棕榈油：一个让人又爱又恨的品种

　　摘要

　　经过四个交易日的调整，随着保证金恢复，产地基本面数据利多等因素的刺激，油脂价格集体上行，从中长期角度来看，油脂看涨逻辑未受太大的影响。但是早上打开微博看到确诊病例和疑似病例仍在继续上升，专家也表达了疫情的控制还需要时间的观点之后，后续油脂价格能否一帆风顺的上涨可能还是要打上一个问号。

　　图 1 油脂价格

　　资料来源：WIND，中粮期货研究院

　　一、产地：

　　从产地的基本面上来看，1月份MPOA数据又给出了15%左右的减产幅度，另外三个机构给出的1月MPOB报告预期为：

　　1、CIMB预期产量113万吨（环比-16%），出口128万吨（环比-8%），国内消费30.2万吨（环比基本持平），库存167万吨（环比-17%）；

　　2、彭博预期产量124万吨（环比-6.8%），出口128万吨（环比-8%），国内消费22-33万吨（上月30.9万吨），库存178万吨（-11%）。

　　3、路透预期产量121万吨（-9%），出口128万吨（-8.6%），国内消费25.9万吨（-16%），库存176万吨（-12.44%）。

　　回顾之前的心路历程，在去年12月份推算平衡表的时候，最初是把2月份期末库存放到180万吨。后边1月初12月MPOB报告的利多让笔者对后边去库存更加乐观。进入1月中旬之后，SPPOMA的数据连续不佳，使大家对1月份去库存的幅度产生疑虑。一个多月下来，不得不说的是，东南亚的数据实在是太不靠谱了，半个月的时间就可能会略微动摇自己一直以来的信仰，但是过了半个月又给一个利多让人重新找回信仰。未来几个月的平衡表很难给出准确的判断，预测未来1-2个月的平衡表更加可靠一些。

　　三个机构的数据有较大的分歧，因此下周一的MPOB报告对于短期行情的影响比较重要，笔者认为相对来讲给出乐观数据的可能性更大。

　　图 2 马来西亚棕榈油库存

　　资料来源：WIND，中粮期货研究院

　　二、国内

　　每天早上打开微博看疫情数据已经成为了大家的习惯。不管如何，100%能确定的是疫情一定会被消灭，关键就在于控制疫情的时间和速度。疫情影响油脂需求也是一定的事，之前谈过太多在此也不再赘述。简单来说，产地基本面给上涨支撑，国内疫情决定节奏，上涨有基础，但是过程可能要略微曲折一些。

　　三、感想

　　后边我们需要关注的有三点，第一是国内疫情的控制情况；第二是东南亚的减产情况；第三是印度买货的恢复情况。在目前的局面下，不确定因素很多，首先大家很难判断产地给出的数据是惊喜还是惊吓，另外国内疫情控制的速度也不是我们能判断的，所以节奏很难把握。因此我们似乎可以把眼光放远一些，只要产地减产还在，做多的支撑就还在，建议大家在交易层面上尽量以长线做多为主，短线波动尽量少碰，这种策略可能会相对更加安全。