春节后蛋价恐陷入低谷

鸡蛋市场季节性规律明显。春节过后，消费转淡，加之猪肉价格回落，鸡蛋价格也将陷入低谷，投资者可适当做空。

   2014—2018年，畜禽类产品结构悄然发生改变。根据中国畜牧业协会发布的统计数据，猪肉产量累计下降4.71%，禽肉产量累计增长13.90%，禽蛋产量累计增长8.10%。据统计，蛋鸡养殖前十大省份的存栏量占全国蛋鸡总存栏量的78%。其中，产区集中在山东、河南、河北、辽宁等北方省份，存栏接近50%；销区集中在京津冀、长三角、珠三角以及长江经济带。此外，国内蛋鸡养殖呈现出“小规模，大群体”的特点。理论上，国内最大存栏规模已有1000万羽，但业内排名前十的养殖企业，存栏规模仅占全国总存栏量的5%，这就决定了鸡蛋价格波动性较大的特性。

   根据中国畜牧业协会的数据，2019年上半年，国内祖代存栏量突破65万套，同比上涨近7%，存栏相对过剩。2017年的禽流感对养殖业造成毁灭式打击，官方统计的父母代存栏量接近腰斩，父母代产能的受限制约了商品代在2017年下半年的恢复进程，进而推动现货价格走高。父母代在2018年年底才基本恢复到紧平衡状态。

   需要注意，褐羽蛋鸡的滑液囊支原体类疾病时有发生。一方面，海兰父母代垂直传播；另一方面，商品代大量补栏导致鸡苗急缺，最终扭曲商品代的生产过程。这也是除猪肉因素外，2019年四季度本应步入存栏高峰的商品代，其产蛋率迟迟不见起色的主要原因。

   2018年的平均养殖利润在40—45元/羽。2019年年初以来，养殖利润稳步上行，并于10月突破100元/羽。2019年，湖北、江苏、山东、河北等主产省的春雏补栏平均增幅在15%—35%，青年鸡订单排至7月，秋雏补栏时期，青年鸡订单已排至2020年4月。

   2019年淘汰鸡价格的高点出现在5、7和10月，均为非常规月份。其一，淘汰鸡价格创历史新高引发恐慌性超淘；其二，超淘养殖户和计划补栏的养殖户同入市场抢购鸡苗，刺激鸡苗价格大幅上涨，并最终导致质量下降和开产时点推迟；其三，猪肉价格的持续走高提振白羽肉鸡价格。

   鸡蛋现货市场仍具备季节性特性，但与往年略有不同。往年，现货价格低点出现在春节之后，均价跌破2.8元/斤，并在中秋节前半个月触及高点。然而，2019年10月猪肉价格的大幅攀升带动鸡蛋价格创出新高，出现罕见的价格双重顶。随后，在国家投放冻储以及东北地区非洲猪瘟再现引发养殖户抛售的情况下，猪肉价格快速回落，鸡蛋价格也在11月回归到4—4.5元/斤的合理水平。

   2019年鸡蛋期货的运行逻辑以消费替代为主，再加上5月以后现货供应出现阶段性不足，期价产生持续的上涨动力。不过，2020年一季度，鸡蛋期现价格预计受猪肉市场制约，春节后价格低谷可能会按时到来。

                                （作者单位：国投安信期货）