主要观点 短期来看,整个产业链库存较低,塑编需求稳定且订单小幅恢复,国产量逐步增加,但石化厂家转产透明料和纤维,拉丝排产比例仍不足,标品存一定压力。不过目前部分非标品需求转弱,需多关注非标与标品的价差。 中长期来看,聚丙烯核心矛盾仍围绕供应增量预期兑现与“金九银十”旺季需求预期之间。步入8月份,检修量逐步减少,国产量环比有所增加。新装置方面,宝来石化已打通,中化泉州和中科预计都将在9月出合格品,供应压力将逐步增加,但是考虑到进口,7月份以来进口套利窗口一直处于盈亏平衡线,市场上进口货源不多,进口减少或许能够抵消一部分增量。除此之外,8月下旬开始,PP需求存在季节性转旺的预期,如果需求能够实现季节性走强,库存则难以大幅累积,那么价格压力不大。 国产供应面 数据来源:盛达期货研究院 7月份PP产量205.8万吨符合预期,8月份开始检修量逐步减少,国产量环比有所增加,新装置方面,辽宁宝来石化已经打通全流程,中化泉州和中科炼化预计9月出合格品,不过根据以往投产经验,考虑新装置的稳定性,其对市场真正造成冲击可能要等到四季度。 进口端 数据来源:盛达期货研究院、海关总署 6月份PP进口81.52万吨,同比增加125.7%,进口量远超预期,但即使在大量进口货源的冲击下,库存并没有大幅累积,反而保持着较低的库存,侧面说明了当时PP的需求很好 。 自7月份以来,PP进口套利窗口彻底关闭,且近期仍处于盈亏平衡线附近,目前市场上进口货源不多,而进口利润领先指标来看,预计三季度进口量环比二季度月均值大幅减少。 需求端 数据来源:盛达期货研究院、隆众资讯 PP下游需求各行业差异较大,非标品里纤维需求较好,共聚需求转淡,拖累非标品需求,总体而言PP下游需求较为稳定,且拉丝需求存在季节性转旺的迹象。 库存端 数据来源:盛达期货研究院、隆众资讯 截止至8月27日,PP石化库存只有58.5万吨,较去年同期下降10.7%,临近月末,石化去库速度异常迅猛;港口库存以及贸易商库存都处于较低位置,整个产业链库存处于低位。虽然新装置投产将带来较大压力,但若需求季节性好转预期能够实现,那么库存后期也不会有过大压力。 总结 短期利多因素:产业链库存低位;标品排产不多,大概在30%左右。短期利空因素:标品需求稳定但是部分非标品需求转淡。 中长期利多因素:由于进口套利窗口的关闭,后期进口货源将远低于第二季度;PP需求存在季节性好转的预期; 中长期利空因素:后期现存装置减少,叠加新装置投产,供应存较大压力。 |