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IC和IH比价的趋势性机会延续
期货日报网讯（记者 谭亚敏）A股自7月1日后开始连续弱势调整，6日早盘再度跳水，尾盘迅速拉升，权重股较强，两市成交额破万亿元，资金方面北向资金净流出0.60亿元。当前市场已经进入半年报业绩披露期，对于2021年上半年比较确定的机会依然在顺周期板块，7月以来有色金属、化工等周期性板块表现较好，而估值仍然较高的抱团白马股进一步调整。“从当前走势上来看，各个主要指数依然较为弱势，但从基本面分析，我们认为指数当前并无大幅上涨或大幅下跌的基础。”申万期货研究所宏观研究员贾婷婷说。
期货日报记者发现，7月6日股指继续横盘，过去一个季度以来，股指总体振荡为主，但指数间差异较大。对比三大指数来看，以中小盘为主的IC指数要远强于IF和IH指数，过去一个季度，IC涨幅约为10%，而IF和IH指数涨幅不大。
“究其原因，是多方面的。从IH指数的成份股看，包括像恒瑞医药（600276）、海天味业（603288）、伊利股份（600887）、三一重工（600031）等，各类‘茅’指数，在今年都出现不同程度的下跌。此外，比较具有代表性的像IH指数里的第一大权重股中国平安，今年以来的跌幅达到了26%，而IH指数里还包括不少银行保险股，今年以来表现也平平。”物产中大（600704）期货宏观研究员周之云说。
周之云认为，这里面的原因和新冠疫情密不可分，疫情前后，这些蓝筹公司的市场地位并没有多少变化，也没有人可以撼动这些巨无霸的地位。但是对于IC指数里的中小盘公司就不同了，疫情对于经济的巨大冲击使得那些已经上市的中小型企业相比于同领域里未上市的竞争对手们具有更好的抗打击能力，主要体现在融资方面，资本市场的制度优势使得IC成份股的现金流更为充沛，这就导致了疫情过后这些优秀的公司市占率上升，业绩更具有弹性。从已经公布的一季度和二季度预告粗步统计来看，比如我们看IC成份股里那些排名靠前的上市公司，业绩普遍增速维持在至少翻倍以上，这就使得调整后的PEG更为具有吸引力。而对照IH里的成份股，今年以来的普遍增速多数仅维持在个位数，就连茅台这样的明星品种，今年一季度以来的净利润增速也只有6.5%。因此，IC/IH在今年以来的比价一路上行，与其自身的基本面也就是业绩驱动逻辑密不可分，成长性更好的IC指数更为被投资者所青睐。
贾婷婷认为，后疫情阶段我国经济复苏压力依然较大，同时通胀压力抑制货币政策放松，这会压制指数估值提升空间。对于2021年下半年，货币政策逐渐转向偏中性，高估值行业股价承压，利润增速开始分化，市场关注点重新回归到结构性机会上来。目前经济处于疫情恢复期，全球产能和需求在逐步恢复当中，宽松政策尚未完全退出，呵护经济的政策仍在，对于股指上行仍有支撑。不同的是随着通胀压力上升，全球流动性拐点到来的预期渐进，对股指整体估值有一定压制，A股从估值驱动逐渐转变成有业绩驱动，在该环境下更利于成长股。 |
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发表于 2021-7-7 08:57
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