隐含波动率再度走低

10月22日，两市高开窄幅振荡，尾盘拉升，上证指数收涨0.5%，深成指涨0.95%，创业板指涨超1%。盘面表现分化严重，科技股全线回暖，手机产业链领涨；医药表现抢眼，多股涨停。但两市成交明显缩量，成交金额不到3600亿元，创下今年2月以来的新低。三大指数均有所回暖，上证50指数涨0.15%，沪深300指数涨0.39%，中证500指数涨1.10%。期指表现弱于现货指数，其中IC贴水较大，但较前两个交易日有所收窄。期权方面，标的资产50ETF上涨0.10%收于3.019，勉强收红，平值期权隐含波动率处于年内低位。

   期权市场成交量有所回升，持仓量持续上行。当日期权总持仓3897615张，较上一个交易日小幅增加24306张。其中，认购合约持仓2118750张，较上一个交易日略减1735张，认沽合约持仓1778865张，较上一个交易日增加26041张。持仓量PCR?值0.8396，较上一个交易日小幅上行0.0130。成交量方面，当日全市场合计成交2597066张，较上一交易日增加26242张。其中，认购期权成交1453570张，较上一个交易日略减1779张，认沽合约总成交1143496张，增加28021张。日成交量PCR值0.7867，小幅上行0.0202。

   主力合约成交量大幅增加166015张。其中，认购增加80916张，认沽增加85099张。主力合约持仓量167478张，其中认购97219张，认沽70259张。从主力合约持仓结构看，认购在3.0和3.1合约增仓最多，在3.30及以上的深度虚值合约仅有小幅增仓，认沽则在2.95和3.0合约增仓较多。整体看，投资者对50ETF后续走势偏谨慎乐观。

   上周五，由于第三季度GDP大幅低于预期，上证50补跌，期权隐波也触底反弹。近两交易日，50ETF企稳回升，窄幅振荡，期权隐波再度回落。目前主力平值认购隐含波动率11.81%，认沽13.79%。30日历史波动率走平。从主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在10%至31%区间内，平值附近认购认沽隐含波动率差略有收窄。

   综合来看，50ETF经历上周五补跌之后，市场多头略占优势。50ETF期权主力合约认购在3.0和3.1合约增仓最多，在3.30及以上的深度虚值合约仅有小幅增仓，认沽则在2.95和3.0合约增仓较多。主力平值期权隐含波动率再度回落，处于年内低位，主力购沽隐波价差略有收窄，投资者对于后市偏谨慎乐观，建议投资者在当前隐含波动率较低的情况下可适当布局做多波动率策略。?此外，对于中长期的投资者，我们则推荐卖出看跌和备兑策略。

                                （作者单位：方正中期期货）