纯碱与玻璃：纯碱计划提涨 玻璃关注远月合约2021/3/16
|
 
- UID
- 2
- 积分
- 2736744
- 威望
- 1318368 布
- 龙e币
- 1418376 刀
- 注册时间
- 2009-12-3
- 最后登录
- 2024-5-18
|
纯碱与玻璃：纯碱计划提涨 玻璃关注远月合约2021/3/16
宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：流动性担忧令A股承压
周一A股再度杀跌，考虑到外盘股指表现稳定美股再创收盘历史新高，我们猜测调整主要是来自对国内流动性紧张的担忧，10年期中债收益率在早盘央行续作MLF之后跳涨，目前来看持续调整风险有限，本周除了周二1000亿mlf到期外没有更大的央行货币政策工具到期。本周将迎来美联储议息会议，我们认为美联储按兵不动的概率较大，如果要采取措施，采用扭曲操作的概率要大于收益率曲线控制政策，目的还是围绕限制利率进一步走高展开的。展望后期，我们认为本轮行情难言见顶，主要是后续还有更多利好进一步释放，来自于境外消费和1.9万亿法案资金派发的，甚至美国新一轮基建计划仍有望出台。股指方面价值股和低估值可能会相对抗压，后续以结构性机会为主，而商品我们认为还有望进一步走高。
策略（强弱排序）：商品>股票>债券；
风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化。
金融期货
股指期货：A股走势偏弱，上证综指盘中跌破3400点
A股震荡走软，上证指数一度下探至3392点，创业板指最多跌超5%，尾盘出现回弹，上证指数守住3400关口。截至收盘，上证指数跌0.96%报3419.95点，深证成指跌2.71%，创业板指跌4.09%，万得全A跌1.58%。两市成交8070亿元；北向资金全天逆势净买入36.87亿元，为连续5日净买入。盘面上，半导体、白酒、光伏板块领跌大市，机构抱团股再度扑街，隆基股份跌停，宁德时代、山西汾酒、中兴通讯、泰格医药跌超8%，金山办公、英科医疗跌超10%。碳中和、顺周期、银行、航空、免税店板块逆市走强，南方航空、百联股份、八一钢铁涨停。北向资金今日净买入36.87亿元，连续5日净买入。
近期全球权益资产波动较大，美元和美债利率的上行加大了股市的波动性，股市风格在利率和美元走强的行情中也分化较为严重，市场风格继续向价值转变。上周罗素2000价值指数涨幅约8%，罗素2000成长指数涨幅为6.6%，价值继续跑赢成长。标普500指数中，顺周期行业能源（月涨幅11.28%）、金融（月涨幅7.6%）、工业（6.76%）、材料（6.79%）等涨幅大幅领先，且2021年至今走势均较为强劲。国内股市风格跟随全球，也在转变，周期、金融行业已经连续跑赢。
国内来看，国内宏观金融数据均超预期，短期利多A股行情。中国2月社融、信贷增量均超预期，M2增速较快回升。央行公布数据显示，2月份，社会融资规模增量为1.71万亿元，新增规模创历年2月新高，比上年同期多8392亿元；人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增4529亿元；M2同比增长10.1%，增速分别比1月末和上年同期高0.7个和1.3个百分点。数据反映实体经济融资需求较为旺盛，信贷供需两旺。宏观金融数据仍对A股有较强支撑。
国外方面，美国总统拜登上周在白宫签署总额达1.9万亿美元的新冠疫情纾困法案，这将有利于美国经济的快速恢复，或有助于中美经济的共振向上。近期需密切关注3月18日至19日在安克雷奇举行中美高层战略对话进展，在此次对话前，美国欲再对中国进行施压，据消息人士透露，拜登政府近日采取措施，对向华为公司出售产品的美国企业加大了限制力度，试图阻止华为继续生产5G设备。
本周重要事件较多，中美高层对话、美联储3月议息会议等都会对市场走势产生较大影响，但总的来看，短期的关注点仍在美元和美债利率的走势，考虑到美国财政刺激法案的积极推进以及TGA账户资金的使用，美债利率短期内仍会有上行压力，会在一定程度施压权益资产，A股波动性近期预计仍会处于高位。中长期来看，今年我们需降低A股的收益率预期。目前社融同比增速、M2 同比增速均已在顶部。历史上，社融同比增速和 M2同比增速回落时，主要股票指数走势均偏弱。国内股市的估值目前也并不便宜，2020 年，A 股主要股票指数涨幅全球领先，A 股估值目前已经处于相对高位，主要股票指数的股权风险溢价水平已经逼近 2015 年和 2017 年的低位。考虑到金融类、周期类以及制造类行业的市盈率历史分位数处于历史相对较低位置，安全边际相对较高，可增加配置。重点关注受益于涨价的有色、化工等行业、受益于利率走高的银行等行业。
策略：中性
