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【能化周报】苯乙烯短期谨慎乐观

龙听

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发表于 2021-4-6 07:22 | 只看该作者

【能化周报】苯乙烯短期谨慎乐观

摘要


纯苯检修力度较大，同时，其下游开工表现较好，短期纯苯基本面相对健康，对苯乙烯带来成本端的推动。苯乙烯也逐渐进入检修高峰，且库存压力较小，主要下游需求有所改善，苯乙烯短期仍有一定反弹动力。但其价格上行高度依然受限于需求恢复程度，若随着苯乙烯价格快速上涨后，下游接受意愿再次减弱，则苯乙烯上方压力也将明显加大。由于近期苯乙烯已出现较大幅度的反弹，叠加后期面临检修装置重启以及新产能投放的压力，短期苯乙烯维持谨慎乐观的思路。


操作上，EB2105多单谨慎持有，设置好止损止盈，未入场者可等待做空机会，短期关注9000一线附近的表现。


不确定性风险：油价大幅下跌，国内需求持续偏弱等。






一


行情回顾


由于前期受到成本支撑，同时，苯乙烯与纯苯均将进入检修高峰，下游需求有一定改善，本周苯乙烯在化工板块中表现偏强。截止4月2日，EB2105收于8913元/吨，较前一周上涨6.61%。现货价格延续跌势，截止4月1日，各地区现货价格较上周同期上涨幅度在550-650元/吨。


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二


价格影响因素分析


1、短期纯苯基本面依旧偏强


欧佩克及非欧佩克减产同盟从5月份开始逐步增加原油产量，沙特阿拉伯逐步减少自愿额外减产数量，尽管欧美原油期货出现反弹，但此前联合技术委员会才下调了全球石油需求增幅预期，油价短期不宜过分乐观。


由于油价并没有持续下跌，同时，纯苯检修装置较多，且下游需求相对较好，纯苯价格自3月下旬开始反弹上行。截止4月1日，江苏纯苯出罐价为6600元/吨，环比上涨350元/吨，京津唐地区较上周同期上涨150元/吨至6200元/吨。当前纯苯下游行业开工率均处于历史同期偏高水平，纯苯库存较年初已下降超50%，库存压力较小，截止3月29日，华东港口纯苯商业库存12.1万吨，环比下降1.7万吨。纯苯仍处于集中检修期，4月供需矛盾不突出，预计价格走势相对偏强，重点关注油价走势，若油价跌幅较大，则纯苯成本端偏弱，其价格可能跟随出现一定幅度的下跌。乙烯价格小幅上涨。截止4月1日，东北亚与东南亚乙烯价格分别在1061和1006美元/吨，均较上周同期上涨10美元/吨。


纯苯与乙烯价格上涨，非一体化苯乙烯生产成本相应抬升，截止4月1日，非一体化苯乙烯理论生产成本在8300元/吨左右，成本依旧是苯乙烯下方重要支撑。


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2、新产能与检修并存，供给增量有限


随着苯乙烯价格反弹，整体利润提升。粗略估算，截止4月1日，华东地区苯乙烯非一体化生产企业日度加工利润在700元/吨左右，环比提高约300元/吨，盘面利润略低。由于中化泉州和中海油壳牌二期两套新装置开工率未提升至满负荷，国内苯乙烯总开工率环比有所下滑85.78%。不考虑新装置的影响，开工率环比小幅上升0.17个百分点至88.13%。中化弘润近期也有投产预期，新装置的投产的同时，4-5月国内苯乙烯检修装置较多，两者相互抵消，4月苯乙烯产量环比增量或相对有限。随着检修装置的陆续恢复以及新装置的逐渐稳定运行，远月合约受到的利空影响相对更大。


随着欧美苯乙烯装置逐渐恢复，近期欧美苯乙烯价格下跌，国内贴水幅度明显收窄。截止4月1日，FOB鹿特丹现货价格1943.5美元/吨，环比上周下降约147美元/吨，FOB美国海湾价格1421美元/吨，环比下降449美元/吨，韩国苯乙烯环比上涨46美元/吨至1152美元/吨。日本、韩国以及中国台湾在 4-5月份有多套装置计划检修，上述三个国家或地区是国内重要进口来源地，其装置停车对国内进口将带来一定影响，近期价格似乎也有所反应，韩国与中国苯乙烯价格近期都有所上涨。


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3、下游需求有所提升，关注持续性


本周苯乙烯下游开工率稳中有升。据隆众资讯统计，EPS行业开工环比提高约5个百分点，PS开工率提高3.3个百分点。本周EPS、PS以及ABS样本企业成品库存环比开始减少，行业开工率出现提升，有利于提高苯乙烯需求。但近期苯乙烯价格反弹也相对快速，需关注下游在苯乙烯价格再次上涨的采购力度能否保持偏强的态势。


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4、下游需求有所提升，关注持续性


本周苯乙烯港口库存继续下降，工厂库存小幅增加。Wind数据显示，截止3月29日，华东港口库存为12.38万吨，环比前一周减少2.75万吨。截止4月1日，工厂库存为15.9万吨，环比增加0.4万吨，增幅2.6%%。考虑到4-5月日本、韩国以及中国台湾有多套装置计划检修，预计短期进口体量不会超预期增长，港口库存可能将保持偏低水平。


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5、价差分析


期现价差：本周苯乙烯基差先走弱后走强。截止4月2日，主力合约与华东市场价的基差为227（环比+62）。跨期价差：本周05合约较06合约升水幅度扩大。截止4月2日，EB2104-EB2105价差为324（+150）。


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三


行情展望与投资策略


综合而言，纯苯检修力度较大，同时，其下游开工表现较好，短期纯苯基本面相对健康，对苯乙烯带来成本端的推动。苯乙烯也逐渐进入检修高峰，且库存压力较小，主要下游需求有所改善，苯乙烯短期仍有一定反弹动力。但其价格上行高度依然受限于需求恢复程度，若随着苯乙烯价格快速上涨后，下游接受意愿再次减弱，则苯乙烯上方压力也将明显加大。由于近期苯乙烯已出现较大幅度的反弹，叠加后期面临检修装置重启以及新产能投放的压力，短期苯乙烯维持谨慎乐观的思路。






策略


EB2105多单谨慎持有，设置好止损止盈，未入场者可等待做空机会，短期关注9000一线附近的表现。

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