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华泰期货甲醇日报20211022：卸港延后导致港口库存快速下滑，然而盘面价格再度跟随动力煤回落

龙听

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发表于 2021-10-22 09:06 | 只看该作者

华泰期货甲醇日报20211022：卸港延后导致港口库存快速下滑，然而盘面价格再度跟随动力煤回落

一、内地待发订单量大幅回落，动力煤带动甲醇估值回落

（1）内蒙北线回落至3650元/吨，南线3600元/吨，出货偏弱，本周隆众西北待发订单量13万吨（-6.9万吨）快速下滑，西北厂库17.3万吨（-0.1万吨）；山西河南山东继续回落。（2）甲醇的矛盾在于MTO需求下滑导致的平衡表Q4去库不及预期VS煤炭持续紧张带来的煤化工心理支撑，10月19日晚FGW加大煤价调控，必要时采取行政措施，动力煤盘面大幅下滑，带动甲醇估值快速回落，矛盾重心重新向平衡表边际放缓的基本面倾斜。

二、港口库存大幅去库背景下港口基差仍偏弱

（1）港口基差偏弱，本周卓创港口库存96万吨（-11.7万吨）大幅去库，卸港延后叠加港口回流内地。（2）宁波富德MTO检修计划11月停至年底。斯尔邦9.16停产，复工延后至月底。南京诚志一期MTO兑现9.15停车检修至10月中下，二期MTO10月中至年底检修。

10-12月平衡表展望：MTO检修全兑现背景下，短期10月仍是累库预期，11-12月季节性去库幅度偏小。

策略思考：（1）单边：谨慎偏空，前期主要驱动的动力煤受行政干预大幅回调。（2）跨品种：Q4平衡表预判甲醇去库幅度较PP大，但甲醇受动力煤波动影响更大，暂转为观望。（3）跨期：1-5价差已左侧偏高，暂观望。

风险：原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动，能耗双控限产对煤化工企业开工的实际影响，MTO企业检修计划兑现情况，Q4气头限产具体情况

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