甲醇：提前兑现的下行

　近日负油价成为市场热点，不断出现新的网红段子，而甲醇在内的化工品种也一片绿油油，结合笔者之前文章，现将今日对于盘面的理解及未来观点做如下阐述：

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　　供应端定价依然是核心因素

　　进口端溢出依然是基本面层面压制甲醇价格的核心因素，自上周后，随到港量的不断增加，进口窗口扩大，美金成本下行，部分表征美金货价格由随行就市变为主动进入中国。

　　从国际间价差的角度观察，1月下旬开始主要需求地区价格持续下行，由旺季向淡季转化，之后随着油价和海外疫情的加持，价格也如水银泻地般流畅下行。

　　基于国内对疫情有效防控的成功经验，韩国、新加坡等地控制较为得当，欧美等其他地区相对放松。但复盘国内的数据变化，在疫情期间，下游需求的下行幅度很快，修复缓慢。

　　需求环比同比缩量的背景下，外盘供应端与国内相似，转头很快，目前加权负荷在季节性高位的水平，海外目前处于供应宽松的状态中。

　　外盘负荷同比高位笔者理解主要原因在于装置检修提前，复盘2019年12月的行情，外盘不断突发检修装置、以及1月份缩量的进口供应以及传统下游刚需Carry了一波行情。但检修提前也就意味着复产提前，进而形成了目前外盘负荷高位的局面。

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　　油价裹挟下的凉凉

　　此部分内容之前文章多次涉及，不再赘述。结论简述为低位油价是压制化工品价格的重要因素，就今日盘面表现观察煤制品种如尿素、甲醇、PVC相对抗跌，而油制品种如PTA、沥青等下行幅度大。故而在油价低位时，当油头品种价格低水位、若驱动时可适当选择煤头品种作为保护头寸。

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　　未来预期

　　对于MA09合约维持中期沽空观点，核心因素：

　　1）海外疫情导致需求下行速度大于供给端变化，供应溢出，而中国作为甲醇最大的消费市场其市场深度及市场结构有能力容纳多余货量，进而导致进口端供应溢出。

　　2）伊朗Busher、Kimia投产冲击：老生常谈，由于伊朗货源的特殊新，伊朗新投产装置相当于沿海新增供应，在印度市场不受疫情影响的情况下也不足以分担新增货量，再考虑美湾新装置投产，未来进口端面临较大压力。

　　外盘生产成本较难达成统一价格范围，但能确定的是成本+海运费较大幅度低于国产厂库折盘成本，故而预期进口端供应溢出导致盘面定价权重偏向海外。

　　3）国内需求端目前仍处于季节性低位位置，随传统下游逐步进入淡季供应宽松愈加严重。

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　　策略建议

　　1）短期上游利润快速恶化，面临上游几乎全行业亏损局面，上游检修增加或将提振价格，同时随MTO全面复产，再油价企稳后或将存在一定空间反弹，时点较难判断，建议靠近前低位置空单止盈。

　　2）中期沽空09合约。