红枣周报：销区行情莫测，交割支撑仍存

　本年度新果红枣下树进度较快，新疆采收已经进入扫尾阶段，产区价格平稳运行。近期市场进入集中上量期，市场货源充沛。目前销区市场各等级红枣价格平稳运行。

　　截至12月17日，红枣有效预报较12月9日的7167张降至6056张，仓单数量也对应上升，从 8703张上升至10286张，合计约8万吨。仓单的稳定增加成为影响盘面的一大因素。

　　本月12合约交割配对的热情高涨，合计交割1746手，反映盘面博弈剧烈。

　　本周红枣期货盘面行情为近月弱势，远月强势，合约持仓量、成交量减少较为明显。近月01合约下跌480点，周跌幅为3.27%。01合约下跌275点，周跌幅为1.82%，周成交量减少52.22%。主力05合约下跌85点，周跌幅为0.55%，周成交量减少了36.21%。

　　12月16日各合约单次最小开仓手数调整为4手，限价指令单次最大手数调整为100手，市价指令单次最大手数调整为20手。交易所政策推动了成交量和持仓量的减少，可能对未来波动产生抑制作用。

　　1-5价差本周明显扩大至1180。对于01合约后市，我们仍然暂持乐观偏涨的观点。前期1-5正套可以继续持有，若价差继续扩大可以择时止损，未入场建议以观望为主。

　　目前市场资金通过近月合约的交割对于本年度新果的仓单成本有了一定的判断，12合约平均交割价为14990元/吨，12月9日、10日的大跌并未对平均交割价造成很大影响。

　　平均交割价相当接近15000，将在较长时间内成为市场对仓单成本评估的锚点。在投机资金撤离的情况下，较有可能成为支撑水平。

　　在过去的经验里，传统贸易行业面对更少的可售商品，为保证平均利润预期的实现，普遍会增加对单吨贸易利润的诉求。今年的红枣流通是否再现此类逻辑，后面2个月的销售旺季是重要的观察窗口。

　　目前各机构对河北河南成交走货情况观点并不一致，需要紧密关注实际走货情况。未来红枣期货合约的价格进一步走势将更多取决于传统消费旺季走货能否加快或与往年持平。

　　一、现货情况

　　本年度新疆主产区灰枣剩余较少，产区价格目前运行较为稳定。优质货源走货尚可，存在部分客商前期原料采购不足，补采购积极性较强。

　　市场进入集中上量期，货源较为充沛。目前受疫情反复，价格较高，供应较少等多方面因素影响，市场走货速度一般，价格暂时稳定运行。

　　二、库存情况

　　截至12月16日，钢联数据统计的36个样本点的库存为13576吨，环比减少409吨，降幅2.92%，部分市场反映近期去库速度较慢，走货不及往年同期。

　　然而卓创资讯的成交量数据情况尚可，河北省成交量甚至高于前两年同期。各机构对河北、河南走货行情观点不一致。对于未来围绕消费展开的行情，我们需要进一步关注消费旺季的消费是否真的不旺。

　　三、盘面数据

　　本周红枣期货盘面行情为近月弱势远月强势，合约持仓量和成交量减少较为明显，其中：

　　近月01合约下跌480点，周跌幅为3.27%。01合约下跌275点，周跌幅为1.82%，周成交量减少52.22%。主力05合约下跌85点，周跌幅为0.55%，周成交量减少了36.21%。

　　本周12合约已经经过最后交易日与最后交割日，最终交割共1746手，远高于去年同期的166手。交割配对的热情高涨，反映了盘面矛盾的剧烈。交割平均价格约为14990.6元。由于持仓量在出现明显下跌的12月9日、10日已经明显萎缩，下跌行情对交割平均价格影响较小。

　　本周交易所出台规定“红枣期货合约交易指令每次最小开仓下单量调整为4手，限价指令每次最大下单量调整为100手，市价指令每次最大下单量调整为20手”。交易所政策推动了持仓量和成交量的明显减少。

　　截至12月17日收盘，红枣1-5价差为1180元/吨，较上周785元/吨扩大了395点。目前价差套利策略出现较明显回调，前期1-5正套可以继续持有，若价差继续扩大，可择时止损，未入场建议以观望为主。

　　四、 未来博弈矛盾

　　由于本周1-5价差本周的明显扩大，多单持有1月合约，空单持有5月合约的套利策略仍存在价差收敛的空间。然而近期红枣波动较大，若价差继续扩大，可择时止损，未入场建议以观望为主。

　　由于新疆产区新枣下树进入尾声，供给偏紧已基本兑现。而前期客商抢购送往加工的新枣正快速上市，目前市场走货速度一般，快速增加的货源可能带来销售压力。特别是本产季采购成本高，客商资金压力大于往年，客商面临的资金压力可能更强销售压力。

　　未来博弈的矛盾核心将集中在以下两个因素：

　　本年度各品级新枣所占比例不同对仓单成本的影响，目前市场资金通过近月合约的交割对于本年度新果的仓单成本有了一定的判断，并将在较长时间内成为锚点。

　　未来红枣期货合约的价格将更多取决于传统消费旺季走货加快或与往年持平的兑现。目前不同咨询机构对于河北河南集散中心的走货、成交情况的观点不一。随着货权转移至贸易商与企业，我们需要紧密跟踪本季消费旺季最终消费的兑现，