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焦炭整装上路，再度涨停
天津港（600717）山西产一级冶金焦市场价：4410.0元/吨（0）；天津港山西产准一级冶金焦市场价：4310.0元/吨（0）。现货市场目前保持稳定，上周五，宁蒙化工焦化宣布受焦煤资源涨价及资源紧缺影响，上调焦炭价格150元/吨，自10月16日开始执行。国庆节回来后一直传闻的焦炭第一轮提降不仅迟迟没有落地，反倒是出现了第十二轮提涨的苗头。
供给环节：这次双焦板块的暴涨似乎和动力煤关系更大一些，化工焦分类中的气煤、1/ 3 焦等低卡焦煤因动力煤短缺，被转化成动力煤拉去发电供暖了。化工焦供给端严重压缩进一步推高了焦煤的价格，进而为后期焦炭提涨提供了支撑，后市动力煤供需偏紧的预期也为双焦后续提涨起到了推动作用。
库存环节：根据Mysteel调研结果显示，全国1 10 家钢铁企业与港口的焦炭库存在国庆节前小幅累库后，又开始持续下降，沿海1 8 港的焦炭库存合计1 83.6 万吨，较上周下降1 4.6 万吨，港口资源接近减低，补库情况持续恶化。
需求环节：三季度经济数据增速整体放缓，GDP增速两年平均同比掉至4 .9 %，疫情和限电对于经济影响还是比较大的，目前的数据在去掉疫情影响后总体来说还是符合预期的；地产数据方面，9月商品房销售面积两年平均同比继续下降至- 3.5% 的低位，趋势继续走差。1 0 月1 5 日，人民银行金融市场司司长邹澜表示部分金融机构对于3 0 家试点房企“三线四档”融资管理规则存在一定误解，人民银行、银保监会于9月底召开房地产金融工作座谈会，指导主要银行准确把握和执行好房地产金融审慎制度，保持房地产信贷平稳有序投放，维护房地产市场平稳健康发展。本轮讲话标志着对房地产行业的政策将由严打严控转向帮扶，以扭转当前疲软的市场，四季度的地产和基建均有回暖预期。
结合政策端，再来看一下生产环节。Mysteel调研 247 家钢厂高炉开工率7 8.07% ，环比上周增加0 .55% ，同比去年下降1 0.34% ；高炉炼铁产能利用率8 0.66% ，环比增加0 .72% ，同比下降1 2.25% ；日均贴水产量2 16.22 万吨，环比上周增加1 .92 万吨，同比下降 31.07 万吨。伴随着钢厂、港口焦炭库存的持续下降，下游钢厂并没有发生超预期限产，下游需求量保持中性，且利润率仍然尚可，钢厂盈利率保持在8 8.74% ，环比增加2 .16% 。而反观焦化企业，虽然焦炭价格再创新高，但行业整体的利润水平仍然偏差，利润在2 00 元/吨的水平附近，部分经营不善的焦企甚至出现亏损。之前焦煤-焦化-钢厂的利润分配情况十分割裂，焦煤、钢厂两头掠夺了大部分的利润，中间环节的焦炭只能在供需双弱的环境里夹缝中求生存，但是现在随着下游地产预期转好、钢厂利润支撑，焦企短期内有望在焦煤手中抢回部分利润。
在1 0 月下游消费仍然疲软的条件下，焦炭现期单边发力上涨空间有限，后续发力点集中在炒作焦煤供应偏紧，成本端支撑焦炭价格上行。经过本轮大涨后，焦炭2 111 、焦炭2 112 合约已分别来到小幅升水和平水的水平，焦炭2 111-2112 合约价差已接近回归，边际递减放缓。因此，我们建议短多焦炭远月合约，同时在跨品种策略中继续做多焦煤利润。 |
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发表于 2021-10-19 09:47
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