MEG:油价上涨助攻，近强远弱格局不改

　　从12月下旬开始，MEG开始了阶段性的触底回升行情。MEG主力05一路从4750元/吨震荡上行至今日5145元/吨，累计涨幅约9%。盘面来看收盘价格重心基本处于20日均线之上，处于一个短期转暖的阶段。

　　图1 MEG港口库存走势

　　数据来源：IFIND、国海良时期货研究

　　MEG近期阶段性走强，从煤油成本端来看，近期煤炭价格震荡运行，油价修复反弹支撑作用较强，MEG价格跟随小幅上涨。在物流运输方面，受疫情影响，根据消息称江浙部分航道封锁运输受阻，现货流动性收紧，市场情绪带动下MEG盘面小幅度走强。从MEG进口量和港口库存来看，进口量无明显增量，同时港口库存低位维持，短期内MEG供应难以有较大增量。供应端整体收紧利多MEG盘面。

　　中长期来看，MEG投产压力较大，市场对于MEG远期供应保持着宽松的预期。煤化工装置逐渐回归，油制中科炼化50万吨检修已完成，供应增量压力大库存有累库预期，上涨动力能持续多久犹未可知。MEG当前各主流装置工艺皆处于亏损状态。下游以及终端需求来看，聚酯需求整体有转弱迹象，产销整体表现低迷，聚酯产品现金流整体收窄。同时1月份临近春节假期，聚酯产销薄弱，春节前季节性压力下聚酯开工率有下降预期，聚酯以及下游织造季节性压力凸显。需求转弱下未来上方空间受限。需要具体关注聚酯大厂联合减产的兑现情况。供应增量和需求弱势下供需整体偏弱，涨势预计难以维持，建议未来中长期偏空思路对待。

　　图2 MEG外盘石脑油利润走势

　　数据来源：IFIND、国海良时期货研究