风险点：美债利率大幅上行，中美会谈破裂
国债期货：等量续作MLF，资金面先紧后松
市场回顾：3月15日央行开展100亿7天逆回购操作和1000亿元MLF操作，其中MLF为对3月16日MLF到期的续作。当日公开市场净投放1000亿元。上午资金面由于缴税因素各大银行融出减少，导致利率价格上涨，需求较大；午后各机构基本完成平盘，故剩余需求不多，市场情绪逐渐好转，利率回落。全天来看，受税期以及MLF等额续作影响，隔夜与7天短期利率略有走高，14天与1个月利率变化较小，流动性基本平稳。今日央行有100亿逆回购到期，预计央行将继续维持小量续作状态，同时由于15日为税期最后一天，预计后续流动性持续平稳局面。
15日国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.03%。当日现券端收益率涨跌不一，1年、2年和10年国债收益率均呈现上涨，但5年国债收益率出现下跌，收益率曲线开始走陡。当日市场公布中国月度宏观经济数据，受去年同期低基数和经济复苏趋势延续的影响，工业、投资与消费同比均大幅上涨，工业、房地产与贸易数据超预期走好，但制造业数据高位回落，消费复苏节奏较慢，经济不均衡复苏格局仍在。同时当日受税期影响资金面略有收紧，小幅利空债市。后续来看，短期而言我们认为经济复苏趋势仍在，同时在工业品通胀走高、食品价格回落的背景下，通胀预期难以证伪，预计短期利率将维持震荡趋势。套利方面，当前期债博弈反弹情绪回落，基差持续上行，在收益率曲线上周持续走平之后，交易做陡策略的性价比回升。
投资策略：维持震荡
风险点：央行货币政策基调改变，全球通胀风险超预期
能源化工
原油：汽柴油裂解价差回落
近期汽柴油裂差的走弱值得关注，随着美国从寒潮中复产，市场关注美国成品油市场是否由强转弱，今年以来，虽然成品油库存去化慢于原油，但受到RINS成本上升以及寒潮断供的影响，成品油尤其是美国汽油表现强势，但随着美国炼厂开工低位反弹，预计美国汽油产量将会跟随回升，此前开启的欧美汽油套利窗口将会关闭，而从流动性指数的情况看，美国交通拥堵情况从年初40%恢复至60%目前处于停滞状态，如果需求复苏跟不上供应增长，有可能出现再度累库的情况，而除了美国之外，由于中国印度柴油出口增加也导致近期亚太柴油市场疲软，虽然原油市场再平衡加快，但成品油市场面临的诸多结构性问题仍值得持续关注。
策略：谨慎偏多，布伦特跨期正套或单边多配
风险：伊朗石油提前重返市场、产油国大幅增加产量
燃料油：沙特燃料油采购增加
从近期的船期数据来看，沙特已经开始展现出燃料油采购增加的迹象。目前预计3月份到港量为75万吨（其中大概61万吨为高硫燃料油），环比2月份增加48万吨。我们认为这种趋势与沙特季节性相符，随着时间逐步进入二季度，当地电厂燃料油需求将逐步回升。与此同时，在欧佩克延续原油减产政策（沙特还要额外自愿减产100万桶/天）的环境下，我们推测沙特会增加燃料油的使用比例替代部分原油。总的来说，沙特需求的增加是燃料油（尤其是高硫燃料油）是一个利好的信号。
策略：FU单边谨慎看多；LU单边谨慎看多
风险：欧佩克增产超预期；炼厂开工大幅回升；航运需求改善不及预期；馏分油市场表现不及预期；LU仓单大量注册；FU仓单大量注销
沥青：需求尚未跟进，现货价格回落
1、3月15日沥青期货下午盘收盘行情：BU2106合约下午收盘价3134元/吨，较昨日结算上涨4元/吨，涨幅0.13%，持仓335569手，减少2653手，成交499082手，增加97798手。
2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3150-3300元/吨；山东，3050-3150元/吨；华南，3370-3400元/吨；华东，3280-3350元/吨。
观点概述：昨天中石化价格持稳，而现货市场因下游需求尚未跟进，部分区域价格小幅回落。沥青当下的支撑主要来自成本端，以及炼厂库存压力并不明显。但因下游需求跟进有限，部分炼厂因出货不畅，开始显现库存压力，关注短期可能带来的价格压力。中线来看，随着原油反弹，炼厂利润亏损带来的供应量有限，预计后期产量大幅增加可能性较小，而需求将逐步进入季节性旺季，预计后期供需格局逐步好转，原油涨势未结束之前，预计下行有限。
策略建议及分析：
建议：中性
风险：原料供应大幅减少；国际油价反弹，需求大幅回升等。
PTA:聚酯产销持续低迷，PTA加工费超预期压缩
平衡表展望：3-4月TA检修计划集中，首度进入小幅去库预期，TA加工费预期见底；然而PX3-4月小幅累库，PX加工费在前期超涨背景下有所压缩
策略建议：（1）单边：观望。（2）跨期：观望。
风险：3-4月PTA工厂检修计划兑现力度，汽油溢价对芳烃供需改善的持续性。
甲醇：内地春检期叠加部分MTO需求外采
