【能化周报】PTA：供需局面双弱，原料影响下TA弱势震荡

摘要

基本逻辑：

利空：

① 近期终端市场订单表现仍然弱势，多家聚酯大厂联合减产25%，PTA需求表现偏弱。

② 随着PTA加工差连续被压缩，原料成本对PTA期价影响效应增强；奥密克戎变异病毒疫情对市场情绪形成冲击，国际油价承压运行且短期波动幅度料将加大，PTA成本端支撑有限。

利多：

① 恒力石化2号线计划检修，四川能投及虹港石化装置尚未明确重启时间，后期PTA装置开工料将进一步下降，PTA供给端压力将有缓和。

短期来看， PTA供给压力有所缓而需求端表现偏弱，PTA供需呈现双弱局面，近期原料成本对于PTA价格影响效应明显增强，由于市场对新的变异新冠病毒疫情形势担忧情绪升温，国际油价料将承压运行且波动幅度将有加大，因此我们预计短期内PTA将弱势震荡运行。

操作建议：建议TA201短期暂时观望，下方关注4350-4400元/吨附近，上方关注4650元/吨附近，若期价反弹反弹可逢高少量短空交易，注意控制仓位并严格做好止损。

不确定风险：全球新冠疫情形势、国际油价走势、PTA以及聚酯环节装置检修情况

一

行情回顾

本周PTA期价在周初大幅下跌后震荡运行。截至12月3日，郑商所PTA主力合约TA201日盘收于4458元/吨，较11月26日下跌338元/吨。

现货方面，国内PTA现货价格同样大跌后震荡运行，国际市场中CFR中国现货价则呈现震荡下跌态势。截至12月3日，国内PTA现货基准价为4399元/吨，周均价为4451.6元/吨，环比前一周均价下跌346元/吨；CFR中国现货中间价为640.5美元/吨，周均价为647.5美元/吨，环比前一周均价下跌45美元/吨。

二

供需基本面分析

1. 装置开工有所下降，周产量小幅下降

截至12月3日，国内PTA装置日度开工率为73.38%，周平均装置开工率为76.52%，环比前一周下降6.49个百分点，较2020年同期下降16.42个百分点；12月3日当周，国内PTA周度产量为102.05万吨，环比11月26日当周减少5.81万吨，较2020年同期减少2.53万吨。

2. 长丝开工明显下降，市场产销归于平淡，库存天数继续上升

12月2日当周，国内聚酯切片周度开工率73.78%，环比前一周上升0.21个百分点，较2020年同期下降10.79个百分点；涤纶短纤和长丝周度开工率分别为67.02%、77.11%，环比前一周分别下降1.31个百分点、下降6.19个百分点，与2020年同期相比分别下降23.07个百分点、下降7.14个百分点。

12月2日当周，国内聚酯切片周均产销率为47.94%，环比前一周上下降54.56个百分点,较2020年同期下降58.04百分点；国内涤纶短纤和长丝周均产销率分别为34.79%、48.07%，环比前一周分别下降127.63个百分点、下降45.35个百分点，较2020年同期分别下降19.26个百分点、下降3.27个百分点。

12月2日，聚酯切片的库存天数为10天，较11月25日上升0.7天，较2020年同期上升5.7天；涤纶短纤的库存天数为3.05天，较11月25日上升1.32天，较2020年同期下降1.25天；涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为18.8天、19.6天、19.8天，较11月25日分别上升0.7天、上升1.6天、上升1.3天，与2020年同期相比分别上升4天、上升6天、下降4.5天。

3. 国内PX出厂价格下跌，亚洲地区PX价格明显回落

截至12月3日，国内PX出厂价为6700元/吨，周内均价为6820元/吨，较前一周均价下跌376元/吨。截至12月2日，FOB韩国现货中间价为786美元/吨，周内均价为804.5美元/吨，环比前一周均价下跌58.7美元/吨；CFR中国台湾现货中间价为804美元/吨，周内均价为822.5美元/吨，环比前一周均价下跌58.7美元/吨。

4. PTA期货库存维持累库，社会库存继续增加

截至12月3日，PTA期货仓单库存为76.56万吨，较11月26日增加3.86万吨，较2020年同期减少55.48万吨；PTA社会库存为334.4万吨，较11月26日增加3.2万吨，较2020年同期社会库存量减少63.4万吨。

三

主力合约多空持仓分析

本周PTA期货主力合约TA201合约多、空双方持仓均减少。截至12月3日，多方持仓前20位共计持仓484329手，较11月26日减少9497手，空方持仓前20位共计持仓492131手，较11月26日减少37043手，净空持仓37043手，较11月26日减少37043手。从持仓分布来看，本周TA201合约多方持仓前20位持仓集中度上升、空方持仓前20位持仓集中度微幅下降。截至12月3日，多方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的41.61%，较11月26日上升3.08%；空方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的46.5%，较11月26日微降0.11%。

四

价差分析

1.PTA期现价差（现货-期货）

11月29日至12月3日，国内PTA现货与期货主力合约价差在55元/吨至-72元/吨之间波动；周平均价差-28.8元/吨，较前一周收窄27.6元/吨。12月3日，PTA现货与期货主力合约价差为-63元/吨。

2.PTA跨期价差（TA01合约-TA05合约）

11月29日至12月3日，TA201和TA205合约价差在-104元/吨和-108元/吨之间波动；平均价差为-106.4元/吨，较前一周扩大1.2元/吨。12月3日，PTA 1-5价差为-104元/吨，较前一交易日收窄4元/吨。

五

行情展望与投资策略

供给方面，恒力石化2号线计划检修，四川能投以及虹港石化装置尚未明确重启时间，国内PTA装置开工料将有进一步下降，PTA供给端压力将有缓和。需求方面，未来两周聚酯端计划新增产能30万吨，不过近期多家聚酯大厂决定联合减产25%后聚酯装置开工下降至80%附近，当前终端市场订单表现仍然弱势，短期内PTA需求表现仍然偏弱。库存方面，随着PTA装置开工的进一步下降，虽然需求方面由于聚酯大厂联合减产预计同样将有下降，但PTA累库幅度料将有进一步收窄，甚至可能出现微幅去库的情况。成本方面，目前PTA加工费被压缩至400-450元/吨附近，将辅料醋酸成本纳入考虑后加工差压缩至250元/吨附近，原料成本对PTA期价走势影响效应增强；近期奥密克戎变异病毒仍对市场形成冲击，OPEC+维持其1月增产计划但表示会密切关注变异病毒疫情形势，国际油价料将承压运行，短期波动幅度料将加大。综合而言，短期来看， PTA供给压力有所缓而需求端表现偏弱，PTA供需呈现双弱局面，近期原料成本对于PTA价格影响效应明显增强，由于市场对新的变异新冠病毒疫情形势担忧情绪升温，国际油价料将承压运行且波动幅度将有加大，因此我们预计短期内PTA将弱势震荡运行。

策略

建议TA201短期暂时观望，下方关注4350-4400元/吨附近，上方关注4650元/吨附近，若期价反弹反弹可逢高少量短空交易，注意控制仓位并严格做好止损。