【策略】油脂再度上涨 今日商品期货该如何操作？

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　　宏观股指

　　观点：上证收复3000点，市场风偏再度转暖

　　昨日因管理层表示将尽快改革完善印花税制度设计、城区常住人口300万以下的城市将全面取消落户限制的利好提振，券商、地产、OLED等科技类板块带动各大股指延续上行，其中上证指数再度收复3000点整数关口。收盘后商务部表示中美正履行第一阶段经贸协议法律等审核，中美贸易协议即将达成、以及元旦前后大概率降准的双重利好预期， 有利于市场风险偏好持续转暖。同时在两融余额稳步增长、隔夜利率处于历史低位、金融沪港通北上资金重新开放的情况下，预计市场早盘仍存上行动能的概率较大。关注金融、地产、科技类板块的持续性、以及两市成交量能否维持在5000亿级别较为关键。

　　投资策略：早盘偏强震荡思路应对，供参考！

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　　贵金属

　　观点：美元小幅下滑，金价突破1510关口

　　昨日美元指数小幅下跌，金价连续第三个交易日上涨，突破1510美关口，并有望收获2010年以来最大年涨幅。国内方面，AU2002合约昨日收上行小阳线，隔夜高开高走，收小阳。

　　策略方面，目前COMEX金价区间震荡，下方支撑暂看1490美元/盎司，建议逢低做多，破位止损离场。

　　国内方面来看， AU2002下方支撑暂看338.5元/克，建议逢低做多，破位止损离场。

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　　黑色品种

　　钢材

　　观点：螺纹现货走弱，带动基差收敛

　　近期供给端，螺纹产量下降、热卷产量小幅上升；需求端，成交季节性下降，螺纹热卷需求整体下降。螺纹累库，热卷微幅去库。螺纹、热卷基差均缩小；螺纹、热卷现货小幅下行，盘面微幅回调。预计短期市场继续震荡运行。

　　铁矿石

　　观点：下游冬储补库，连铁下探反弹

　　澳洲、巴西发货量上升，到港量上升；需求端，疏港量下降，钢厂开工率维持。本日主力基差有所扩张。短期预计将有所回调，注意钢厂冬储进程和境外矿圣诞假期对现货市场交易及境外矿发货的影响情况。

　　焦煤焦炭

　　观点：三轮提涨落地，双焦止跌反弹

　　焦炭方面，供给端，多地重污染天气预警上升为红色，焦企整体开工降低;需求端，大部份钢厂补库；库存方面，且目前钢厂焦炭库存下降，有补库需求，焦企库存降低。品种短期预计将小幅反弹，需关注河北地区重污染天气限产情况。

　　焦煤方面，供给端受近期煤矿安全事故和监管影响，供给收缩；需求方面，下游焦炭企业受限产因素影响，需求可能不及预期。主焦库存降低。近期主要煤产区进入停产限产期，短期价格有一定支撑。

　　玻璃

　　北方地区依然季节性下滑，整体需求偏弱，厂家积极去库，华南地区玻璃现货市场总体走势一般，生产企业出库情况环比变化不大，市场价格窄幅波动为主。广西北海信义玻璃进入华南的数量也不少。华中地区玻璃现货市场总体走势一般，部分厂家库存小幅上涨。

　　操作上，维持前期震荡偏强的思路不变。

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　　有色金属

　　观点：明年一季度TC地板价敲定，铜价震荡上涨

　　铜

　　隔夜铜报价49750元/吨，涨幅0.22%，近日铜价受到中美贸易磋商利好和供给端冶炼厂的联合减产传闻影响，价格表现相对强势，在昨日福州CSPT小组会议上，敲定了明年一季度的TC地板价为67美元/吨，较今年四季度的价格仅上调了1美元/吨，原料端的供应紧缺将持续，另外有消息称我国民企冶炼厂的减产已基本确定，铜价震荡上涨。