平衡表展望：总平衡表3月表现去库，分化为内地春检去库，而港口偏走平。
策略建议：（1）单边：观望。（2）跨品种：3-4月甲醇/PP库存比值预估延续上升，PP-3MA价差逢回调做扩大。（3）跨期：观望。
风险：煤头春检兑现情况
橡胶：原料涨跌互现，期价维持震荡
15号，RU主力收盘15115（-150）元/吨，混合胶报价11765元/吨（+205），主力合约基差-265元/吨（+100）；前二十主力多头持仓76656（+1501），空头持仓117534（+297），净空持仓40878（-1204）。
15号，NR主力收盘价11885（-145）元/吨，青岛保税区泰国标胶1830（0）美元/吨，马来西亚标胶1795美元/吨（0），印尼标胶1715（+5）美元/吨。主力合约基差-736（+205）元/吨。
截至3月12日：交易所总库存175162（+78），交易所仓单170780（+2680）。
原料：生胶片63（-0.68），杯胶46.55（+0.65），胶水64.5（-3)，烟片66.66（-0.31）。
截止3月11日，国内全钢胎开工率为76.85%（+1.73%），国内半钢胎开工率为72.60%(+1.04%）。
观点：昨天期价延续震荡，泰国主产区原料价格涨跌互现，其中杯胶价格表现相对坚挺。据了解，预计本周末云南将逐步开割，海南也将在下周开始陆续开割，国内物候条件总体良好。本周开始将密切关注国内主产区情况，当前的胶价有利于产量的释放。在当前非标价差较大下，国内3月下旬开割后带来的供应压力，该不确定因素或带来胶价仍有反复。中线来看，全球低产期将延续到4、5月份，而海内外需求呈现逐步恢复势头，尤其是海外还有疫情后需求恢复的预期。供需格局良好或使得胶价下方的空间有限。
策略：中性
风险：产量大幅增加，库存继续累积，需求大幅减少等。
有色金属
贵金属:市场正在逐渐“习惯”债券收益率高企的情况
宏观面概述：昨日，由于本周美联储议息会议临近，故此市场稍显谨慎，美国10年期国债收益率下滑，但仍位于1.6%水平上方，30年期美国国债收益率跌至2.364%。自上次美联储会议以来，十年期债券收益率已上涨约60个基点。尽管市场此前预计，美联储可能会试图安抚债券市场，但美联储主席鲍威尔在近期的讲话中并未明确对此作出表态。不过总体而言，目前市场对于美债收益率高企这一情况似乎正在逐渐“习惯”，黄金价格近期也回升至1,720至1,730美元/盎司之间，并且随着拜登政府1.9万亿纾困计划的落地，通胀预期或将被持续抬升，故此在这样的情况下，贵金属的价格或许较此前数月，将会呈现逐渐偏强的态势。
基本面概述：上个交易日（03月15日）上金所黄金成交量为27,234千克，较前一交易日下降17.19%。白银成交量为8,144,620千克，较前一交易日下降0.59%。昨日（03月15日）上期所黄金库存为3,861千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降18,955千克至2,608,962千克。
最新公布的黄金ETF持仓为1,050.32吨，较前一交易日下降1.75吨。而白银ETF持仓为18,415.33吨，较前一交易日下降11.56吨。
昨日（03月15），沪深300指数较前一交易日下降2.15%，电子元件板块则是较前一交易日下降1.09%。而光伏板块则是下降6.72%。
策略
黄金：谨慎看多
白银：谨慎看多
金银比：逢高做空
内外盘套利：暂缓
风险点：央行货币政策导向发生改变 贵金属ETF持续流出 长期美债收益率持续走高
铜：宏观影响似逐渐淡去 TC价格依旧持续走低
现货方面：据SMM讯，3月15日上海电解铜现货对当月合约报平水~升水120元/吨，均价升水60元/吨，较上周五下跌55元/吨。平水铜成交价格67520-67870元/吨，升水铜成交价格67550-67900元/吨。今日为2103合约交割前最后一个交易日，03与04合约隔月价差依旧呈现较大的C结构，但昨日月差结构波动较为剧烈，早市集中于Contango200-220元/吨区间波动，近十点基差结构就出现了明显收窄，Contango在80-160元/吨区间剧烈波动，且03合约买入价卖出价大至100元/吨左右。市场整体已然对次月2104合约报价，但根据SMM价格方法论始终保持对当月报价。
观点：昨日市场波动相对平淡，虽然10年期美债收益率仍然高企，但是似乎市场正在逐渐适应这样的情况。并且本周即将临近美联储议息会议，故此交投相对谨慎。而在基本面方面，上周进口矿TC价格仍然持续处于下降的态势，虽然此前有评论称随着南美港口的解禁，会有较大数量进口货源流入，不过，目前单单就TC价格而言，供应仍难言宽裕。并且2季度又是国内传统的消费旺季，因此仍存在较大去库可能性，故当下对于铜品种仍维持逢低吸入的建议。
