变异毒株来袭，成本与供需双杀，PTA的底在哪里

　　作者：化工分析师 赵婷

　　南非最新发现了新冠变种，担心新一波疫情抑制经济和需求增长，周五国际油价暴跌10%以上，为2020年4月份以来最大的单日跌幅。成本坍塌，叠加供需累库，PTA价格大幅下挫，截止11月29日收盘，PTA2201合约收于4632元/吨，下跌238元/吨，跌幅4.89%。

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　　疫情持续发酵

　　变异病毒刺激油价暴跌

　　南非发现特征明显不同于以往的新变异毒株，引发市场对于需求前景的严重担忧，叠加此前美国将释放战略储备，国际油价周五暴跌，PX跟随大幅回落，且PX-石脑油价差依旧维持低位，成本坍塌，PTA成本支撑减弱。

　　02

　　加工费低位下

　　检修装置或增加

　　周五PX跌至860美元/吨，PTA加工费回升至610元/吨，但由于醋酸价格涨至7070元/吨，TA净加工费的仍处于相对低位，或使得因加工利润低位有检修意愿的装置数量增加。

　　装置方面，目前国内PTA开机负荷维持再相对高位，恒力石化（600346）3#220万吨/年的装置重启，4#250万吨/年装置计划近期检修，福建百宏250万吨/年的装置及亚东石化70万吨/年的装置均计划12月1日检修，检修兑现下PTA供应或将缩量。

　　表：PTA装置动态

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　　终端淡季

　　聚酯工厂联合减产下需求回落

　　终端不佳拖累聚酯需求，聚酯工厂有减产计划。近期由于浙江几家聚酯大厂达成共识，降负20%，后续根据实际情况再做进一步的减产决定。由于聚酯工厂有联合减产计划，对后期聚酯负荷做出调整，按主流+其他工厂一共检修550万吨算。

　　其中主流按全检计算，即11月28日起220万吨全停1个月；其他工厂按轮检计算，即11月28日起300万吨分两批，先检150万吨再检150万吨，各检修20天。1月上旬本次集中减产恢复后，春节期间检修力度仍然按原计划进行。12月聚酯负荷由88%-84%调整至84.7%-83.8%。

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　　总结

　　PTA及PX加工费均压缩至相对低位，继续压缩空间有限，但近期原油在变异病毒的影响下，大幅下挫，PTA成本坍塌，且随着终端淡季聚酯联合减产，PTA供需累库格局难改，短期来看PTA或跟随油价下行，关注TA1-5反套机会。

　　表：PTA供需平衡表

　　数据来源：隆众资讯，.