瑞达期货：进口成本支撑市场 LPG高位宽幅震荡

　一、行情回顾

　　10月上旬，国际天然气价格大幅飙升，沙特10月CP大幅调涨，进口成本上升支撑现货市场，LPG期货呈现震荡冲高，主力合约创出6840元/吨的高点；中下旬，外盘液化气价格高位整理，发改委对煤炭价格实施干预措施，煤炭系期货品种大幅调整影响市场氛围，LPG期货大幅回调，主力合约从6500元/吨区域逐步下跌至5300元/吨区域。LPG主力合约移至12月，期货升水逐步缩窄，下旬转为贴水，处于770至-1000元/吨区间波动。

　　图1：液化气主力连续K线图

　　数据来源：博易

　　图2：LPG期现价格走势

　　数据来源：WIND

　　二、LPG市场分析

　　1、国内LPG产量情况

　　国家统计局公布的数据显示，9月液化石油气产量为400.9吨，同比增长6%。1-9月液化石油气累计产量为3607万吨，同比增长10%。山东省液化石油气累计产量为1110.1万吨，同比增长3%；浙江省液化石油气累计产量为515.7万吨，同比增长13.8%；广东省液化石油气累计产量为373.2万吨，同比增长11.2%。

　　9月液化石油气产量环比下降1.8%，浙江产量较8月呈现增长，山东、广东产量环比回落。

　　图3：液化石油气产量

　　数据来源：中国统计局

　　2、国内LPG进口状况

　　海关总署数据显示，9月液化石油气进口量为213.13万吨，同比增长19.8%；其中，9月液化丙烷进口量为168.69万吨，同比增长25%，进口均价为695.03美元/吨；9月液化丁烷进口量为44.44万吨，同比增长3.2%，进口均价为698.46美元/吨。1-9月液化石油气进口量为1857.39万吨，同比增长28.3%；其中，1-9液化丙烷进口量为1442.64万吨，同比增长32.2%；液化丁烷进口量为414.76万吨，同比增长20.5%。

　　9月液化石油气进口量较8月增加5.1万吨，环比增幅2.4%；丙烷进口量较8月增加8.6万吨，环比增长5.4%，丁烷进口量较8月减少3.5万吨，环比下降7.2%。

　　图4：液化石油气进口量

　　数据来源：中国海关

　　3、国内港口库存状况

　　据隆众资讯对华东、华南地区具有代表性、活跃度高的码头企业样本统计数据显示，截至10月下旬华东地区LPG港口库存量约39.89万吨，库容率约为49.77%，较9月下降7.32个百分点，较上年同期增加0.29个百分点；华南地区LPG港口库存30.61万吨左右，库容率约为41.54%，较9月下降2.43个百分点，较上年同期增加14.59个百分点。

　　华东及华南地区港口库存较9月环比回落，华南地区库存高于上年同期水平。

　　图5：华东、华南码头液化气库存

　　数据来源：隆众

　　4、LPG现货市场状况

　　国家统计局数据显示，10月中旬，液化天然气（LNG）价格为6385.5元/吨，较9月下旬上涨312.7元/吨，涨幅为5.1%，较上年同期涨幅为113.7%；液化石油气（LPG）价格为6154.3元/吨，较9月下旬上涨944.8元/吨，涨幅为18.1%，较上年同期涨幅89.9%。液化石油气与液化天然气的价差为-231元/吨，较9月下旬缩窄了632.1元/吨。

　　华南市场，截至10月26日，广州码头液化气报价为6500元/吨，较9月底上涨1080元/吨，涨幅为20%；广州石化液化气出厂价为6408元/吨，较9月底上涨1100元/吨，涨幅为21%。

　　10月全国液化石油气价格环比大幅上涨，液化天然气价格继续上涨，液化天然气与液化石油气价差缩窄。国际天然气价格创出历史新高，外盘液化气价格连续上涨，进口气成本走高推动市场，随着气温下降，下游民用需求上升，现货价格呈现震荡上涨。

　　图6：全国LPG与LNG市场价格

　　数据来源：中国统计局

　　图7：广东液化气出厂价格

　　数据来源：WIND

　　5、丙烷及丁烷合同价

　　沙特阿美公布10月CP价格，丙烷报800美元/吨，较9月上涨135美元/吨，涨幅为20.3%；丁烷报795美元/吨，较9月上涨130美元/吨，涨幅为19.5%。丙烷折合到岸成本约为5902元/吨左右，丁烷折合到岸成本约为5867元/吨左右。

　　截至10月27日，11月份沙特CP预期，丙烷838美元/吨，较9月上涨38美元/吨；丁烷818美元/吨，较9月上涨51美元/吨；12月份沙特CP预期，丙烷833美元/吨，丁烷813美元/吨。预计11月沙特CP价格将继续上调，进口成本上升支撑液化气现货价格。

　　图8：沙特CP合同价

　　数据来源：WIND

　　图9：沙特CP折合到岸成本

　　数据来源：隆众

　　6、交易所仓单

　　截至10月26日大商所液化石油气仓单共计7285手，较9月增加970手，增幅为15.4%。其中，山东地区仓库注册仓单4198手，较9月增加1015手；华东地区仓库注册仓单2686手，较9月增加105手；华南地区仓库注册仓单401手，较9月减少150手；交易所仓单呈现增加。

　　图10：LPG期价仓单走势

　　数据来源：隆众

　　三、LPG市场行情展望

　　综上所述，国内液化石油气产量环比下降，浙江产量环比增长，山东、广东产量环比回落；进口方面，液化气进口量呈现增长，丙烷进口环比上升，丁烷进口环比下降；华东及华南地区港口库存呈现回落。北半球冬季到来，国际天然气供应紧张，沙特CP价格预期继续上调，进口气成本上行支撑市场，民用燃烧需求有望季节性回升，预计LPG期价呈现高位震荡走势，将有望处于5000-6000元/吨区间运行。

　　交易策略

　　瑞达期货 林静宜