中长线看，宏观方面，全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，美元预计仍将维持偏弱格局。基本面方面，CSPT小组敲定2021年一季度铜精矿加工费地板价，定于53美元/吨以及5.3美元/磅，较2020年4季度下降5美元以及0.5美分，显示市场对于未来铜精矿供应预期仍显悲观，而需求端，中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建版块将持续对铜需求形成拉动，接下来的旺季去库大概率仍会对铜价形成强有力的支撑，我们维持铜价长线看涨的判断。
策略：1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：结构正套；4. 期权：暂缓
关注点：累库何时结束 2. 美债利率变化 3.美元指数反弹高度
镍与不锈钢：印尼OBI岛镍湿法项目即将投产
镍品种：据Mysteel调研，力勤印尼OBI岛镍钴HPAL湿法冶炼项目原料车间历时近两年建设时间，于3月15日正式进入投料试生产阶段，预计2021年4月中产出样品，不过最终达产时间或在年中，该时间略早于市场预期。上周部分俄镍进口货源清关进入国内市场，俄镍成交偏弱，升水持续回落，近期进口窗口逐渐关闭。目前镍豆自溶生产硫酸镍经济性依然较高，镍豆需求维持强势，镍豆升水仍处于高位。
镍观点：近期青山将量产高冰镍的消息导致硫酸镍供应瓶颈打开，精炼镍中长线看涨逻辑被证伪，镍价将来重回原生镍定价体系，未来镍价重心可能下移。不过该事件仅是中线预期，仍然存在不确定性，且在四季度高冰镍实际产出之前，精炼镍实际需求依然维持强势，因此在短期镍价或不存在持续下跌的基础。从高冰镍环节考虑精炼镍对镍铁合理溢价应在1.5万元/吨以上，目前价格提前反应未来的预期，如果预期兑现过程出现变数，则镍价可能会有预期差导致的修复性反弹。
镍策略：单边：中性，暂时观望。
镍关注要点：宏观环境，大型传统镍企供应异动，新能源汽车政策变动。
304不锈钢品种：随着菲律宾雨季尾声临近，加之国内镍铁厂普遍陷入亏损，国内镍矿价格开始出现明显松动，后期镍矿价格可能回归理性而逐步回落。SMM消息，昨日华南钢厂高镍生铁采购成交价1090元/镍点（到港含税），为印尼镍铁。近期印尼镍铁价格明显低于国内镍铁价格，国内镍铁厂成本居高不下、下游不锈钢厂难以接受，国内镍铁成交陷入僵持。Mysteel数据显示，上周不锈钢库存继续下滑，其中300系不锈钢库存（新口径）下降2.02万吨，降幅为4.03%，冷轧降幅大于热轧，下游企业陆续复工之后，不锈钢累库阶段告一段落。近期不锈钢现货市场仍表现清淡，钢厂持续下调部分产品盘价，加之镍价暂无企稳迹象，不锈钢现货市场信心不足，下游观望情绪浓厚。
不锈钢观点：当前304不锈钢成本依然处于高位，期货对现货贴水幅度创上市新高，以期货盘面价格计算，国内大部分钢厂处于亏损状态。近期不锈钢期货价格仍受到镍市场情绪拖累，市场信心不足，虽然下游复工后库存逐步下降，但目前仍处于主动去库阶段，出货压力下价格弱势运行。短期不锈钢价格可能仍维持弱势，后期或需要等待需求进一步改善、库存得到有效消化，或者镍市出现企稳迹象，不锈钢市场信心才能恢复，我们对后市消费仍持偏乐观态度。
不锈钢策略：短期谨慎偏多。
不锈钢关注要点：不锈钢消费恢复状况、菲律宾与印尼政策变动、印尼不锈钢进口压力、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。
锌铝：等待去库拐点
锌：现货方面，LME锌现货贴水21.75美元/吨，前一交易日贴水24.50美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21870~21950元/吨，0#锌普通对2104合约报升水30~40元/吨报价，进口锌对2104合约升水10~30元/吨。锌价延续高位运行，今日下游几无采购，仅少量刚需采购，贸易市场交易平平，市场整体交投清淡。
库存方面，3月15日，LME锌库存减少0.04 万吨至26.68 万吨。根据SMM讯，3月15日，国内锌锭库存24.44万吨，较上周减少0.28 万吨。
观点：宏观上，随着美国长端利率的不断上行，风险资产价格始终承压受限，但从基本面上来看，供应端锌精矿持续紧张，TC不断下行挤压炼厂利润，部分炼厂出现减产的情况大概率仍将延续，消费端下游企业积极复工复产，上周累库速度已经明显放缓，随着这两天交割完毕，后续去库拐点可能已经临近。对于价格仍有较强支撑。
策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。
风险点：宏观风险。
