倍特期货：天然橡胶供需双弱 继续震荡

　一、天然橡胶(10340, 65.00, 0.63%)市场解析

　　4月份天然橡胶走势偏弱震荡，国外疫情的持续爆发压低市场需求端口。在停割期缺乏产能的压力以及推迟割胶等因素影响，压低了供给端口的压力，形成供需双弱的格局，价格方面也形成反复震荡的局面。RU2009合约波动区间9360-10260点。

　　天然橡胶现货价格走势方面，交割品上海地区报价稳定，保持在9200-9800元波动。非交割品20号标胶青岛地区报价在1090-1160美元波动。

　　泰国东北部、越南部分胶园开割，但产量偏低，产区原料收购价格保持稳定。截止到4月24日，泰国胶水价格38.2泰铢/公斤，杯胶26.7泰铢/公斤。预计五月份能够正常开割。云南产区自上周开始少量开割，受干旱和病虫害影响全面开割延迟至5月中旬。海南产区少量开割，普遍开割延迟至5月中旬左右，海南原料收购价格方面，浓乳价格高于乳胶，对橡胶交割品价格有利。

　　从库存的角度观察，全乳胶、越南3L胶为代表的天然橡胶库存压力较小。进口标胶、混合胶为代表的20号胶库存压力较大。目前青岛保税区内外库存已创历史新高。4月中旬青岛地区保税库存小幅回落，一般贸易库存大幅增加，五月份计划到港量较多，估计5月底之前库存保持增长。

　　合成胶方面，4月份原油价格大幅下跌，空逼多行情出现，导致成本下降。5月份方面预期压力仍存，原油价格难有好的表现，合成胶价格维持低位。丁二烯方面，截止到4月24日，丁二烯山东价格在3950元，齐鲁丁苯8100元，齐鲁顺丁7800元。产量方面，月度数据显示合成橡胶产量继续增加。

　　需求方面，4月份轮胎外销订单缩减，出口依赖度高的半钢胎开工率下滑较大，内销情况逐步转暖，内销为主的全钢胎开工率保持平稳。截止到4月24日，全钢胎开工率63.18%，环比下跌0.68%，同比下降11.4%。半钢胎开工率59.48%，环比下降2.55%。同比下降12.3%。国内汽车消费方面，乘联会数据显示，4月第三周乘用车日均零售3.70万辆同比增速下降0.5%，数据大幅恢复。国外疫情逐步进入拐点，封城措施5月份有望逐步放开，需求有回升。

　　期货市场上，天然橡胶对混合胶以及合成胶保持升水结构。期货合约之间，由于受到交割以及近月悲观因素的影响，9-1合约价差扩张，超越去年最高价差水平，市场多头参与远月的意愿较高。价差的扩大，抑制了橡胶多头的炒作空间。20号胶与天然橡胶价差保持稳定，并未因为库存结构变化出现差异。

　　二、5月份天然橡胶行情展望

　　国外疫情观点有望出现，天然橡胶需求端口有望恢复，对价格利好。

　　原油价格保持低位，合成胶产能继续释放，合成胶价格维持低位，对天然橡胶替代性维持。

　　天然橡胶开割推迟，初期产胶量受限，原料价格维持偏强，RU交割品库存保持低位，压力减少。保税区以及库外库存压力仍存，NR承压。

　　天然橡胶9-1升水结构较高，抑制橡胶上涨空间。

　　综合来看，天然橡胶5月份价格预期继续震荡，RU2009合约波动区间9300-10200波动，短线交易为主。

　　倍特期货 杜辉