游装置变动频繁，前期因效益问题减停产的MTO装置重启、西南气头装置也在本月中旬附近陆续重启，海外伊朗装置也存重启预期，供需同步回升明显。

　　数据显示，上周内地装置开工率为78.75%，环比增长2.3%，本周暂无装置集中检修，川渝气头陆续恢复。

　　值得注意的是，当前中国主港甲醇价格处于全球低位，叠加海外装置限产，进口量明显减少。据了解，近期沿海地区甲醇库存快速大幅下降。截至2022年1月14日当周，华东、华南港口甲醇社会库存总量为54.78万吨，周环比下滑4.42万吨，同比下降33.58%。

　　“近期华东港口大船集中到港，卸货速度较慢，在一定程度上减轻了进口货源集中到港的压力，港口可流通货源有限，同时内地工厂虽存在节前排库需求，但库存普遍中性偏低，近端压力相对有限，也给了甲醇短期内反弹的支撑。”吴萌称。

　　“从需求端来看，南京诚志2期，鲁西化工，新疆哈密等MTO/P装置集中试车重启，下游需求大幅提升，还有宁波富德甲醇执行烯烃装置也计划在月底重启。叠加春节前，下游惯性的节前备货正在展开，整体需求大幅增加。”于芃森称。

　　驱动力仍不足 成本支撑或将减弱

　　“目前甲醇价格的上涨是前期过度打压的一个正常的修正，纵观2022年，国内甲醇有效新增仅为300万吨左右，但是下游新增计划在800万吨左右，中长期来看，供不应求。”于芃森称。

　　在他看来，前期基于煤价下跌对甲醇的过度打压，已经造成了国内5成的甲醇企业长期处于亏损状态，下游按需接货，中间商不敢留库存，造成了全社会的甲醇低库存。

　　截至目前，港口地区的甲醇库存和可销售库存，依旧处于至少4年来历史同期的低位。“在春节前大量备货，节后大量补货的时间段，甲醇低库存遭遇阶段性高需求，势必会引发一轮上涨，叠加前期的过度打压，甲醇反弹上涨的需求极为强劲，也就在情理之中。”于芃森如是说。

　　宝城期货能化团队认为，目前成本支撑+港口低库存+供应趋紧成为主导甲醇期价走强的核心逻辑。目前来看，上述逻辑尚未证伪，叠加外部原油价格近期表现抢眼，维持强势有助于烘托甲醇做多氛围。

　　福能期货分析师吴昱晨表示，大部分煤化工企业将动力煤(765, -2.00, -0.26%)库存提高到15—20天，冬奥会要求坑口电厂库存达到30天，动力煤需求得到释放，预计煤价维持高位振荡，甲醇节前维持偏强振荡。

　　不过，在吴萌看来，随着下游节前备货结束，传统需求旺季结束，煤炭价格回落是大概率时间，甲醇成本端支撑减弱，持续性不强。

　　多数甲醇行业分析师认为，甲醇目前基本面也不具备太大的上行动能。国内煤炭供应有增无减，叠加外部流动性趋紧态势明朗，而甲醇下游需求端未见显著改善，利空隐患依然存在。

　　“由于昨日甲醇2205合约过快上涨，多头获利了结意愿增强出现盘中冲高回落的走势，预计周四和周五，甲醇料转入振荡整理的走势。” 宝城期货能化团队称。

　　“节前甲醇市场将跟随动力煤走势，以偏强振荡为主。由于甲醇上半年新投产能较多，供应压力较大，成本支撑或将减弱，甲醇重心将有所下移。”吴昱晨称。

　　需要注意的是，春节后，甲醇的需求还存在很大的不确定性。春节是甲醇传统的淡季时段，节后需求若无法快速恢复，甲醇将有阶段性累库。在于竼森看来，甲醇上下空间都相对有限，尤其现在大幅走高之后，部分下游再度处于亏损状态，将影响需求。