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淡季将至，持续上涨的LPG走的是什么逻辑？
今天来看看LPG。LPG06自四月底开始上涨，涨势凶猛，今日随整体商品下跌，LPG基本面是否有所改变，后市LPG何去何从？
有智咖认为当前PG上涨的逻辑更多来自于宏观的带动，而非自身的供需驱动，目前PG盘面已经升水，叠加未来供需结构向下的趋势定性，建议高位做空07合约。还有有智咖认为⽬前的利多因素主要是深加⼯需求较⾼，利空因素主要是预计进⼝会增加，且淡季持续上⾏也难以为继，激进的朋友可以在下旬冲⾼中反⼿轻仓空，轻仓的原因主要是LPG⾃身基本⾯会⾛弱，⽽宏观⼤环境氛围仍然偏多。
具体如何分析，请随智咖们一起看看。
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智咖陈艳辉：
当前PG上涨的逻辑更多来自于宏观的带动，而非自身的供需驱动，之前讲到，供需结构已经处于边际走弱的过程，供应端随着装置检修结束，进入增量状态，而需求也面临高位回落。宏观的情绪来自于甲醇、动力煤大涨带来的情绪带动，但随着监管层对于大宗商品持续升温的抑制政策来临，预判动力煤继续拉涨的概率不大，国内大宗商品投机情绪大概率降温。
外盘CP季节性淡季到来，估值是一个下移的过程，那么对于进口成本的支撑会越来越弱。目前PG盘面已经升水，叠加未来供需结构向下的趋势定性，建议高位做空07合约。
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智咖艾博：
碳中和的确对清洁能源是利多消息，但这个目标的实现和推进都需要过程，目前华南最大液化气天然气消费市场，华南的煤改气改革较早，已基本完成，对大区影响不大，对其他煤炭为主的地区影响会逐渐显现。液化气作为清洁能源，LNG的替代能源有一定的灵活优势，但也要看使用企业的燃烧设备是否支持双能源，另外看二者价差情况，液化气是否有经济性，目前来看液化气还不具备价格优势，而且天然气供应充足，液化气不会出现大幅上涨的情况，继续走淡季逻辑，预计五月后市场继续维持震荡下行的趋势。
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智咖老魏一凡：
1、首先今年的商品大部分都是淡季不淡，工业需求增加及出口增加比较大，部分弥补了季节性淡季的需求，如LPG也是民用气已经进入需求淡季，LPG华南现货的市场价格还是弱势，我们看到中石化报价还是下调100元在3858元左右，但是现在LPG的价格上涨最近持续是减仓上行，更多的资金面的博弈，部分空头资金开始大幅减仓，引发价格反弹。
2、现在LPG自身的基本面驱动力不强，5月份的LPG进口成本也是低位，同时供应也比较充裕，但是期货经常也现货是有不同步的地方，譬如昨天我们看到很多商品现货涨幅有限，如PP，塑料L，甚至部分地区价格下跌，但是期货由于资金的情绪下，还是比较强的上涨。
3、所以现在交易商品更多的要关注宏观面+情绪面，短期内还是不建议再去追涨了，现在外盘美股与比特币大跌，而美元与VIX风险指标上升，可能预示未来宏观会有一些偏空的因素，多单及时减仓比较安全。
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智咖Ajax：
下图是⼀张⼤周期的领先指标，是⽉度级别的。其中红线是LPG领先指标本身，蓝线是LPG仓单 价格，也就是所谓的可以交割的最低现货价格。
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未来⾛势的放⼤图如下：
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从图中可以看到，在5⽉下旬，液化⽓价格可能冲顶，出现短期顶部并回落⾄6⽉中下旬。
【辅助指标】
卖交割压⼒略增加，中性
丙烷丙烯主产国美国，净产量恢复⾄新⾼，利空
中国的LPG进⼝量⾼位回落（滞后数据，做验证）
LPG运费上⾏⾄中性偏⾼位置，偏多
华东冷冻货贸易利润回落，中性
LPG下游加权利润⾼位回落，中性
LPG下游深加⼯利润率⾼位，利多
其中PDH利润低位，利空
MTBE利润⾼位略回落，中性
烷基化汽油利润率⾼位，利多
基差率⾛弱，利空
【结论】
从液化⽓领先指标来看，预计在5⽉下旬冲顶回落，⽬前的利多因素主要是深加⼯需求较⾼，利空因素主要是预计进⼝会增加，且淡季持续上⾏也难以为继。策略上参考节前圈⽂的多单注意在价格冲⾼中⽌盈。激进的朋友可以在下旬冲⾼中反⼿轻仓空，轻仓的原因主要是LPG⾃身基本⾯会⾛弱，⽽宏观⼤环境氛围仍然偏多。 |
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发表于 2021-5-14 09:09
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