　　铅

　　再生铅供给出现边际收紧，当前蓄企有望进入节前备库状态，消费对于铅价仍有积极的支撑因素。铅价有望保持偏强震荡，但操作上建议不追高。

　　锌

　　临近年底下游备货意愿降低，精炼锌累库预期增强施压锌价。但国内锌冶炼产能或将面临瓶颈，宏观利好对锌消费拉动目前尚未完全体现，锌价不宜过分看空，价格向上仍有弹性。

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　　化工品种

　　原油

　　中美贸易关系改善，全球主要股市上涨继续提振石油市场气氛，油价涨至三个月来最高价位。周四中国商务部发言人高峰在新闻发布会上说，目前中美双方正在履行法律审核，翻译校对等必要程序，并就协议签署等后续工作密切沟通，如果有进一步的信息，我们将及时发布。供应端上，马上进入一月份，欧佩克及非欧佩克减产同盟将减少每日210万桶原油供应量，占全球石油日均需求的2%。

　　综合来看，原油上行驱动需要进一步关注落实情况及需求预期，操作上暂时观望，上方压力增大。

　　PTA

　　昨日PX市场继续大涨。PTA成本支撑仍在。中泰石化120万吨PTA装置已投料，预计1月1日出合格品。而下游来看，从聚酯工厂公布的检修计划来看，由于检修企业多集中在1月份，因此12月份聚酯 产量环比下滑较小，但1月份聚酯产量环比下滑将达到8%。PTA后期累库比较明确。

　　综合来看，PTA在成本支撑与供需走弱两者间博弈，反弹空间有限，前期高位空单做好保本止盈，前高位置可关注盘口情况继续试空。

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　　农产品

　　棉花

　　观点：郑棉上空压制仍存，难以有效上破压制

　　美棉接连稳步上升，底部逐渐缩量。郑棉受制于国内基本面压力，难以上冲突破。今日观点延续。11月棉花进口小幅放量，棉纱进口基本持稳。美棉带动作用发酵完成，后期偏空震荡。但目前市场信心回升，交储热情下降，短期难有流畅走势，可等待抛空时机。目前新花现货报价13500元/吨左右，交储热度显著下降。

　　下游方面，虽有宏观利好刺激托升产业信心，但实际上来单不足的情况没有立即转变，受年底回笼资金影响，多数纱厂主动降价去库，依旧以弱势为主。织厂同样出现去库回笼资金现象，纯棉布价格转为阴跌。下游织厂开机率显著回落，跌下平均水平；本周织厂库存呈累积趋势。本周宏观托底、驱动偏多，国际联动驱动偏多，轮入限价和下游态势压制涨势，整体震荡偏多。受制于年关和订单未立即改善的原因，上空压力仍存，可短多后等待做空机会。

　　豆粕

　　观点：现货稳中有跌，豆粕震荡偏弱

　　12月26日由于现货下跌基差走弱，叠加豆粕库存好转，带动豆粕震荡偏弱。总体来说，上游主产国方面，美豆集中上市，中方有所采购，巴西大豆有丰产预期，阿根廷大豆或出现减产；供给方面，豆粕库存情况有所好转；需求方面，猪料需求恢复，节前备货将提升饲料需求。目前豆粕基差拖累期价，建议持震荡偏弱思维。

　　玉米

　　观点：节前备货推动反弹，卖压仍存限制涨幅

　　近期烘干塔、国储库及玉米深加工企业及饲料企业因节前备货需要，收购积极性增加，农民惜售情绪有所松动出售量增加，北方港口集港量增加，但下游贸易商仍担忧后续供应压力采购谨慎，仅满足生产需要为主，囤货意愿不强；广东港随着船期陆续到港，前期供应偏紧局面缓解，但走货速度尚可，现货价格稳定。整体来看下游深加工库存备货需要，支撑现货价格，盘面持续反弹，但后期供应压力仍在，下游采购谨慎压制期现涨幅。 　 短期底部偏强震荡但上升幅度有限。

