甲醇：煤炭的支撑又来了吗？

　来源：天风期货

　　观点小结

　　甲醇(2731, 43.00, 1.60%)近期基本面变动有限，盘面受宏观影响波动较大，基差震荡偏弱。

　　国外装置方面，开工率周环比减少2个百分点至70%。装置方面，伊朗ZPC165万吨/年装置于7月12日临停，预计检修5天。

　　国内供应方面，7月迎来检修高峰，截止7月14日开工率为68%，周环比下滑6个百分点。

　　需求方面，下游需求整体偏弱。MTO开工率为82.9%，周环比下滑1.3个百分点；传统下游开工率小幅下滑至43%。

　　库存方面，港口库存累库2万吨至69万吨；西北企业库存天数小幅回升至6.54天。

　　整体来看，甲醇近期基本面变动有限，盘面波动较大。内地来看，7月检修高峰来临，内地供应收缩明显，而下游烯烃检修也相继落地，久泰和蒙大将于近日开始检修，内地供需仍偏松，但煤的干扰仍需重点关注；港口来看，ZPC本周临停5天，7月进口量预计在100万吨左右，虽mto利润有所回升，但沿海mto仍降负荷运行，另外东南亚套利窗口打开，需关注转口情况。

　　风险提示：进口不及预期；投产不及预期等。

　　现货持稳，盘面波动加剧

　　相对动力煤(914, 24.60, 2.77%)走弱

• 从甲醇和上游比价来看，动力煤仍旧强势，甲醇相对动力煤走弱，相对原油走强。

　　数据来源：卓创、金联创、天风期货研究所

　　基差震荡走弱

• 上周甲醇09合约2500-2700之间震荡，受原油及动力煤影响，盘面波动加剧，但港口及内地现货均持稳为主，基差震荡走弱，截止7月13日为-94元/吨。

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　　煤价仍偏强，上游利润继续下滑

• 7.1之后煤价并未走弱，仍然偏强，动力煤09合约涨至890元/吨，09盘面利润下滑至72元/吨。

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　　MTO利润持稳，传统下游继续下滑

• 甲醇下游利润整体偏差，受烯烃价格有所回升影响，MTO利润持稳，传统下游利润高位继续下滑。

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　　伊朗ZPC装置临停

　　伊朗ZPC装置临停

• 上周海外开工率有所回落，截止7月8日开工率为70%，周环比下滑2个百分点。

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　　伊朗开工率下滑

• 伊朗方面，由于ZPC一套165万吨/年装置于7月12日临停，预计检修5天左右，开工率有所下滑。

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　　非伊开工率持稳

• 非伊开工率持稳，装置方面，文莱BMC85万吨/年，阿曼Salalah130万吨/年处于检修中。

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　　国内供应继续收缩

　　国内开工率继续收缩

• 近期国内迎来检修高峰，截止7月14日开工率为68.8%，周环比下滑6个百分点。新装置方面，山西亚鑫30万吨/年预计7月底投料试车。

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　　迎来检修小高峰

• 装置方面，神华宁煤一期167万甲醇装置将于近日重启，停止外采；
• 大唐多伦因煤炭问题降负至五成，下游PP停车，预计三天左右；
• 蒲城清洁能源上下游停车。

　　近期检修量明显增多

　　下游需求走弱

　　MTO开工小幅下滑

• MTO开工率下滑，截止7月8日，MTO开工率为82.9%，周环比下滑1.3个百分点。
• 装置方面，神华宁煤下游一期MTP陆续恢复；蒲城清洁能源70万吨/年于7月13日上下游同步停车检修一个月；大唐多伦46万吨/年装置其中一套PP停车检修3天；宁夏宝丰二期年产60万吨烯烃中PE装置将与上游同步检修，为期约一周，下游PP运行平稳；中天合创一期60万吨MTO计划于7月18日停车检修一周（甲醇装置正常运行）。

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　　传统下游开工率基本持平

• 传统下游开工率略有下滑。截止7月8日传统下游开工率为43%，周环比基本持平。DMF开工率下滑较多，周环比下滑10个百分点至61.8%，主要因为装置检修。

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　　港口库存小幅积累

　　到港量继续回落

• 到港量继续回落，截止7月8日到港量为17.6万吨，周环比减少近7万吨。预计7月进口量在100-105万吨左右。

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　　港口库存小幅累积

• 港口库存小幅累积，截止7月8日港口库存为69万吨，周环比增加2万吨。近期太仓提货量有所上升，其中船货提货增多，大多发往常熟、浙江等地；另外库区卸货速度仍然较慢。

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　　内地库存小幅回升

• 西北企业库存小幅回升。截止7月9日，西北企业库存天数为6.54天，周环比上升0.42天。

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　　关注跨区价差变化

　　运费下滑，关注内地至港口套利窗口

• 上周运费有所下滑，运输环节让利使得内地出货情况持稳，随着后续烯烃检修落地，预计内地将走弱，关注后续内地至港口物流情况。

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　　东南亚转口窗口打开

• 东南亚与中国价格走势分化，中国至东南亚转口窗口打开，关注后续转口情况。

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　　平衡表

　　平衡表调整

• 本周平衡表调整有限，三季度基本面压力仍然偏大，预计逐步累库。

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