成本及供应因素推涨甲醇期货创近三年新高

　　导语

　　2021年9月8日，甲醇主力合约价格上涨，收盘价格3059元/吨，这是自2018年10月份后近三年来的最高价，纵观2021年甲醇市场，成本面和供应端的利好是推动价格上涨的主要因素。

　　近三年价格先跌后涨

　　近三年甲醇价格呈现先跌后涨的走势，2018年10月份触及历史高位3500元/吨后，价格开始迅速下滑。主要原因在于过高的甲醇价格影响了下游的盈利，尤其是主力下游甲醇制烯烃装置亏损明显，引发华东部分MTO装置降负检修。2019年供应端宽松又进一步对价格形成压制。直至2020年上半年受疫情影响，需求端整体低迷，价格创历史最低。

　　2020年下半年开始，随着国内公共卫生事件防控的逐步进展，下游消费逐步恢复，甲醇价格触底反弹。进入2021年后，原料价格的逐步上涨和供应端的意外检修等支撑价格持续上行，在时隔近三年后重新突破3000元/吨水平。

　　1.成本推动作用明显

　　国内甲醇主要原料为煤炭，自2021年开始全国煤炭价格出现上涨，主要原因为供需存在缺口。一方面，国内市场增量有限，进口减少；同时受自然天气等因素影响，电煤需求增加，推升煤炭价格上涨。据卓创监测，8月份煤炭均价较1月份上涨超过50%，较7月份上涨超过5%，原料价格的上涨使甲醇企业的生产成本增加明显，部分山东、华中等煤价相对较高地区甲醇企业财务核算成本在2600-2800元/吨，这也导致甲醇企业不断被动调高报价以避免亏损。

　　2.供应端意外较多，增量不及预期

　　2021年自春节后，主产区甲醇企业开工整体以下滑为主。部分企业生产受限，加之年内意外检修较多，主产区开工下滑，生产企业库存压力较小，因此报价逐步提升。根据卓创监测，今年以来部分主产区大型装置如神华榆林、中煤鄂能化、新奥、宝丰等均有不同程度的降负或检修。进口方面，2021年1-8月较2020年同期有所下滑，预估月均水平或在97万吨，降幅达5.8%。另外，年内外盘装置检修较多，同时天然气价格涨幅明显，导致欧洲等地区货源价格也有上涨，中东其他区域等货物积极前往欧洲进行套利。也间接造成国内甲醇供应增量水平不及预期。

　　成本和供应端的推动是2021年甲醇价格能持续上涨的主要因素，随着价格来到近3年高位，后续需求和成本的变化将会是主要影响因素。

　　3.下游利润缩减，需求仍存不确定性

　　从甲醇下游的盈利来看，随着甲醇价格逐步走高，多数盈利有所下滑。以8月份为例，沿海地区部分MTO装置盈利下滑明显，其下游涨价幅度远不及甲醇涨幅，故综合盈利有减少；传统下游除甲醛能相对顺利消化甲醇涨幅，盈利小幅提升外，二甲醚、醋酸、MTBE等盈利均有所减少。虽然下游盈利空间在减少，但目前多数下游仍能具备一定盈利能力，这也是甲醇价格持续上涨，但成交相对平稳、下游按需拿货的重要原因。不过9月份来看，随着甲醇价格的进一步冲高，部分下游已濒临盈亏边缘，若亏损加剧，不排除企业降负检修造成需求减少。

　　4.成本端支撑或将持续

　　从往年来看，四季度随着供暖等需求的增加，将迎来甲醇原料的需求旺季，原料价格往往易涨难跌。但当前部分原料价格已处于相对高位，后市在保供等措施影响下，原料价格走势或将更为理性，因此成本端继续有支撑。