需求难言乐观 PTA反弹只为向上游看齐？

　月初伴随着OPEC+会议决议宣布原计划1月份日增产40万桶的计划，原油阶段性探底之后受消息刺激反弹，PTA(4690, -26.00, -0.55%)受其影响，周内连续反弹。展望后市，目前PTA企业亏损压力下检修意愿增强、终端订单清淡、同时聚酯开工负荷持续走低，较高的社会库存，PTA加工费修复力度可能有限，跟随成本端波动为主，所以综合这些因素，短期PTA反弹空间或有限，维持低位震荡运行。期货盘面看，截至收盘，PTA2205合约报收4766，上涨1.19%。

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　　PTA产业链

　　PTA（精对苯二甲酸）是重要的化工有机原料之一，上游主要是原油、PX（二甲苯），所以上游原油和PX和PTA价格相关性很强，我国PX对外依存度在45%左右，进口国主要集中在韩国、日本、印度等国。所以国外主产国的供应、汇率变化等也是国内PTA价格的一个影响因素。下游消费主要集中在主要集中在聚酯纤维（涤纶）、聚酯瓶片、聚酯薄膜，终端则是纺纱、服装等，同时期货品种乙二醇（EG）也是和PTA一起用来生产涤纶的重要原材料，了解这些上下游的因素就能为研判PTA基本面提供一个方向指引。

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　　关注检修进展

　　PTA企业近期检修增多，也有个别企业降负荷情况的出现，整体开工率和产量进一步下降，11月加工费495元/吨，月环比下降237元，加工PTA加工费处于近几年同期较低位置，成本端PX跟随原油价格11月份有所回落，11月份进口价905元/吨，环比10月份下降3%。供需总体来看没有太大的缺口，近期关注的重点就是成本端原油价格波动、和降负荷、检修企业的进展情况。

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　　消费亟待改善

　　PTA下游聚酯行业，由于减产、检修等原因，产量和开工率都小幅回落，加上近期江浙地区疫情的反复，对开工和交通运输可能会有更进一步的影响，终端方面，1-10月份我国服装鞋帽针纺织品出口额10861.3亿元，同比增加17.4%，但4月份增幅开始逐渐回落，近期外贸订单不多，加之春季的临近，下游消费短期恐难有较大好转。

　　截至12月10日，PTA社会库存332.1万吨，库存从8月中旬以来小幅反弹，下游聚酯企业涤纶库存天数在20天，总体处于近几年同期高位，终端织造坯布库存天数32.62天，周同比增加5.6天。

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　　综合观点

　　综合来看，PTA下游消费需求状况短时间不太乐观、供应端虽有一些企业检修但总体看，供应不太可能有大幅减量、PTA加工费依旧处于较低位置亟待修复，消费影响有限，可能更多的受成本端原油价格波动的扰动更多，所以短期PTA反弹空间或有限，维持低位震荡格局。未来可重点关注PTA和聚酯企业检修降负进展、原油价格的波动等因素的影响。

　　■文章部分数据来源于Wind、光大期货、五矿经易期货、方正中期期货，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！

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