对甲醇后市暂保持谨慎乐观的观点

2021年至今，甲醇期货表现出较大的涨幅。2021年1月4日，甲醇期货主力合约收盘价仅2405元/吨，截止9月10日，甲醇主力合约期货收盘价3089元/吨，涨幅达到28.4%。近期甲醇期价从9月1日的2754元/吨的低点，一度冲高至2021年内最高点3117元/吨，短短两周涨幅达到13%，且近期有逐步加速上涨的态势。

今年甲醇上涨最主要的逻辑是环保政策背景（碳达峰、碳中和）下的化工供给侧改革，利好甲醇供应端。在整个化工行业的碳中和背景下，内地许多开工负荷偏高的甲醇工厂纷纷降负，部分工厂往年保持的120%负荷降低至政策后的100%或以下；同时，今年3月，作为甲醇主产地的内蒙古出台了能耗双控政策，当地对高耗能项目进行最为严格的审查审批，政策表明从2021年及以后不再审批电石、合成氨、甲醇、烧碱、纯碱等化工产品的新增产能，新增供应必须以原有产能置换，以此来降低高能耗的产品供给。所以，在整个甲醇的现有产能降负以及新增供应有限的背景下，国内甲醇供应端明显收缩，且在今年需求保持平稳的情况下，甲醇价格明显上涨。

后市来看，在环保政策逐步加码的情况下，甲醇供应端仍处于收缩的情况，近期山东几家焦化厂的甲醇由于环保政策已经停产，虽然焦炉气制甲醇占比较少，仅11%左右，但是甲醇仍会出现地域性的供应减少的情况。从需求端来看，甲醇每年的金九银十到来，需求不会太差，且甲醇近几年作为冬季燃料的需求是逐年增长的，在这点是仍然值得关注的。从进口端来看，目前伊朗一套165万吨/年的装置停车，非伊的整体开工不高，未来也很难有增量，所以目前整个进口压力并不明显。所以对于后市甲醇主力合约的期货价格，暂时保持谨慎偏多的观点。

由于在近期甲醇现货价格不断冲高的情况下，下游MTO工厂的烯烃单体出现严重亏损，近期市场不断传出对MTO停车或者降负的消息，PP和3MA的期货价差套利一度创下近几年-700元/吨的最低值。对于未来，如果MTO工厂出现大量停车的情况，直接利空现阶段的高价甲醇，这是后市最主要的风险点。