苹果 后市能否柳暗花明

目前来看，随着气温回升，苹果期货的关注焦点逐渐向新季转移。我们根据市场调研情况，对旧作市场行情进行了梳理，并对远月的最大影响因素天气情况进行了分析。

[旧作山重重]

一重山——消费低

受2020/2021产季苹果减产预期的影响，收购期各主体对后市持乐观态度，备货入库积极，但入库结束后却发现，受疫情影响，下游市场需求尚未完全恢复，市场走货缓慢，使部分应发往市场消化的苹果被动入库，最终2020/2021产季苹果入库量不减反增。据统计，新季苹果入库量为1213.58万吨，创历史新高。

自入库结束到2021年元宵节前，苹果批发价格处于高位，而苹果的需求价格弹性较大，高价苹果明显抑制了消费，并且柑橘类的替代水果产量增加，价格偏低，替代作用较强，叠加疫情防控常态化影响，销区走货速度仍偏慢，使得苹果除了春节期间短暂的需求小高峰以外，无明显的消费旺季。

农业农村部发布的数据显示，新季批发市场月度批发量（11月、12月、1月、2月）为近5年新低（如下表所示），2020年11月—2021年2月，苹果总批发量为52.90万吨，同比69.07万吨下降16.17万吨，同比下降23.41%。春节后，根据实地调研产区得知，无论该地区的苹果入库结构是以客商货为主，还是以果农货为主，客商均优先出自存货为主，并且除了少数有渠道的客商能盈利外，多数客商为了去库存，普遍存在保本或亏钱出库的情况。

表为2016—2020年11月至次年2月批发市场月度批发量

二重山——价格稳

春节后，产区苹果价格基本稳定，近期或以稳定偏弱为主。相关数据显示，2020年富士苹果收购平均价为6.26元/斤，同比上涨0.49元/斤，涨幅8.5%。截至2月28日，栖霞产区果农货80#一二级价格为2.7元/斤，同比提高0.2元/斤；洛川产区果农货70#半商品价格为2.95元/斤，同比提高0.35元/斤，春节前后东西部产区苹果价格稳定。

图为栖霞产区富士苹果历年出库价格

图为洛川产区富士苹果历年出库价格

根据实地调研的情况得知，富士苹果入库价同比提升，使得多数客商不接受较低的价格出库，并且历年来3—5月是苹果销售的黄金期，叠加其他水果的替代作用偏弱，使得近期苹果出库价大幅回落的可行性较低。如果清明节乃至五一节消费高峰期间苹果走货依旧缓慢，那么价格可能出现走弱的情形。

三重山——库存高

据鲁证期货研究所生鲜团队实地调研延安、庆阳、咸阳等西部产区后掌握的库存情况，并结合历年库存调研数据得知，截至2月底，被调研区域剩余库容率56.70%，为近4年同期剩余库存最高（见下图）。2020/2021产季总体出库情况偏差，主要受三方面因素影响：首先，相对于其他水果，高价抑制了苹果消费；其次，受冬季疫情防控常态化影响，苹果流通受阻，滞后了出库速度；最后，果商因担心收购期价格偏高，价格回落，多数以自有货源供应市场为主，使得苹果出库情况不乐观。

图为西部产区部分冷库2月底库存率变化情况

[新作随风动]

2月温度偏高

国家气象中心发布的2020年12月至次年2月全国平均气温距平分布图显示，2020/2021年冬季（2020年12月1日—2021年2月28日），全国平均气温为-2.5℃，较常年同期（-3.3℃）偏高0.8℃。从图中可知，陕西、山东、山西、甘肃、河南、河北等苹果产区冬季温度较常年同期偏高0℃—2℃。

图为全国平均气温距平分布

图为各苹果产区历年1—2月平均温度

另外，相关数据显示，2021年2月，烟台、延安、渭南、运城等苹果产区平均温度处于近10年高位，春季温度偏高，苹果产区花期将提前。温度偏高叠加2月降水较往年同期偏少，使得与苹果天气相关的报道层出不穷。在苹果花期提前且温度异常的前提下，4月遭受冻害的几率或增加。

3月温度回归

2021年2月底，大部分苹果产区迎来雨雪降温天气，使温度大幅降低、干旱指数下降。据中国天气网预报，烟台、延安、渭南、运城等苹果产区的温度降至历史平均水平（见下图），苹果产区温度降低会延迟苹果花芽萌发，或使提前将至的花期向后稍微推迟。

据统计，西部延安产区2018年花期为4月6日左右，2019年花期为4月10日左右，2020年花期为4月11日左右。而最新研究文章预测，陕北产区2021年花期为4月上中旬（山东产区花期较西部晚一周左右），叠加中国天气网中期预报显示3—4月暂无极端天气，使得新季发生倒春寒的几率降低。

图为栖霞、延安、渭南、运城3月预报温度与历史温度

[市场展望]

3—5月是消费关键期

对于旧季苹果消费，最大的希望寄托于清明节和端午节前后的消费旺季，此阶段的苹果销售占据天时、地利、人和。天时，这个时期砂糖橘销售接近尾声，时令水果未上市，反季节水果价高对苹果的替代作用较少，苹果销售替代压力较小；地利，2020/2021产季苹果上市以来，价格整体稳弱，截至2月底，栖霞产区果农货80#一二级价格2.75元/斤，洛川果农货70#半商品价格2.95元/斤，并且由于库存依旧偏高，后期苹果价格有走低的可能；人和，现阶段客商货有序出库，关键时间节点的果农出库意愿较强，全国疫情得到有效控制，叠加苹果销售渠道多元化，人们对水果需求回暖，后期苹果销售有望升温。

不过，虽然后期苹果销售呈现诸多利好，但仍需重点关注销区需求和产区价格之间的博弈，如果现货价格不足以提升销区需求，则销售黄金期之后价格仍有下跌的可能。

倒春寒预期仍然存在

新季合约交割品的质量容许度放宽至20%，有利于降低交割成本，并且随着交割经验的丰富，产业主体对交割品的质量把控越来越好，交割争议出现越来越少。虽然倒春寒预期仍在，但鉴于去年倒春寒较严重，最后产量下降有限，库存量同比偏高的事实，市场对于倒春寒对新季产量的影响程度将重估，市场或趋于理性。

新季苹果花期至坐果期期间，仍需重点关注产区天气情况，如果发生倒春寒天气，苹果期货或有上涨行情，但上涨幅度要看其影响程度；如果未发生倒春寒天气，苹果期货或有下跌行情，下跌幅度取决于新季苹果开秤价的预期。