铝：现货方面，LME铝现货贴水24.25美元/吨，前一交易日贴水25.25美元/吨。根据SMM，周日市场关注的包头减排政策再度引发周一早盘沪铝拉升，昨日沪铝当月运行17650元/吨附近，现货成交贴水40至平水附近，03合约最有交易日，隔月月差变化较大，部分贸易商选择对04合约平水附近成交，华东现货成交集中17610-17650元/吨。
中原地区巩义市场对华东贴水150元/吨附近，下游跟涨采购意愿不强，观望情绪渐起。
库存方面，3月15日，LME铝锭库存增加0.60 万吨至191.70 万吨。根据我的有色，3月15日，国内铝锭社会库存较周一增加0.4万吨至123.7万吨。
观点：近期“碳中和”概念可能引发的减产预期对电解铝行业的供给端可能产生较大影响，从而加大铝价波动，需求端上，虽然政府工作报告指出要稳定增加汽车和家电等老百姓日常大众消费，但初级加工端由于铝价前期快速拉升，观望情绪较大，恢复相对缓慢。最新公布的库存数据也显示铝锭依然处于累库通道，预计去库拐点将在3月中下旬出现。
策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。
风险点：宏观风险。
黑色建材
钢材：黑色尾盘拉升，成交创年后新高
观点与逻辑：昨日期货市场全天震荡偏弱，尾盘冲高，螺纹2105合约收于4787元/吨，较最低点4670，涨117元/吨，热卷2105合约收于5068元/吨，涨幅1.12%。现货方面，各地区开盘价格较上一交易日持稳，收盘后受尾盘拉涨刺激，部分地区涨10-20元/吨。成交方面，昨日全国建材成交25.33万吨，较上一日交易日增加了9.26万吨，创近期新高。
国家统计局数据显示，1-2月份，全国房地产开发投资13986亿元，同比增长38.3%；比2019年1-2月份增长15.7%，两年平均增长7.6%。商品房销售面积17363万平方米，同比增长1.05倍；比2019年增长23.1%，两年平均增长11.0%。整体来看，1-2月份经济表现较为分化，在经历了四季度投资、工业、出口齐增长的局面之后，压低投资也成为重要的调节经济运行节奏的手段，预防短期的过热。但在居民消费和出口双重拉动下，地产销售及工业部门表现仍异常强劲。
目前碳达峰概念不断被提起，唐山减排空前严格，以此为基础供应端将呈现偏紧态势，年后库存虽较往年偏高，但在强消费预期下，大家对库存敏感性偏弱。后期价格仍要看消费如何演绎，但无论是拿地数据，新开工数据还是挖机数据，无一不在佐证今年的消费，故仍维持中期看涨策略。
策略：
单边：中期看涨
跨期：无
跨品种：多成材空原料
期现：无
期权：逢低买入看涨期权
关注及风险点：复工复产启动时间、国内外疫情发展情况、压减政策落地情况、货币政策调控节奏等
铁矿石：限产冲击，价格下跌
观点与逻辑:昨日铁矿期货延续跌势，尾盘小幅反弹，全天05合约下跌37.5元/吨，收于1035元/吨。
整体来看，环保限产导致高炉开工率及日均铁水产量下降，影响铁矿的国内需求。加之国内各项压产政策干扰，预计将大幅降低铁矿的消费强度，甚至不排除阶段性的环比下降。鉴于全球冶炼产能的传导需要过程，短期内，铁矿供需趋弱的矛盾，已经逐渐凸显，过高的铁矿价格，有向下修正的迹象，因此操作上推荐逢高做空。铁矿价格走势受到成材的消费的现实及预期的影响，所以，空单需要结合市场的预期，进行调整，规避或回避贴水过大后的贴水修复带来的强力反弹，或者配置为多材空矿的套利组合
策略：
单边 ：短期中性偏空
跨品种：多成材空铁矿
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：成材端限产压产的力度不及预期，成材端需求表现强劲，海外生铁产量大幅超预期等。
焦煤焦炭：焦炭连降无缝衔接 成材与原料两极分化
观点与逻辑：昨日,各行业数据新鲜出炉。整体上看,1-2月份经济表现较为分化，在经历了四季度投资、工业、出口齐增长的局面之后，压低投资也成为重要的调节经济运行节奏的手段，预防短期的过热。但在居民消费和出口双重拉动下，地产销售及工业部门表现仍异常强劲。期货也走出了成材强原料弱的结构性行情。
焦炭方面,昨日期货收于2225点,较上一交易日下跌5点。唐山地区环保政策持续升温，高炉停限产现象较为普遍，影响钢厂正常生产，厂内接货较为消极，按需或减量采购为主，焦炭需求受到明显压制，在目前环保限产趋严叠加焦炭库存中高位的情况下，焦炭降价节奏明显加快，自3月16日起山西、河北部分钢厂焦炭价格下调100元/吨，累计降幅500元/吨。
焦煤方面，昨日期货收于1485点,较上一交易日下跌20点。随着近期焦炭市场下行，焦企为控制成本，进一步打压煤价意愿强烈，除了对骨架煤种按需采购外，对其他煤种仍以控制库存为主，近期山西、陕西、内蒙等地炼焦煤价格继续出现不同程度的下调。进口蒙煤方面，虽然近期蒙煤出货不畅，但贸易商担心后期价格进一步走弱，拉运积极，12日、13日甘其毛都口岸通关605、601车，通关连续两日突破600车。
