乙二醇下跌空间有限

  10月乙二醇大幅回落。与今年上半年由累库造成的下跌不同的是，本轮下跌是在 EG 库存较低且维持去化的情况进行的。造成这样的反差，主要是：一方面，9月沙特石油设施遇袭大幅推高乙二醇价格，但随后沙特快速恢复生产，乙二醇价格过度反应遇袭事件的影响得到修复； 另一方面，市场对四季度新产能投放后供应格局的预期悲观。两者叠加，使得 EG 价格在10月走出大幅回落的走势。

   目前，乙二醇低位振荡。上述利空因素或已逐步消化，或尚未改变目前持续去库存化格局。同时短期利多因素增加，乙二醇或低位出现反弹。主要利多因素有：第一，乙二醇短期仍处于低库存且维持去化的局面。华东地区主港乙二醇港口库存约为48.5万吨，较周初下降6.01%，处于持续去库存状态。本周主港码头日均发货量约为1.412万吨，较上周有所提高。后期乙二醇预计到港22万吨，在发货量持续上升的情况下，库存压力不会有太大增加。

   第二，乙二醇利润亏损或减少供应。10月原料成本变化整体表现偏弱、仅石脑油表现偏强，而乙二醇价格则从高位大幅下挫，使得 EG 行业利润在10月中旬后整体显著转弱，除外采乙烯单体工艺因成本更弱使得利润改善外，其余多数主流工艺均处于不同程度亏损状态。乙二醇价格若继续下跌，利润亏损将倒逼企业增加临时检修，减少供应。

   第三，原油短期走势偏强，整体化工成本上升。受中美贸易谈判持续取得进展影响，市场对11月达成初步协议预期明显。欧佩克12月或讨论继续维持减产等利多因素影响，国际原油走势短期偏强。这将总体提高化工行业成本，对化工品价格形成支撑。

   图为乙二醇2001合约日线

   操作策略：在4500—4600区间建立多单，盈利目标区间4700—4900。止损区间4400—4500，持仓手数100—200手。