股指突破难以一蹴而就

  围绕整数关口振荡整固的概率较大

10月以来，A股迎来反弹，三大期指IF、IH、IC分别在3800、2900、4800整数关口附近以及60日均线处获得有效支撑。从盘面来看，市场做多气氛暖了很多，大盘的结构和轮动亦足够良性。A股市场目前仍有进一步反弹的条件，然而上涨的空间和持续性，不仅取决于氛围，更取决于价格和位置。

经过近两周的反弹，三大期指的价格和位置又回到了今年以来的相对高位，其中IH加权指数与4月高点相差无几。站在目前时间节点，IF、IH、IC加权指数分别运行至4000、3000、5000整数关口的压力密集区，再次向上突破难以一蹴而就，短期围绕整数关口振荡整固的概率较大，甚至无功而返也不无可能，建议投资者多单止盈离场为宜。若持续有增量资金进场，成交量温和放大，板块持续良性轮动，市场方能走得更远。

从经济基本面来看，继上周公布的PMI制造业景气度改善之后，周二公布的9月金融数据也迎来好转。其中，9月M2同比增长8.4%，新增人民币贷款为1.69万亿元，社会融资规模增量为2.27万亿元，均高于预期和前值。另外，9月起央行将“交易所企业ABS”纳入社融“企业债券”指标，未来社融有望持续向好。值得注意的是，9月CPI同比上涨3%，创2013年11月以来最大涨幅，反观PPI则同比下降1.2%，创2016年7月以来最大降幅。央行货币政策司司长孙国峰表示，中国不存在持续通胀和通缩的基础，但也要防止通胀预期扩散，防止恶性循环。PPI与CPI剪刀差从2017年2月的高点6.7下滑至目前的-4.2，在“类滞胀”的背景下，黄金的抗风险和抗通胀属性突出，而股市、债市和商品则受利率下行有限和盈利向下的影响，在滞胀期间表现则偏弱。

从外部环境来看，10月以来，全球宽松风潮依旧强劲，继澳大利亚、印度央行降息之后，日本、韩国央行本周均表示未来将维持宽松政策，韩国央行于16日宣布将基准利率下调25个基点至1.25%，这是该央行今年以来的第二次降息。其背后的共同预期是全球经济增长放缓，而国际货币基金组织（IMF）再次下调全球经济增长预测也验证了这一预期。10月15日，IMF在最新发布的《世界经济展望报告》中预计，今年全球经济增速将放缓至3%，较7月预测值下调0.2个百分点，创2008年金融危机爆发以来最低水平。尽管IMF继续下调全球增长预期，但是次日公布的美国银行如摩根大通、花旗的三季度财报超出了华尔街的预期，令股市投资者感到一丝欣慰。

从内部环境来看，当前经济下行压力长期存在，四季度时间窗口将实施更大规模的减税降费，10月9日，国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，调整中央与地方收入划分改革是落实减税降费政策的重要保障，传导至A股市场仍有维稳效应。10月11日，证监会表示，自2020年1月1日起，取消期货公司外资股比限制；自2020年4月1日起，在全国范围内取消基金管理公司外资股比限制；自2020年12月1日起，在全国范围内取消证券公司外资股比限制。中期来看，受益于资本市场改革红利的逐步释放，A股整体估值中枢仍将缓慢抬升。

随着国内资本市场的对外开放，以及A股吸引力的提升，外资买入积极性高涨。10月9日，MSCI宣布将在11月的半年度评估中将把符合条件的上海科创板股票纳入MSCI全球可投资市场指数（GIMI），四季度有望再度迎来外资的集中流入。6月以来，北向资金单月净流入连续为正，其中9月净流入规模为646.62亿元，创单月历史新高。进入10月以来，截至周三，短短7个交易日北向资金净流入规模达124.09亿元，累计净流入规模已达8404.94亿元，较年初增加了近2000亿元的增量资金。

                                  （作者单位：中辉期货）