接着奏乐接着涨 纯碱玻璃的尽头在哪里？

　　原标题：接着奏乐接着涨，纯碱玻璃(2069, -7.00, -0.34%)的尽头在哪里？

　　文丨牛钱网

　　年后市场中，玻璃纯碱涨势极其亮眼，近日更是双双斩获自品种上市以来新高。一方面，节后玻璃下游复工提前，需求端的集中补货给价格带来了有力支撑，另一边，除了浮法玻璃的需求刺激，下半年大量投产的光伏玻璃同样也刺激抬高了纯碱价格。周一，纯碱主力05合约报收1908，单日涨幅3.75%，玻璃主力05合约收盘报2071。那么，在上下游齐涨的局面下，产业基本面是否具备长期支撑的动力呢？二季度后，玻璃纯碱的处境又该如何呢？

　　集中补库引爆玻璃行情，后续价格主看终端需求

　　近段时间，玻璃行情大涨主要还是需求端推动。节前先是受到一波疫情影响，玻璃下游补库意愿有限，加上部分地区限制运输，订单不能顺利完成。随着时间转至春节后，国内疫情控制明显，加上春节提倡就地过年，缩短了节后复工所需时间。所以，在节前备货情况一般深加工企业库存偏低的情况下，刚需补货在节后得到了集中释放，现货成交加大从而刺激期价向上冲击。

　　数据来源：卓创资讯、国投安信

　　此外，节后终端需求的恢复也出现了明显好转，从库存数据就可以看出，节后一周玻璃库存环比下降9%，较去年同期下降47%，其中华北以及华东地区去库速度较快，节后一周内库存分别环比下降24%、14%。截至上周，隆众样本企业总库存4471.16万重箱，较前环比下降9.03%，同比降幅43.12%。

　　除了一部分刚需补库外，随着局部地区库存的减少，市场对节后的终端需求更偏于乐观预期，企业涨价心理趋多，市场也出现了部分恐慌及投机性补货，从而进一步刺激玻璃期价上涨。但需要注意的是，虽然目前玻璃库存下降速度明显，但更多的存货是囤积在下游，所以未来玻璃的涨势与未来的终端需求关系紧密。

　　纯碱现有产能仍是重症所在，远月供需或将发生转变

　　春节以后，整个纯碱市场走势火热，期现价格双双上涨。节前纯碱现货价格约在1450元/吨左右，价格一直受产能过剩的影响处在近10年历史低位。但随着春节后玻璃的火热需求，加上中建材招标会议的拉动，市场价格基本涨至1650-1700元/吨左右，释放出了强烈补涨信号，期货价格也随之突破至1900元/吨上方。

　　截至上周，纯碱整体开工率为82.82%，环比增加1.28%，而这较此前主动去库阶段百分之六七十的开工率有了明显提升。而在较高开工率的背后又是库存的持续下降，也意味着近段时间需求的急剧向好。截至上周，国内纯碱厂家总库存为101.28万吨，较前环比减少6.84万吨，降幅为6.33%

　　数据来源：卓创资讯、国投安信

　　但从目前的情况来看，近期的较好需求仍难改变纯碱供应过剩格局，一方面，当下玻璃补货夹杂着恐慌和投机性补库，待终端需求情况落地后，将转为按需补货，下游支撑或将衰弱。另一方面，今年上半年纯碱有40-60万吨/年的新产能投产，而同在上半年的5000T/日净浮法产能投产，仅对对纯碱刚性需求提高1.3%。所以，待近期补库补涨浪潮过后一直到下半年之前，纯碱过剩的格局很难改变。

　　不过，等到下半年以后，随着光伏玻璃新增产能的投产，纯碱的需求也将得以保证，届时纯碱库存消化速度将加快，供应过剩的局面也有望缓解，纯碱远月的价格势必得到拉升。

　　综上，短期内不论是玻璃还是纯碱都处在需求拉动库存下滑的上行途中，但随着市场情绪的稳定，价格的高位支撑将逐渐削弱，后面玻璃的驱动关键在于终端需求能否达到或超出预期。而纯碱的上行动力还是在于库存消化能力，短期来看，在经历一波大涨后05合约或将面临回调的可能，但下半年以后，纯碱远月合约或将在光伏玻璃大量扩产的拉动下，转变供需局面出现一轮较好上行。