整体来看，唐山地区史无前例的焖炉停产，叠加焦化新增产能投产,彻底打乱了双焦底部企稳的节奏。钢厂有意控制到货，焦化厂库容又受限，焦化厂唯有降价促销。短期内焦化仍处下降通道，又缺乏贸易商的蓄水池作用，尽管盘面大贴水，但焦炭弱势格局难改。蒙方煤矿供应稳定，随着疫情缓和运输恢复，未来蒙煤通关上升是大概率事件。焦炭现实弱预期弱，而焦煤现实弱预期强，焦炭新投产以及澳煤进口受限都会利好低硫主焦。
策略：
焦炭方面：中性观望
焦煤方面：中性观望
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：疫情发展对开工的影响，煤炭进出口政策，粗钢压减及碳排放权政策的执行情况。
动力煤：产地维持强势 港口预期分化严重
观点与逻辑：期现货方面：昨日动力煤期货2105合约盘面下跌，但下午2点后触底反弹，下影线较长，表明近期价格依然有支撑。最终收于633.4，跌幅为1.28%；昨日CCI5500指数报于630，相较于上一个统计日持平；主产地方面，产地依然维持强势，煤矿销售良好，但由于港口近期不稳定因素，部分煤矿出货受到一定影响。内蒙古鄂尔多斯地区整体出货良好，煤炭公路日销量维持在高位。陕西榆林地区整体销售不错，拉煤车依然有压车现象。但由于供暖季结束，部分煤矿认为传统淡季下后期价格支撑不强；港口方面，近期港口价格分歧严重，卖方基于成本支撑报价偏强，但下游买方观望情绪加重，部分新增需求压价意愿强烈，双方处于僵持阶段，卖方出货压力依然较大；运费方面，近期海运煤炭运价指数OCFI受市场回落情绪影响，波罗的海干散货指数（BDI）则也出现先涨后跌态势；进口煤方面，近期无论是印尼煤还是俄罗斯高卡煤，都倒挂于国内煤市价格，外加国际运费依然处于相对的高位，因此进口煤方面继续冷清。
需求与逻辑：3月份后的社会各行业的全面复工使得煤价不断上涨，尤其是非电煤需求的增加，使煤炭库存不断走低，电厂日耗也逐步的提升。虽然两会结束，但是煤矿安检依然是相当严格，这也是近期港口报价开始下探但产地依然坚挺的一个原因。不过随着供暖的结束，部分煤矿出货受阻后，认为传统淡季再度来临，对后市有些悲观心态，因此我们建议还是以日内操作为主。
策略:
单边：短期内观望，以日内操作为主。
关注及风险点：重点关注政策方面调控，进口煤到港超预期，资金的担忧情绪，铁路再发事故，电厂采购力度放缓，煤矿安全检查放松，港口市场煤的成交。
纯碱与玻璃：纯碱计划提涨 玻璃关注远月合约
玻璃方面，河北长虹一线600吨白玻线改产色玻。昨日现货市场整体稳中有升，同时华中湖北地区贸易商走货情况较前期略有转弱；沙河市场成交明显减缓，生产企业产销多难平衡，贸易商消化自己存货为主。综合来看，近期下游需求节奏需求有所放缓，贸易商库存较高，有出货回笼资金和兑现利润需求，盘面回调，但从大的逻辑来看，玻璃产能增长有限但需求有望保持增长，同时原材料成本在抬升，建议逢低做多，尤其是远月09合约。
纯碱方面，近期装置开工相对稳定，小幅上涨。企业价格坚挺，出货正常，老订单占比较大。3月17日纯碱交流会在南昌举行，看涨心态强。综合来看，上下游博弈在加剧，高价货源成交有限，考虑到纯碱供需格局环比改善，且后续企业有检修计划，而利润尚处于中低位区间，操作上建议逢低做多，不建议追涨。后续可持续关注下游需求启动情况以及纯碱装置检修情况。
策略：
纯碱方面：中性偏多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况
玻璃方面：中性偏多，关注利润压缩程度及生产线的变动情况
风险：国外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期
农产品
郑糖：震荡偏弱
昨日郑糖跟随外盘下跌。现货延续回调，主要因沿海主流加工糖厂复产，国产糖供应仍处于高峰状态，同时糖市需求清淡，供过于求矛盾凸显，使得市场价格下跌。食糖属于季产年销商品，每年的10月到次年的4月为压榨周期，随着时间的推移和持续不断的消费，白糖的库存量也越来越少，而价格也随之变化，具有季节性的特征。而消费也有明显的淡旺季之分，传统意义上来说，3月至6月是白糖的销售淡季，当前时间节点正在与消费淡季的预期靠拢。
整体来看，商品市场宏观通胀预期较强，美国财政刺激规模之大历史罕见。另外鲍威尔讲话重申央行立场，在可预见的未来，货币政策将保持极度宽松，利率将维持在目前接近零水平，直到经济达到最大就业。白糖作为农产品中仍处低位品种，有望获得资金关注。阶段性现货端销售淡季抑制盘面过快上涨，盘面暂时看震荡，步入二季度后仍有上涨动能。中性。
风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。
