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橡胶交易的思考

龙听

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发表于 2020-3-27 14:48 | 只看该作者

橡胶交易的思考

　1


　　当前的基本面格局


　　首先，显然核心因素从供求逻辑转向了宏观，而且宏观逻辑现在还分成了两条。其一，疫情对经济的打击还没结束，欧美的拐点都是根据中国的情况估计出来的，未必靠谱。而且对中国来说，疫情对经济的打击还没有定论，会不会有次生灾害还需要观察。其二，世界各国都在刺激经济，特别是美国，力度不断升级。


　　其次，产业的逻辑并不是完全没作用了。从橡胶和其他品种的对比可以看出，橡胶下跌比别的品种容易，上涨又困难。同样的宏观环境下，品种强弱对比反映了基本面强弱的不同。


　　最后，我们对橡胶供给的判断一直是看空的，具体原因请翻看前期的橡胶报告，由于理由并未变化，不再赘述。现在的问题是，产业逻辑和宏观逻辑发生了共振。供求本来就不好，疫情打击需求让供求变得更差。如果宏观刺激政策出台，房地产、汽车行业受益，橡胶需求又会转好。二者显然是同向变化的。正因为产业现在和宏观共振，才导致价格大幅波动。


　　2


　　当前行情值不值得做


　　不值得做，除非出现特殊的条件，仅凭上述的格局，真心是个大坑。首先，往年供求矛盾带来的行情那么多，为什么要做历史罕见的疫情行情？为什么不做熟悉的逻辑？其次，当基本面存在一条主线的时候，或者变量很少的时候，交易所处的环境简单明了，有利于确定具体的交易策略。而现在宏观面有两个大因素。虽然政策刺激是已经确定的事情，但是经济会有什么反应，疫情又何时得到控制，金融市场又会怎么想，都是不确定的事情。一大堆重大的不确定因素在此，试问交易该跟着谁走？


　　3


　　会不会立即转势


　　今年春节过后，股市和商品都是低开高走，之后国内疫情逐步得到了控制。不少人都认为金融市场可以提前反应疫情的拐点。但是，近期股市又出现了下跌。而且，股市下跌的原因不只是因为美股的大跌，也因为市场开始发现复工并不代表经济恢复了正常，因为复工之后供给恢复了，但是订单却发现少了。因为总需求的下降，导致供应被动过剩。疫情是罕见的因素，更何况是全球性的疫情，疫情对经济的影响只要还有不确定性，期货价格就不能反映全部利空。


　　当前美国刺激政策虽然豪横，但是橡胶的需求毕竟不是纯外需的，国内占了相当大的比重。回顾历史可以发现，橡胶出现持续的大涨，都是依靠国内需求的鼎力支撑。当前，国内版本的刺激政策并未全部推出，橡胶市场仍旧处于观望之中。


　　综合来看，目前转势的可能性不大，需要等待国内的政策。具体的操作时机与策略选择，我们在下一篇橡胶交易思考中讲述。

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