股指难有趋势性行情

   市场缺乏信心

4月中旬以来，股指（沪深300，如无特别说明下同）延续反弹趋势缓慢积累人气，IF2006在基本回补3月12日下行缺口后遇阻回落，再度考验20日线支撑已成定局，可以说笔者之前预判的3500—4100箱体仍在牢牢掌握价格运行轨迹。近两个月的反弹行情消耗多头过多能量，占据空间过小是其硬伤，很大程度也暴露出多数投资者信心缺乏预期悲观，加上外盘再度下探风险、国内疫情控制出色和逆周期调节手段丰富等多要素对冲，股指难有趋势性行情，或以振荡偏空走势为主。

捷径难觅  外盘探底风险高

一路追踪新冠疫情到现在已经四个月，笔者对发达国家应对危机能力判断一直较为准确，5月国外新增确诊人数仍处在6.5万—10万区间，虽说没有进一步恶化，但始终未迎来拐点。继英国首相祭出群体免疫论之后，近期几个疫情重灾国强行解封重启经济讨好选民，意大利将于下月3日解除旅行禁令，美国居家令解除后多个酒吧更是出现客人无防护爆满，这给新冠病毒长期存在创造了有利条件。在政府和民众都缺乏执行力、判断力和自律性背景下，印度和非洲疫情如预期暴发，甚至连俄罗斯（确诊超27万人）都开始失控让人始料不及。情急之下某些国家企图押宝捷径，恐怕最后还是竹篮打水。

上述严峻形势结合外盘股市技术形态分析，欧美指数在无限刺激方案支持下强力反弹多日，一旦巨大获利盘和疫情新风险发生共振则二次探底不可避免，内盘或被迫急跌寻找下一个支撑位。熟悉资本市场的投资者都清楚，经济刺激政策效果会呈现边际递减效应，至少我们现在很难看到后续优秀应急方案了。好消息也有，从疫情数据和行情表现看，新冠病毒对价格走势的影响也在不断减弱，现在到企业二季度财务报表出台前是各国多头最佳缓冲时间，这也是政客不顾危险急于复工的最重要原因。

未雨绸缪  国内风景这边独好

相比较之下，国内疫情防控力度不减，全国各个领域长时间处在低风险状态，基本没有新增本土案例，除舒兰市遭遇境外输入风险外形势一片大好，笔者所处浙江区域已消灭本地传播链条数月。预计未来工作重点在“外防输入”方面，病毒想再度全国扩散概率几乎为零，对行情的研究也应该转移到复工进度和报复性消费（假设有）上，大势趋稳之后指数有小机会个股则有结构性大机会，确定性大的主要还是在基建和防疫相关板块，这是未来几个月的主要拉升动力。

经济数据方面虽然如期大降，但亮点频频，上月17日公布的一季度GDP同比下降6.8%，停摆状态下取得此成绩不易，香港数据是下降8.9%，内地统筹指挥未雨绸缪，于3月开始有序复工给内盘注入了强大活力。各地消费券政策只是投石问路便已取得良好效果，潜在的巨量货币和财政政策可以作为组合拳力挽狂澜，手中有粮才心中不慌。4月CPI回落到3.3%，给刺激政策提供了决策依据，密切关注该数据是否形成一波趋势。

压力密集  靠近箱顶或掉头

结合股指日线周线和月线形态判断，现在多头劣势其实比一个月前更明显。随着价格越来越接近前期判断的箱顶，多头压力骤然增加，糟糕的风险收益比不适合新多单市价入场，不排除最后上冲一波，但预计大概率掉头回落。上证综指图形更清晰，3288以来下降通道日益牢固，存量资金难以打破近在咫尺的下行趋势线，暂时也想不到有何外力能够介入，多头的表现明显让人失望。

由上可见，笔者观点和上一篇分析报告差别不大，中期还是箱体振荡，难有趋势性行情，短期或有逢高做空机会，长线需有快速杀跌，底仓多单才可入场。投资者可根据具体技术形态在IF2006达到4050—4100建仓短空，因各周期方向不一致需轻仓行动。                                  （作者单位：贯邦基金）