铅锌周报：沪锌震荡偏弱，沪铅宽幅震荡

　　摘要

　　锌：

　　利多：

　　1、欧洲地区能源紧缺问题短期难以改善，叠加LME锌库存持续去化，对伦锌价格有所支撑。但目前天然气价格有所回落，供需矛盾略有缓和。

　　利空：

　　1、春节临近，镀锌、压铸锌合金以及氧化锌开工率均有所下滑。同时部分企业陆续进入放假状态，料下周消费进一步转弱，社会库存维持累库状态。

　　铅：

　　利多：

　　1、云南地区矿供应持续偏紧，开工率略有下滑。河南地区厂家库存偏低，因近期疫情因素导致物流运输不畅，临近交割期炼厂选择交仓居多。节前备库消费仍存，铅库存小幅去库，对铅价有所支撑。

　　利空：

　　1、铅蓄电池市场消费不旺，生产企业按需采购为主。部分企业面临库存上升压力，同时春节假期临近，下周将陆续进入放假阶段。

　　小结：

　　锌：美联储加息预期持续强化，注意商品价格回调风险。欧洲地区能源紧缺问题仍存，但随着天然气价格回落，供需矛盾略有缓和。国内消费将持续转弱，镀锌、压铸、氧化锌板块开工率均有所下滑，锌锭社会库存持续累库，料下周锌价偏弱运行。

　　铅：云南地区矿供应持续偏紧，开工率略有下滑。河南地区厂家库存偏低，临近交割期炼厂选择交仓居多。节前备库消费仍存，但整体表现一般，考虑到下周部分企业陆续放假，消费难有改善，基本面整体呈供需两弱局面。

　　操作策略：

　　沪锌或震荡偏弱，沪铅宽幅震荡。沪锌2202合约周运行区间23500-24700元/吨附近，建议逢高沽空为主。沪铅2202合约周运行区间15000-15700元/吨附近，建议区间操作为主。

　　一

　　行情回顾

　　上周锌价震荡偏强，价格重心略有上移。周初海外疫情忧虑仍存叠加社会库存小幅增加，价格低位震荡为主。周中欧洲能源短缺问题再次凸显叠加美元指数持续走低，有色板块集体反弹，推动价格走高。临近周末小幅回落。截至周五报收24975元/吨，周涨幅2.00%。上周沪铅震荡偏强，周初社会库存保持去化对价格形成支撑，周中在有色板块的提振下，录得小幅反弹。临近周末价格再次冲高，周涨幅2.12%。

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、国际宏观：美国通胀仍处高位，加息预期持续强化

　　美国通胀仍在高位，对消费构成压力，零售销售数据回落。

　　美联储官员快速转鹰，多位官员支持3月加息。

　　欧元区经济略有改善，失业率下行，投资者信心回暖。

　　综上，美联储加息预期持续强化，美债实际收益率上行，市场流动性面临萎缩风险，不过商品板块尚未显现明显的压力，后续仍应注意回调风险。

　　2、国内宏观：国内物价保持平稳，贸易顺差创历史新高

　　近期国家统计局发布的数据显示，2021年全国居民消费价格指数（CPI）比上年上涨0.9%。在外部环境更趋复杂严峻和不确定、国内经济恢复制约因素仍然较多的情况下，2021年我国物价总体运行在合理区间，低于全年CPI涨幅3%左右的调控目标，为国民经济运行总体稳定和更好保障民生创造了较好的环境。

　　国家发改委1月14日消息，供暖季以来，全国煤炭市场运行平稳，主要得益于高供应能力和高存煤水平。数据显示，从供应能力看，去年后两个月，全国统调电厂日均供煤达到788万吨，同比增长超过20%，今年以来供煤水平继续提升，近一周日均供煤816万吨，同比增长11%，最高达到875万吨，比上个供暖季单日最高供煤量增加超过100万吨。国家发改委称，在当前高供应和高存煤双重保障下，随着“三九”严冬即将结束，加之春节临近，用煤需求将逐步回落，煤炭供需有望保持平衡，经济社会发展和民生需求可得到有效保障。

　　1月14日，海关总署发布的数据显示，2021年中国进出口总值6.05万亿美元，首次突破6万亿美元关口，同比增长30%。其中，出口3.36万亿美元，同比增长29.9%，进口2.69万亿美元，同比增长30.1%，进出口增速均创2011年以来新高；贸易顺差6764.3亿美元，创历史新高。

　　3、加工费情况：加工费较为平稳，开工率略有下滑

　　根据百川资讯数据显示，国产矿加工费价格3900-4300元/金属吨，进口矿加工费70-90美元/干吨。国内锌矿供应紧张局面并未得到缓解，春节期间北方地区大矿山正常生产，部分小矿山停产放假，复工时间或受疫情影响。进口矿上，锌精矿港存量增加1.53万吨，主流港口到港货源均有增加，其中防城港港存量增加1万吨。

　　4、库存情况：国外锌库存大幅下滑，国内铅库存小幅下滑

　　截止于1月14日，本周上期所锌库存较上周减少1239吨至63097吨；各地社会锌锭库存较上周增加0.28万吨至11.32万吨，LME锌库存减少10200吨至183675吨。上期所铅库存较上周减少4396吨至84751吨，LME铅库存增加250吨至54600吨。

　　三

　　结论与操作建议

　　美联储加息预期持续强化，注意商品价格回调风险。欧洲地区能源紧缺问题仍存，但随着天然气价格回落，供需矛盾略有缓和。国内消费将持续转弱，镀锌、压铸、氧化锌板块开工率均有所下滑，锌锭社会库存持续累库，料下周锌价偏弱运行。

　　云南地区矿供应持续偏紧，开工率略有下滑。河南地区厂家库存偏低，临近交割期炼厂选择交仓居多。节前备库消费仍存，但整体表现一般，考虑到下周部分企业陆续放假，消费难有改善，基本面整体呈供需两弱局面。

　　策略

　　沪锌2202合约周运行区间23500-24700元/吨附近，建议逢高沽空为主。

　　沪铅2202合约周运行区间15000-15700元/吨附近，建议区间操作为主。