苏伊士运河受阻事件影响消除 对于乙二醇的供应影响或有限

来源：隆众投研

　　原标题：苏伊士运河受阻事件影响消除，对于乙二醇的供应影响或有限

　　▐    导语

　　据彭博社3月24日最新消息显示，埃及苏伊士运河有望于24日或25日恢复通航。目前搁浅导致苏伊士运河受阻的巨型货轮已被移至岸边。

　　事件简介：开罗当地时间3月23日，中国台湾航运公司长荣海运旗下的集装箱货轮Ever Given号在苏伊士运河搁浅，导致水路双向受阻，影响造成至少100艘船无法通过红海和地中海之间。

　　据目前的航道疏通情况来看，货轮脱浅工作取得进展，预计于24日或25日恢复通航，影响全球乙二醇贸易流向或有限。而此前有业内人士表示，如果短期内（比如1周左右）能解决，这一事故对运价、运力基本不会造成影响，但如果抢通时间需要1个月以上，改道可能导致船只通行速度下降，继而导致亚欧航线运力紧张，运价有所上涨。此外，由于欧洲和美国的炼油厂依赖苏伊士运河运输中东石油，如果运河持续阻塞，沙特乙二醇出口到欧洲或受阻，进口货源或继续冲击中国市场。但目前来看，航道受阻影响基本消除，3-4月中国进口量仍旧维持低位，主要因为美国寒潮影响仍未完全消除，且2-3月中东处于检修季，供应相对偏少。

　　1

　　沙特作为全球最大乙二醇出口国，出口欧盟货源近60万吨

　　沙特凭借廉价的天然气等资源优势，成为全球乙二醇市场的主要出口力量，出口欧盟货源近60万吨，占比较小。一方面，沙特当地乙二醇产量高位且维持稳定。数据显示，2020年沙特乙二醇产能在729万吨附近，占比全球近13.9%。

　　另一方面，沙特本身并非主要聚酯生产地区，自身不能消化如此多的乙二醇，故该地区乙二醇的需求量很小，常年维持在90-100万吨左右，使得沙特是乙二醇的主要出口地。2019年数据显示，沙特乙二醇出口率达94.3%。供需指数级的差别，使得沙特谋求出口具有成本优势的乙二醇。

　　从沙特主要出口国家来看，东北亚一直是沙特出口的最大地区。其中中国一直位列其出口第一大国的位置，其次是美国，土耳其、韩国。根据2018年数据显示，出口量占比分别为45.4%、7.14%、5.21%及5.1%。

　　2

　　中国乙二醇进口依存度高达55.54%，疫情影响下进口量季节性背离

　　由于富煤贫油少气的资源现状，中国乙二醇长期依赖进口为主，截至2020年进口依存度仍接近54.58%。尽管随着中国大力发展煤化工，国内乙二醇产能基数逐年提升，进口依存度逐年降低，但进口货源仍占据主导，由于海外货源的成本及质量优势。

　　海关数据显示，2020年总进口量仍近1054.8万吨，环比2019年上升近5.92%。受海外疫情严峻影响，全球乙二醇贸易格局出现分化，导致我国乙二醇月度进口量出现季节性背离。

　　尤其是传统淡季第三季度，进口量出现反季节性的增长。一方面是，随着二季度全球疫情的持续爆发影响，西北欧、印度等乙二醇主要出口目的地的下游均处于生产停滞状态，导致这些地区的乙二醇需求量大幅缩减。但与此同时，中国疫情得到有效控制，国内开启大规模复工复产，对乙二醇需求量有所回升。而在此期间，二三季度国际油价处于明显低位，多种因素下，造成全球大量过剩的乙二醇涌入中国，进口量出现了反季节性的高增长。

　　但是进入4季度后，进口量出现了断崖式的下跌，平均在50-70万吨附近。一方面由于四季度海外疫情处于常态化，多国开启复工复产模式回归正常生产秩序，逐步对乙二醇的需求产生了分流。并且在油价持续回升的状态下，国内煤制乙二醇的优势开始显现，对进口货源存在一定的压制，尤其是韩国、台湾地区的进口量出现明显缩减。另一方面，海外装置也检修不断，沙特作为全球最大乙二醇出口国，由于当地油田减产导致乙二醇供应受限，出口量出现明显收窄。

　　2021年2月最新进口数据显示，进口量下跌至59万吨，主要是由于自沙特进口贡献仅22万吨，为同期5年历史低位。主要由于自身合约端的减量及2月船期延报影响，导致进口量下滑至低位。

　　3

　　航道受阻影响基本消除，3-4月中国进口量仍旧维持低位

　　目前航道受阻影响基本消除，因沙特出口欧盟受阻货源冲击中国进口市场概率较低。一方面，2月美国寒潮影响装置大规模停车效应仍未完全消除；另一方面，中东2-3月处于检修季，供应量相对偏少，预计3-4月进口仍旧维持低位，进口恢复或体现在5月。

　　具体来看，本次受美国寒潮影响涉及乙二醇产能近330.3万吨。3月20日最新消息显示，目前大部分装置处于刚刚恢复态势，美国南亚82.8万吨/年的MEG装置已重启，3月18日目前负荷6成，但原料乙烯供应不足，后期装置运行情况仍有待观察。乐天70万吨的乙二醇装置可能于近期重启。综合船期等因素考虑，对于中国的供应增量4月底之前很难体现。

　　近期华东主港库存仍旧维持偏低水平，港口去库有望延续。截至3月22日，主港库存约58.05万吨，环比下降2.8%，同比下滑3.8%。此外，近阶段到港量相对较少，平均在14-18万吨，相较于2020年平均到货量20.16万吨的基数，环比下滑10%附近。

　　4

　　背景知识

　　苏伊士运河于1869年建成通航，是世界上最繁忙的水路之一，主要用于将中东原油运输到欧洲和美国，以及将西方的原油运往亚洲。根据苏伊士运河管理局（SCA）的数据，去年有近19，000艘船舶通过该港口，平均每天51.5艘，净吨位11.7亿吨。约12%的世界贸易量都通过这条人造运河，这条运河也是埃及收入的主要来源。