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甲醇企业期现结合应对物流难题
疫情期间运输受阻
新冠肺炎疫情期间，物流问题一直困扰着化工行业。运输受阻，上游企业急需消化库存，下游大中型企业急需获得稳定的原料。面对困境，一些甲醇企业凭借丰富的衍生品交易经验，保障了疫情期间企业经营业务的连续性，稳定了收益，实现了产业链共赢。
甲醇市场物流运输难题待解
作为需要跨区域销售的能化类大宗商品，甲醇的产销区域分离明显，生产集中在西部区域，而消费集中在东部沿海及华北区域，需要长距离运输，对物流要求很高。本次疫情对甲醇的物流及生产造成了较大冲击。
“疫情暴发让甲醇西北主产区和下游需求地之间的物流陷入瘫痪。其中，西北主产区榆林高速、青银高速、吴定高速、包茂高速等多个高速路段和出入口被限。1月29日和30日山东鲁南临沂、鲁北东营等甲醇下游消费较为集中的地区几十个高速口封闭，危化品运输受此影响而中断，甲醇运输陷入两难境地。”一德期货分析师史开放表示。
对此，新能（天津）能源有限公司（下称新能能源）市场策略研究主管王笑天也深有感触。“从供需格局来看，甲醇主产区是西北地区，下游消费区主要在华中、华北等地，目前远距离跨省运输难度较大。”王笑天告诉期货日报记者，车辆较少是当前物流环节的一大难题。
就甲醇行业而言，今年春节前就面临一定的运输成本压力。“今年春节前由于运输成本较高，物流车辆本就相对较少，且有部分车辆被征用运输应急物资，加上疫情防控限制人员流动，物流受到较大影响，尤其是汽运。货物被积压至上下游两头，进不来又出不去。”王笑天说，由于原料到厂困难及产品库存积压，工厂生产连续性得不到保障。
“甲醇作为危化品，生产和流通均有严格规定。”史开放表示，甲醇生产企业开停车均需要较高的费用，对装置运行的连续性要求较高，并且企业仓储罐容有限，在物流不畅通的情况下，很多企业面临被动减负甚至停车，甲醇企业正常的生产运营面临较大压力。
“疫情期间尽管甲醇区域价差打开，套利机会出现，但因物流运输问题或政策限制，跨区域业务无法顺利开展。”王笑天说。
为了保障物资的正常流通，2月15日交通运输部发文称，从2月17日零时至疫情结束，高速通行全面免费。山东、河南等多地也在2月中旬开始发布高速公路恢复运行文件，保障物流正常通行，运输不畅局面得到一定的缓解。
然而，物流公司人员复工问题却又显现出来。“审批制度和各项隔离举措导致物流复工进度偏慢。”在史开放看来，只有在疫情得到有效控制后，甲醇市场的运输困境才能彻底得到解决。
期现结合提升企业抗风险能力
时间、物流的错配往往会给甲醇产业企业的正常经营带来一定风险敞口。期货市场的价格发现和风险管理功能，与现货市场结合，可以将企业生产经营过程中面临的绝对价格波动风险转化为期现货相对基差价格变化，从而提升参与主体的风险承受能力。
“可以在区域现货和期货价格之间的基差出现异常变化时，利用期货市场进行套利操作，最终化解现货的绝对价格波动风险。此外还可以利用期货进行库存置换，降低运营成本。”史开放说。
例如在春节后市场开盘遭遇跌停，随后甲醇期货2005合约与整个市场同步在2月4日开始超跌反弹，期货价格连续4天上涨，从最低点2006元/吨反弹至最高2136元/吨。同时，在物流近乎中断的情况下，江苏市场低价基差从+50走弱到-14。
“在物流不畅的态势下，预计基差将有进一步走弱可能。因此，2月10日开盘后，甲醇企业可以卖出处于升水状态的甲醇期货2005合约来保护现货。”史开放说，截至3月3日收盘，江苏地区基差始终在弱势振荡，此时甲醇企业已通过基差套利交易有效弥补了部分现货损失，增强了自身的风险承受能力。
国泰君安期货分析师叶伟乐认为，通过对市场的预判，提前在期货市场上进行保值，甲醇相关企业可以为生产经营撑起“保护伞”。
