多个合约涨停 纯碱消费“韧性”仍在？

　　纯碱作为年内总体涨幅较高的品种，近期由于煤炭价格的大幅回调和下游地产建筑消费需求放缓的影响，期货价格节节回落。虽然纯碱的供需格局依旧良好，但上游原料端重心何时趋稳是一个关键点，今天伴随着黑色系的反弹，纯碱一改近日漫漫阴跌态势，主力合约中阳反弹，其中2202、2203、2205合约触及涨停板。强势反弹加上其“消费韧性”，似乎还能给投资者一份遐想的空间。期货盘面看，截至收盘纯碱2201主力合约报收2684，上涨8.14%。

　　01消费韧性仍在

　　纯碱主要分为重碱和轻碱，其中重碱用来生产玻璃(1710, 91.00,5.62%)，占比整个纯碱消费量的50%左右，另外50%的轻碱主要用在无机盐、氧化铝、合成洗涤剂添加剂方面，这部分需求比较稳定。同时纯碱期货交割品是重碱。

　　建筑玻璃：平板玻璃约75%是用于建筑地产，今年三季度以来，房产竣工面积、新开工面积、施工面积增速放缓，截止到2021年9月30日，房屋施工面积累计值928064万平方米，同比增加7.9%，房屋新开工面积累计值152943万平方米，累计同比减少4.5%，房屋竣工面积累计值51012万平方米，累计同比增加23.4%。虽然同比来说数据还好，环比来看增速明显放缓。

　　光伏玻璃：光伏玻璃方面，今年上半年，全国光伏发电新增装机13.01GW，同比增长12.93%。在“碳中和”“碳达峰”国家战略背景下，新能源对石化能源的替代是大势所趋。据中国光伏行业协会的预测，在“十四五”期间，我国光伏年均新增光伏装机或将在70-90GW之间，光伏行业潜力大。

　　需求总体来看，地产虽然三季度以来各个指标增速放缓，但短期施工面积韧性仍在，加上光伏玻璃有着良好的需求潜力，纯碱下游消费需求或许不用太过悲观。截至上周五，全国企业库存40.9万吨，周环比增加5万吨，库存小幅积累，但整体处于近几年同期低位。

　　02现货高位持稳

　　纯碱由于较高的现货价格，纯碱期货出货一般，执行前期订单为主，全国重质纯碱价格3607元/吨，轻质纯碱现货价格3450元/吨，纯碱现货价格整体高位整理。纯碱2201合约基差+966，期货贴水现货较多，2201合约和2205合约价差+206。目前纯碱现货的成本1900元/吨，利润1800元/吨。

　　03供应小幅回落

　　供应端前期由于受能耗双控和限电的影响，开工率小幅下滑，随着政策能耗控制的改进及限电政策的缓解，纯碱企业开工率或许会逐渐回升。上周纯碱周度产量53.99万吨，周环比减少0.47万吨，产量小幅回落，开工率75.86%。

　　04纯碱综合观点

　　综合来看，纯碱的供应短期没有大的增减量、消费需求韧性仍在、期现价差较大未来博弈可能日趋激烈，短期关键点还是要看上游原料端价格企稳状况，待成本重心企稳，类似前期消费主导的纯碱或许值得期待。后市可重点关注下游消费改善及产能释放情况。

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