郑棉:阶段震荡走弱
昨日美棉小幅回调，3月USDA数据继续下调全球产量和库存，郑棉日内和夜盘跟随回调。国内纺织市场热度较高，棉纱32-40支以及气流纺品种销势较好，高支品种需求略弱，部分企业订单可延续三月到四月份，运行较好企业订单可排至6月份。近期市场流传抛储传言，市场情绪有所下滑，下游在原料价格波动期展现出一定观望状态。
策略层面看，美国财政刺激规模之大历史罕见。另外鲍威尔表示货币政策仍将保持极度宽松。全球纺服市场需求逐渐释放，为纺织品服装出口国提供支持。国内棉纺节前产业下游低库存的基本面背景还是奠定了补库到来后价格传导的顺畅，连续上涨后波动加大正常，短期预计盘面震荡运行。中性
风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。
油脂油料：粕类走势分化，油脂高位震荡
前一交易日收盘粕类走势分化，油脂高位震荡。国际油籽市场，巴西农业部下属国家商品供应公司Conab：3月报告显示，巴西2020/21年度大豆产量预估由前月预估的1.33817亿吨上修至1.351316亿吨，较2019/20年度的1.248448亿吨增8.2%；因单产预估由前月的3.497吨/公顷略上修至3.513吨/公顷，同比增4%；种植面积预估由前月的3826.63万公顷略上修至3846.15万公顷，同比增4.1%；美国全国油籽加工行业协会NOPA将于3月15日发布月度压榨数据，分析师们预计2月份美国大豆压榨量为458.9万吨（1.69亿蒲），比1月份的压榨量502.6万吨(1.85亿蒲）减少8.7%，比2020年2月份的历史同期最高纪录452.6万吨（1.66亿蒲）提高1.4%。因为豆粕需求强劲，豆油在生物燃料行业的需求改善；印度植物油压榨商协会SEA:2月印度进口棕榈油394495吨，上年同期进口量为540470吨，同比下滑27%，至9个月最低水平。2月豆油进口量从上年同期的322448吨降至285973吨。葵花籽油进量从226743吨降至116110吨。进口下滑使得国内库存被消耗，印度棕榈油进量预计会在34月份回升，以满足不断增长的餐饮行业需求。
国内粕类市场，全国豆粕现货均价3293元/吨，较前一日-34；全国菜粕现货均价2715元/吨，较前一日+25。巴西大豆近月cnf价格576美元/吨，盘面压榨毛利124元/吨。
国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p05+470，华北地区一级豆油现货基差y05+860，华南地区四级菜油现货基差oi05+430。印尼棕榈油近月cnf价格1045美元/吨，盘面进口利润-866元/吨。南美豆油近月cnf价格1317美元/吨，盘面进口利润-978元/吨。
策略：
粕类：单边中性
油脂：单边中性
玉米与淀粉：期价低位震荡
期现货跟踪：国内玉米现货价格全面下跌，淀粉现货价格稳中有跌，多数地区报价下调20-60元不等。玉米与淀粉期价周五夜盘下跌，周一低开后震荡回升，全天收盘变动不大。
逻辑分析：对于玉米而言，目前与现货价格构成正反馈，即现货价格下跌验证期价所反映的预期，继而推动期价下跌来反映更为悲观的现货预期。在这种情况下，需要特别留意现货跌幅不及预期的风险因素，主要包括两个方面，其一是贸易商挺价心理，其二是各级储备入市动向。对于淀粉而言，考虑到行业产能过剩，且淀粉期现货价格绝对高位或抑制中下游消费，再加上临储库存去化之后，后期淀粉定价有望从东北转向华北产区，这将导致行业生产利润低位运行。但短期受原料端玉米和基差带动，淀粉-玉米价差或继续扩大，后期可以留意淀粉-玉米价差做缩机会。
策略：中期维持中性，短期谨慎偏空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑轻仓入场做空淀粉-玉米价差。
风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。
鸡蛋：期价大幅下跌
博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格周末以来整体走弱，其中主产区鸡蛋均价下跌0.08元至3.52元/斤；主销区均价下跌0.03元至3.76元/斤；期价整体弱势下跌，近月相对弱于远月，以收盘价计，1月合约下跌37元，5月合约下跌209元，9月合约下跌86元，主产区均价对5月合约贴水788元。
逻辑分析：考虑鸡蛋基差继续低位，接下来的问题是基差是否反映现货涨幅的预期，特别是近月合约，在这种情况下，一方面需要留意非洲猪瘟疫情的发展情况，即生猪供应会否对鸡蛋需求产生影响；另一方面则需要留意蛋鸡存栏走势，卓创资讯数据显示2月在产蛋鸡存栏环比回升，后期特别关注蛋鸡淘汰日龄较低之下会否出现大规模延淘。