　　策略：短期C2005合约轻仓多单继续持有，止损1880。

　　鸡蛋

　　观点：蛋价主落有稳，期货近弱远强

　　昨日现货继续偏弱，盘面普遍低开，午后个别合约反弹后再次走弱，从近两天盘面走势看，期价反弹压力依然较大。本周现货企稳后未能保持回暖走势，市场在现货低迷气氛影响下，反弹动力稍显不足。初步预计本月现货、期价或均难有明显起色。策略上建议暂时观望，反弹抄底需谨慎。

　　套利：建议观望。

　　生猪

　　观点：密集抛储冻肉，价格继续弱势

　　12月26日，全国外三元生猪均价33.64元/公斤。周四全国生猪均价稳中偏弱，南北区域整体差价快速缩小。从区域来看，东北地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量正常偏少；华北地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量、收购量正常偏少；华东地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量正常，收购量正常偏少；华南地区养殖户出栏正常，供应量偏少，收购量和销量正常偏少；华中地区养殖户轻微压栏，供应量偏少，企业销量、收购量正常偏少；西南地区养殖户出栏积极，供应量正常，企业销量和收购量正常偏少。

　　屠宰企业收购价小幅下跌：辽宁星源食品120公斤外三元出栏价30.8-31元/公斤；河北千喜鹤128公斤外三元出栏价31.6-32元/千克；山东潍坊振祥122公斤外三元出栏价格32.6元/千克。养殖企业出栏价涨跌互现：安徽正邦125公斤外三元出栏价34.4元/公斤；河南牧原130公斤外三元出栏价34元/千克；江苏温氏135公斤外三元出栏价格34.4元/千克。

　　消息方面，27日将有2万吨国储冻肉进行竞标投放，预计春节前仍将保持高密度投放。综合来看，当前冻品、生鲜走货均不如预期。市场供需处于僵持状态，北方的杀年猪、南方的腌腊消费均大幅低于往年水平。预计短期猪价震荡偏弱。

　　油脂

　　观点：马棕美豆油携手怒放，国内油脂跟随上扬

　　豆油观点：中美贸易谈判取得实质性进展，美豆出口压力缓解，圣诞过后美豆油再度走高，因供应压力存在，美豆油上方空间受限，短期高位震荡。据港口到港船只预期12月进口大豆环比同比均增加，中国承诺增加美豆进口，缓冲国内大豆库存下降的压力，上周油厂开机率小幅回暖，压榨量保持高位，节日备货接近尾声求，豆油现货成交持续减少萎缩，短期供需或偏向宽松。但有棕榈油资金情绪推动利多预期，而豆棕价差落在历史低位，豆油低位获支撑，短期豆油高位偏强震荡。

　　棕油观点：据三大船运机构数据显示，12月1-25日马棕油出口环比减少8%-10%，出口较12月中旬减幅缩窄，因处于减产季及生物柴油刺激的需求增加的看多预期，昨日棕榈油再度冲高，短期高位震荡。国内11月棕榈油进口再创纪录，11月-12月是棕榈油消费淡季，成交量持续减少，棕油库存继续回暖并远高于去年同期，国内供应不存在缺口，但市场看多预期仍在，资金情绪推动，而马棕榈油将在1月实行出口关税，国内进口到岸价增加，短期进口利润大幅回落，在进口量遭受制约的情况下，国内现货价格短时提振以缩窄价差，但结合国内供需宽松，叠加豆棕价差处在历史较低位置下，不利于棕榈油替代消费，限制棕油拉升动力，继续拉涨上方风险较大，短期观望为宜。

　　菜油观点：10月菜籽进口环比增加，但较同期大幅减少，菜籽压榨量减少，菜籽菜油库存继续减少，市场供应偏紧。但因现货高价制约，现货成交依旧冷淡，短期高位震荡。

　　策略：单边者谨慎者观望为宜。套利者可择机做扩05豆棕价差，点位参考400-450。