|
 
- UID
- 2
- 积分
- 2721536
- 威望
- 1310763 布
- 龙e币
- 1410773 刀
- 注册时间
- 2009-12-3
- 最后登录
- 2024-4-26
|
央行拟推“CDR”外国公司可在A股上市
宝马公司在A股交易，中国股民可以自由交易Google股票，这也许不再是空谈。
6月21日，央行发布《中国人民银行2015年报》称，将允许符合条件的优质外国公司在境内发行股票，可考虑推出可转换股票存托凭证（CDR）。并“有序实现人民币资本项目可兑换”。
CDR并不是A股国际板
央行相关负责人表示，将坚持深化金融改革，扩大债券市场、股票市场等金融市场的对外开放程度，支持离岸人民币市场健康发展，将进一步提高人民币可兑换、可自由使用程度，有序实现人民币资本项目可兑换。
CDR消息一出即引发业内广泛关注，多名接受本报采访的业内人士称，此举将加快我国资本市场开放和金融改革开放及创新力度，增加资本市场的投资方，并进一步地扩大人民币的可自由兑换及使用。
CDR影响几何
CDR是中国存托凭证的英文简称（ChinaDepositoryReceipt）。中国存托凭证（CDR）的想法源于美国存托凭证（ADR），CDR是指外国公司将部分已发行上市的外资股票托管在当地托管银行，由中国存托银行发行存托证券并在内地证券市场上市交易。
“有些解读为允许国外公司来中国发行股票，我觉得这个说法就有些误会了。”交通银行发展研究部高级研究员陈冀对《第一财经日报》称，如果说中国推CDR，相当于在国内市场上流通代表国外公司有价证券的可转让凭证，属于公司融资业务范畴的衍生工具。存托凭证一般代表国外公司的股票，当然也有过代表债券的。对于那些国外意欲到中国来发行CDR融资的公司来讲，发行CDR比申请在中国市场上市要便捷，况且目前还未有国外公司在中国上市的途径。
陈冀称，某国的一家公司为使其股票在外国流通，就将一定数额的股票，委托某一中间机构（通常为一银行，称为保管银行或受托银行）保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股份的存托凭证，之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易。
“以美国ADR的经验来看，美国以外的公司去美国发行ADR的难度肯定是比在美国上市要低的。对于国内的投资者而言，CDR的推出也为中国投资者提供了一个参与投资国外公司的机会。”陈冀称，“然而，什么样的公司能够在国内发CDR，国内投资者与国外公司之间的信息不对称等等，或多或少都是推进CDR过程中必须要解决的问题。”
中银国际研究公司董事长、中欧陆家嘴国际金融研究院联席院长曹远征对《第一财经日报》称，CDR近乎是一个转换，但是转换又不是债券市场的转换，CDR是以人民币计价的，海外上市企业在国内发行的DR，供中国机构投资人入购的一种股票的集合。
“任何一家上市公司都可以发行这个CDR，至于信息不对称的话，那是机构投资者自己和存托银行的事情。CDR是一个长期持有的凭证，一个通过存托银行的凭证，是长期持有的股份，它只有把公司的股份卖掉才能变现，这和国内的概念不一样，不是要去炒的，也不是要换手的。更多地类似一种集合理财，不以转让为目的的，是长期持有的，把股份集合在一块儿再发行。”曹远征称。
那么，CDR是否正成为中国投资者投资海外资本的一个途径？
“言之尚早，而且还要看国外公司来中国发CDR的意愿有多强，才知道CDR在中国的前景是不是好，规模能不能做大。不能猜测太远的事情。个人觉得可以说到当局在研究推出CDR，鼓励外国公司来中国发行CDR，使国内市场与国际更接轨，说到这个程度差不多了据记者称。
“至于有多大影响，我认为这是一个还没开始，甚至还处于考虑和研究阶段的设想，并不会产生太大的影响。对债券市场，好像不在一个频道，可能正式推出后投资者有了更多选择，会有一定资金分流和替代影响，没什么特别直接的影响。”陈冀如此评价CDR．
加大资本市场投资力度
央行考虑CDR的推出实际也是人民币国际化进程中的一部分。
“我理解这个就相当于是国际版的过渡版本，既是人民币国际化的需要，也是双向开放资本市场的需要。”招商银行资产管理部高级分析师刘东亮对《第一财经日报》称，目前很多地方尚不明朗，“不清楚是否境外公司融到资金能否调回母国使用，也不清楚中国境内的投资者购买CDR后遵从哪边的法律安排，总之现在还是比较模糊”。
据记者称，央行在这个时点推出CDR，只是人民币国际化的一个安排，央行既然允许国内外投资者投资债券市场了，那么就等于要逐渐实行可兑换，现在是DR先动了，零售的话沪港通就可以解决了，现在机构之间是CDR．
去年10月29日十八届五中全会通过发《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》提到：“有序实现人民币资本项目可兑换，推动人民币加入特别提款权，成为可兑换、可自由使用货币”。
人民币国际化近年来的确取得一定进展。2015年11月30日，国际货币基金组织执董会做出决定，将人民币纳入国际货币基金组织特别提款权（SDR）。这是人民币国际化道路上的里程碑，标志着国际社会对中国经济发展和改革开放成果的肯定，特别是对人民币国际化的肯定。
中国人民大学重阳金融研究院合作研究部主任刘英对《第一财经日报》称，此举将加快包括股票市场在内的我国资本市场的改革开放力度，加大金融改革开放及创新的力度，增加我国资本市场的投资方，进一步地扩大人民币的可自由兑换及使用的力度。
值得一提的是，在今年十月份人民币加入SDR之后，国际上金融机构等投资者都要逐步配置一些人民币资产，我国推出CDR，其实也是为了满足外国投资者尤其是机构投资者的需要，为其使用人民币投资中国资本市场提供路径，使人民币可以用于资本市场的保值增值，为外国投资者提供人民币的投资渠道。
