PVC 存在下跌预期

　原标题：PVC(8650, -125.00, -1.42%) 存在下跌预期

　　来源：期货日报

　　目前，西北地区限电影响电石供应，成本支撑使得PVC价格短期大概率高位振荡。展望后市，前期检修PVC生产企业陆续复产，下游需求表现不佳，PVC供需格局发生转变，后期下跌的概率较大。

　　成本支撑犹在

　　目前来看，由于电力供应紧张问题，内蒙古、宁夏等电石主产区在“能耗双控”政策影响下，对工业用电特别是高耗能的工业用电进行了严格限制，这使得西北地区电石生产企业基本上面临着不定时限产的问题，所以电石供应偏紧问题难以改变，但是随着下游PVC开工负荷上升，市场对电石的需求将会增加。同时，在供需错配的作用下，电石将会继续艰难去库存。因此，电石价格偏强格局不会改变，成本端对于PVC价格的支撑仍将延续。

　　与此同时，全球主要经济体逐渐摆脱疫情的影响，经济呈现持续复苏态势，后期市场对于原油的需求将会不断增加。此外，虽然伊朗核谈判进展顺利，后期伊朗的原油将重新流入市场，但是在OPEC+严格减产的作用下，全球原油供应偏紧格局不会改变，原油价格仍有上涨空间。受此影响，乙烯法PVC的成本也将居高不下。

　　供应有所增加

　　5月，受电石供应短缺、生产经营状况不佳等因素的影响，国内PVC生产企业出现了较为集中的停产和检修，造成PVC供应阶段性下降，PVC期价由此不断上行。6月，上游原材料电石和氯乙烯价格下跌，国内电石法和乙烯法PVC生产企业的利润均有所增加，企业的生产积极性上升。截至6月4日，华东地区电石法毛利在1834元/吨，环比增加650元/吨；乙烯法利润在500元/吨，环比增加200元/吨，生产企业的利润有所修复。

　　受PVC生产企业经营状况改善的影响，国内前期检修的PVC生产企业在5月下旬集中复产。不过，6月国内有检修计划的PVC生产企业有鄂尔多斯的40万吨装置、德州实华的40万吨装置、山东阳煤恒通的30万吨装置，但是检修涉及产能较少，检修期限也较短。此消彼长，6月国内PVC供应将会呈现增加态势。

　　此外，国内PVC库存目前整体处于偏低水平，生产企业去库存压力较小，下游企业库存偏低，库存主要集中在贸易商手中，库存对于PVC价格整体呈现中性偏多的影响。

　　需求难有起色

　　受高温的影响，PVC下游需求进入淡季，下游企业均存在不同程度的降幅。从目前公布的数据来看，国内型材企业开工负荷在50%—70%之间，负荷较前期下降10个百分点左右。受淡季的影响，目前下游企业的订单有限，大多以小数量的刚需订单为主，如果近期终端订单没有跟进，下游企业有进一步降幅的可能。

　　除了季节性消费走淡外，突发因素也影响了PVC华南地区的管材、型材企业的生产。一方面，广州发现本土新冠肺炎疫情，上述地区的人员流动等受到了限制，对当地企业生产带来了影响；另一方面，华南地区对工业用电限制，部分下游企业的生产受到了一定影响。整体来看，PVC需求受诸多因素的影响表现不佳，PVC价格偏高让下游难以向下传导，从而使得PVC价格存在下行预期。

　　综合以上分析，随着生产经营状况改善，国内PVC生产企业的开工负荷上升，供应呈现增加态势。同时，下游消费受季节性淡季以及限电、疫情的影响走淡。在上述作用下，国内PVC供需格局将会由紧平衡转变为略微过剩，PVC价格存在下跌预期。

　　短期来看，受限电的影响，电石生产企业受到极大制约，电石供应瓶颈问题难以突破，加之国际原油价格走势强劲，成本端对PVC价格提供强劲的支撑。在强现实、弱预期的大背景下，短期PVC仍将呈现高位振荡走势，中长期对于PVC持谨慎看空的观点。（作者单位：中原期货）