策略：中期维持中性，短期谨慎看多，建议投资者观望为宜，如有5-9反套，可考虑继续持有。
风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。
生猪：现货价格偏弱整理
据博亚和讯监测，2021年3月15日全国外三元生猪均价为27.88元/公斤，较上周五上涨0元/公斤；仔猪均价为86.89元/公斤，较上周五上涨0.05元/公斤；白条肉均价34.61元/公斤，较上周五下跌0.05元/公斤。现货市场受到需求不振影响以及大猪出栏增多影响，依旧偏弱走势。整体上看，当前标猪供应偏紧，养殖端存在一定的压栏情绪，供需僵持，猪价震荡窄幅调整。期货方面，由于缺少远期交易驱动，叠加现货持续阴跌，盘面跟随现货走弱，不过市场对于南方生猪养殖情况仍存疑问，雨季来临仍需密切关注。
策略：盘面对于未来两月南方养殖情况仍有炒作预期，主力合约整理为主，警惕现货继续下滑对于盘面的带动。价差方面，考虑到季节性消费问题，09和11合约仍有正套空间，在当下缺少交易驱动下可考虑介入。待南方养殖情况明朗后再做方向选择。
风险：非洲猪瘟疫情，新冠疫情，冻品出库等。
量化期权
商品市场流动性：热轧卷板增仓首位，焦炭减仓首位
品种流动性情况：2021-03-15，焦炭减仓31.14亿元，环比减少6.91%，位于当日全品种减仓排名首位。热轧卷板增仓44.18亿元，环比增加12.35%，位于当日全品种增仓排名首位；铜、聚氯乙烯5日、10日滚动增仓最多；PTA、豆粕5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，镍、螺纹钢、天然橡胶分别成交1418.17亿元、1274.35亿元和1135.69亿元（环比：17.22%、-18.22%、4.28%)，位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况：本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2021-03-15，有色板块位于增仓首位；贵金属板块位于减仓首位。成交量上化工、有色、煤焦钢矿分别成交4824.15亿元、3770.97亿元和3463.7亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、农副产品、软商品板块成交低迷。
金融期货市场流动性：股指期货资金流入，国债期货资金流入
股指期货流动性情况：2021年3月15日，沪深300期货(IF)成交2529.03亿元，较上一交易日增加7.56%；持仓金额3347.92亿元，较上一交易日增加0.95%；成交持仓比为0.76。中证500期货(IC)成交1308.5亿元，较上一交易日减少0.88%；持仓金额2954.61亿元，较上一交易日增加0.44%；成交持仓比为0.44。上证50(IH)成交644.99亿元，较上一交易日增加11.01%；持仓金额854.89亿元，较上一交易日增加4.86%；成交持仓比为0.75。
国债期货流动性情况：2021年3月15日，2年期债(TS)成交157.42亿元，较上一交易日减少2.9%；持仓金额388.49亿元，较上一交易日增加0.39%；成交持仓比为0.41。5年期债(TF)成交219.85亿元，较上一交易日增加7.49%；持仓金额589.04亿元，较上一交易日增加1.04%；成交持仓比为0.37。10年期债(T)成交617.94亿元，较上一交易日增加8.41%；持仓金额1212.08亿元，较上一交易日增加0.93%；成交持仓比为0.51。 |
论坛官方微信、群（期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘）
 
|
|
|
|
|
|
|
:
| 
:
| 
:期货程序化 | 
:期货程序化研究 | 
:期货量化学习 | 
:期货量化 | 
发表于 2021-3-16 09:18
| 
|
TB/MC开户优惠政策:
：
：
2024年最全的Python编程与程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-152864-1-1.html
2024年最全的MultiCharts程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-88129-1-1.html
2024年期货开户限时优惠：政策一：品牌期货公司开户，特惠佣金费率；政策二：短线炒单及大资金享高比率返佣；政策三：可申请交易所保证金比率（具体咨询客服）；政策四：享论坛VIP会员资格免回复看贴、千部电子书一键下载。
