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股指依然强势 暂无拐头迹象
本轮上涨是基于流动性宽松、二季度经济恢复好于预期、资本市场加速改革等因素。虽然未来经济的不确定性依然存在，但短期做多热情得到释放。
7月以来低估值金融板块获得资金青睐，仅7个交易日券商指数涨幅高达35%， 银行涨幅高达15%，房地产涨幅高达20%，保险涨幅高达23%。券商、房地产、银行、保险齐发力带动上证综指短期站上3400点。
截至7月9日，本月上证综指上涨15.6%，上证50上涨17.0%、沪深300上涨16.2%、中证500上涨14.1%。相较而言，创业板相对逊色，本月上涨13.1%。股指期货方面，IH、IF、IC当月合约的基差贴水幅度大幅收窄。
2020年创业板在医药生物和科技股的带动下表现持续优于金融行业占比较高的上证50，随着成长股短期高位盘整，仍处于相对低位的金融股有一定的修复动力。
7月以来，北向资金仅5个交易日就流入549.58亿元，而外资的风格一直偏价值投资，在此过程中持续加仓权重股。与此同时，杠杆资金也迅速增加。自6月底的11313.74亿元上涨到了7月8日的12606.99亿元，短期增加了1293.25亿元。在市场做多情绪被点燃之后，内外资加速流入A股。
今年以来，科技、医药和消费股都取得了较好的收益，但金融股涨幅较低，这类股票的估值相对来说较低，这一修复在7月份集中爆发。当前我国上证50、沪深300和中证500的估值水平分别为10.9、13.5、29.2，相较海外主要指数仍然较低。
7月份，有消息称证监会计划向银行发放券商牌照，虽然证监会未明确表示，但这些政策预期短期引发了券商和银行股大幅上涨。我们认为本轮的上涨是基于流动性宽松、二季度经济恢复好于预期、资本市场加速改革等因素。虽然未来经济的不确定性依然存在，但短期资金的做多热情得到释放。
从长期角度来看，居民在股市中的配置依然较低，未来随着机构资金持续流入，我国在权益资产中的配置有望继续提升。截至2018年，我国GDP占全世界比重为15.56%，但股市占比仅为9.21%；相比之下，美国GDP占全世界比重为23.96%，但股市占比为44.33%。
中长期我们依然看好股指并有望走出长牛。随着7月22日指数编制方式的修改以及注册制的不断推进，个股间的分化大概率会加剧，基本面向好的企业能长期获得资金关注并有望走出长牛，而无业绩支撑的企业将会越来越失去价值并将最终反映在股价上。指数通过选择纳入向好的企业，有望跟随好公司一同成长，走出更能代表我国市场经济结构的长期趋势。对于长线投资者，可以继续持有。
目前各指数上升趋势非常强势，并没有明显的拐头迹象，但多空双方开始有所反复，融资余额比北向资金上升速度更快，业绩向好的板块建议可以适量继续持有。但是短线来看，当前这个位置是有一定风险的，保守资金可以适当降低仓位。
（作者单位：申银万国期货） |
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发表于 2020-7-10 06:57
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