五月各路线制聚丙烯利润及下月展望

　聚丙烯的价格短期内受聚丙烯期货、供需影响大，长期走势受生产成本、宏观经济影响大。聚丙烯产品的利润水平，主要取决于原料成本及售价的价差，拥有上游配套原料产品、循环经济、销售渠道优势的企业将保持较高的利润率水平。目前PP生产工艺主要有油制、煤制、MTO、PDH和外采丙烯制五种路线。

　　5月份聚丙烯市场遭遇春节之后的最长跌势，除油制以及PDH外各路线制聚丙烯均出现500元/吨左右的跌幅。对于原油、动力煤，包括甲醇、丙烯等原料均出现不同程度的提升，在原料上涨但聚丙烯价格表现弱势的情况下，厂家利润均出现不同程度的下跌。外采丙烯制聚丙烯重回亏损局面。

　　5月油制PP生产企业毛利较上月略有上升，本月油制PP平均毛利在2258元/吨，环比上月涨10.40%。本月油价窄幅下滑，使得油制聚丙烯成本同步下跌，聚丙烯现货价格持续下滑，出厂价环比上月跌6.34%。油制PP价格下跌幅度大于油制成本下跌，因此生产企业毛利空间扩大。

　　5月份煤制以及MTO利润大幅压缩，平均利润分别为890元/吨以及-253元/吨，较上月分别下跌101%以及153.8%。五一假期归来，国内商品市场行情火爆，市场参与者看涨情绪浓厚，板块轮动上涨。动力煤以及甲醇重心不断攀升，在市场情绪带动及资金追捧下，两者均成功突破前期高点压力位，并迎来久违涨停。国内动力煤以及甲醇现货市场低价货源缩减，现货市场气氛得到改善。但是pp现货较弱，导致mto利润不断压缩。

　　下月来看，油市格局依然不稳，料将在宽幅震荡中重心逐步上移。最大的风险便在于伊朗问题。但近期伊朗释放和谈信号，所以后续谈判带有非常大的不确定性。随着欧洲解封，以及美国经济向好，夏季需求高峰逐步来临，无论是美国炼厂开工还是成品油需求都将逐步增加，油市整体向好格局不变。油价上涨概率大，但受制于需求放量有限，6月份聚丙烯价格整体下滑压力增大，因此预计油制聚丙烯利润水平或降低。煤制方面，用电旺季即将来临，电厂补库需求将持续放大，上游供给问题还将继续发酵。在情绪带来的下跌过后，如果没有强有力的供给端保供手段，煤格还将维持易涨难跌的态势。

　　图一：2020年至今各路线制聚丙烯利润