“1月23日，疫情在全国已经有蔓延势头，若企业有所警觉，可以在1月23日收盘前对自身的甲醇库存和未来的甲醇产量进行卖出套期保值。”叶伟乐说，比如1月23日，企业有1万吨甲醇库存，西北现货价格为1780元/吨，期货价格为2251元/吨，企业在期货上卖出1万吨，节后西北甲醇价格为1620元，期货价格为2099元/吨，现货每吨亏损160元，期货每吨盈利152元，现货大部分风险会被抵消。
期货套保让福建昶远能源有限公司（下称昶远能源）在节后也吃下了“定心丸”。“节后下游开工率较低，还好有甲醇期货市场，否则公司可能难以正常运营。”?昶远能源相关负责人感慨道。
据了解，昶远能源是福建地区最大的甲醇贸易商，年贸易量40万—50万吨。该公司在春节前进口了2万吨甲醇，为避免春节期间价格下跌，公司在期货市场上卖出套保2万吨。受疫情影响，节后期现货价格同步大幅下跌，由于该企业进行了卖出套保，在本次下跌行情中基本没有损失。
产业基地抗“疫”积极作为
记者注意到，疫情期间，甲醇产业基地企业凭借自身现货资源优势及丰富的期现交易经验，积极作为，践行了产业标兵的责任，服务产业链上下游，实现产业链共赢。
新能能源是郑商所2019年甲醇期货产业基地，其控股公司新奥股份拥有240万吨甲醇生产能力、4万吨甲醇期货交割厂库。疫情期间，该企业遇到的最大问题是交通运输受限、下游需求较弱，排库成为首要任务。
针对此情况，新能能源积极利用期货工具参与套期保值，为工厂锁定利润，避免了跌价风险。记者了解到，为了解决工厂库存问题，新能能源先把货放到第三方仓库，然后结合期货进行价格保护，逐步建立卖出头寸，对企业产品销售起到了较好的支持作用。
据王笑天介绍，考虑到疫情期间期货及现货市场面临的系统性风险，行情出现异动的概率增加，为防止现货市场后期超跌，新能能源在期货盘面卖出为货物进行保值操作。
“今年2月初，西北甲醇补跌后，价格跌至成本线以下，期货盘面大跌后又反弹至阶段高点。我们及时进行卖出套期保值，锁定工厂利润，同时协调某上游工厂准备相应数量库存做好交割准备。2月底，我们选择对套保头寸进行平仓，实现收益160元/吨。”王笑天表示，通过此次套期保值操作，在不影响工厂正常销售节奏的情况下，新能能源为工厂锁定了利润，避免了跌价风险；同时，及时抓住基差失真时机，获得基差走强的利润。
在疫情期间，新能能源积极利用期货工具参与基差贸易，保证了企业的业务持续性，也保障了下游工厂的原料供应。
“2月上旬，受疫情影响，自有工厂出货受阻，库存持续攀升，急需排库保持正常生产节奏。与此同时，我们下游某客户原料甲醇到厂困难，且到厂价格过高，生产受到影响。此时，内地现货与期货盘面基差持续走弱，我们确定了相关套利策略，帮助自有工厂排库，同时使下游客户获得了稳定且价格相对低廉的原料供应。”据王笑天介绍，通过厂库前移套利操作，新能能源缓解了自有工厂库存压力，下游工厂也获得了低价货源和仓储收益，保证了疫情期间的生产连续性，实现了产业链客户共赢。
另外，在疫情期间，新能能源打通了西北-华东港口物流路线，通过有限的物流资源，保障了自己工厂移库的需求，解决了华东下游工厂的原料供应问题。
“此次疫情期间对衍生品工具的利用，增加了公司对类似情况的操作经验。”王笑天表示，甲醇期货日后将成为保障企业稳定生产销售必不可少的利器。
当前，甲醇市场正处于变革期，传统的经营及贸易模式已经很难适应新的市场环境。“我们将继续深化期现结合的操作模式，尝试利用期权等工具继续丰富我们的交易方式。”王笑天认为，期现结合的方式将进一步提升甲醇企业稳定经营、做优做强的能力。 |
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发表于 2020-3-12 08:42
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