同时，此举将加大和提高我国资本市场的机构投资者的投资力度，同时吸引符合中国资本市场运行条件的，产业领先盈利能力强的，在国际上比较有影响力的优质公司进去入中国资本市场。
CDR究竟是“何方神圣”？它有能掀起多大风浪？
一、CDR是什么？
CDR（中国存托凭证，ChineseDepositoryReceipt)，是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。
根据定义，其实CDR并不等同于股票，而是境外公司股票在境内交易的“代表物”，算是股票的衍生品。这一发明来自于美国，在美国叫做ADR。
以股票为例，存托凭证是这样产生的：某国的一家公司为使其股票在外国流通，就将一定数额的股票，委托某一中间机构（通常为一银行，称为保管银行或受托银行）保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股份的存托凭证，之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易。从投资人的角度来说，存托凭证是由存托银行所发行的几种可转让股票凭证，证明一定数额的某外国公司股票已寄存在该银行在外国的保管机构。
二、作为鼻祖，ADR在美国的发展情况如何？
ADR出现在二十世纪二十年代。美国证券法规定，在美国上市的公司必须是注册在美国的企业。并且部分美国机构是不能够购买外国股票的，如美国退休基金、养老公司等。而ADR解决了非美国公司在美国证券市场交易和美国投资人购买非美国公司股份的问题。
因此，许多所谓的在美上市的中国企业，其实是在美国证券市场发行ADR。因为这些企业通常在开曼群岛或者美国以外的地区注册，他们只能由存托银行向投资者发行存托凭证，证明其拥有某一非美国公司若干数量的股票。
美国的ADR是分级的，有的级别的ADR监管要求相对宽松，但只允许非美公司以已发行的股票为抵押发行ADR，这类ADR对公司来说，就没有融资功能，只有交易功能；有的级别的监管要求严格，就允许发行新股并以此发行ADR,这就使ADR具有融资功能。
三、央行为什么要考虑推出CDR?跟股票相关的发行交易政策不应该是由证监会负责吗？
首先，央行年报里提及CDR，是从资本项目开放的角度谈的，这本是央行的职责之一。央行年报称，中国将按照既定目标，继续坚持深化金融改革，扩大债券市场、股票市场等金融市场的对外开放程度，支持离岸人民币市场健康发展，进一步提高人民币可兑换、可自由使用程度，有序实现人民币资本项目可兑换。
根据年报，未来一段时期资本项目开放的重点任务包括：一是推动境内外个人投资更加便利化，适时推出合格境内个人投资者境外投资制度(QDII2)试点，进一步提高国内居民投资海外金融市场以及外国投资者投资中国金融市场的自由程度和便利程度。二是进一步推进资本市场双向开放。允许符合条件的优质外国公司在境内发行股票，可考虑推出可转换股票存托凭证(CDR)；进一步扩大债券市场开放程度。三是修订、清理相关规章制度，将资本项目可兑换纳入法制框架。建立与国际金融市场相适应的会计准则、监管规则和法律规章，提升金融市场国际化水平。四是研究建立全方位、多层次的跨境资金流动管理政策框架，推动建立本外币一体化的账户体系，加强对本外币跨境资金流动的统计监测和分析，健全有效的风险预警和防控体系。
所以说，推出CDR只是资本项目开放的众多子项中的一项。所谓的资本项目开放都是双向的，既然中国企业可以在美国发行ADR，相应的，中国也应该逐步为国外的企业来中国发行CDR营造条件。
其次，既然叫CDR，其中的“c”就代表是人民币计价，这实际上也是出于吸引外国企业来华融资，从而推动人民币国际化的考虑。
最后，不论是让优质的外国企业直接在境内发行股票，还是推出CDR，涉及资本市场交易的问题，当然也离不开证监会的配合，既然是涉及到监管部门间协调打“组合拳”的事情，想必这也并非是一朝一夕就能落地的，要不然央行年报里也不会说是“考虑”推出CDR。也就是说，最终能不能推出，什么时候推出都是值得疑问的问题。
四、这个消息会对中国股市造成什么影响？
市场其实不必过于担忧这一消息所带来的“威力”。正如上面分析，从以往的改革进度看，资本项目可兑换的开放和资本市场的开放都是一个稳步推进的过程，这不仅要看政府部门间的配合效率，也要根据内外部环境的时机变化。所以，无需将这一政策看作是洪水猛兽，认为外国人马上就要来剪中国股市的羊毛。
此外，即便中国放开了这些政策，允许外国企业来境内发行股票并推出CDR,也并不意味着马上就会有一大波外国企业愿意来中国“割韭菜”，这毕竟需要中国关于CDR法律管辖权的确认、汇兑自由、人民币在全球范围内更广泛的定价和使用等一系列配套政策的配合，外国企业的进入也会相对谨慎一些。 |
论坛官方微信、群（期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘）
 
|
:
| 
:
| 
:期货程序化 | 
:期货程序化研究 | 
:期货量化学习 | 
:期货量化 | 
发表于 2018-3-16 10:38
| 
|
TB/MC开户优惠政策:
：
：
2024年最全的Python编程与程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-152864-1-1.html
2024年最全的MultiCharts程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-88129-1-1.html
2024年期货开户限时优惠：政策一：品牌期货公司开户，特惠佣金费率；政策二：短线炒单及大资金享高比率返佣；政策三：可申请交易所保证金比率（具体咨询客服）；政策四：享论坛VIP会员资格免回复看贴、千部电子书一键下载。
