利多兑现 期指冲高存在压力

市场将进一步夯实底部

受“中秋”小长假出现外部环境缓和、全球央行宽松等利多影响，市场一度预期A股将迎来开门红。但上周末发生的沙特油田遇袭导致全球油价拉升，市场通胀预期进一步抬头，周一期指小幅收跌。

政策利多继续给市场提供支撑

当前，股指期货的运行仍然处于政策利多和风险偏好改善的利多期。从政策角度观察，除了一系列稳增长性质的政策外，国内在资本市场改革方面的政策提速。周一开始央行全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计释放资金8000亿元。上周二，外管局宣布全面取消QFII、RQFII投资额度限制，A股市场的大门进一步向全球敞开。后期，预计仍有诸多资本市场改革与开发措施落地，将提振投资者风险偏好。

上周四，欧央行宣布降息并重启QE，全球央行宽松仍在路上。对于本周四凌晨的美联储议息会议，市场对于降息25个基点的预期几乎达到了百分之百。在全球竞相放松银根的大环境下，投资者对于央行的宽松也给予了期待。本周二、周三分别有800亿元、300亿元逆回购到期，周二将有2650亿元MLF到期。上周MLF到期时央行暂停了MLF操作，使得公开市场利率下调的预期短期落空。对于本周的降息时间窗口，市场对于央行的态度十分期待。

周一，国家统计局公布了8月主要经济指标数据。工业增加值、投资、消费数据方面，整体不及预期，数值也纷纷创下年内低点，显示基本面压力依然偏大。在这种情况下，就更需要内部政策环境托底，以增添市场信心。

期指持续冲高存压力

从行情表现上来看，近期市场的一大特征是利多消息出现，指数却出现高开低走行情，看多投资者积极性挫伤。从原因上分析，由于对于政策利多已有一定预期，投资者往往会借助高开而出现落袋为安的心理。

从行情上涨的风险性因素分析，近期国内因猪肉价格上行导致通胀数据有所抬高。上周末沙特油田遇袭，导致周一全球油价大涨。考虑到原油在能化产业链的基础性地位，原油价格大涨或拉高市场通胀预期，对央行货币宽松带来掣肘。此外，地缘政治的不确定性因素，本身也将压制投资者的风险偏好，并通过海外市场的波动间接影响到国内A股。

从技术面来看，沪指自8月6日出现行情阶段性低点以来，指数基本上呈现单边上扬走势，并未出现明显调整。当前指数在3000点整数大关似已站稳，距离年内高点有约8%的空间。蓝筹股更集中的上证50指数与年内高点仅40点的距离，可谓仅一步之遥。但在投资者对于利多边际上反应有所钝化的情况下，行情继续上行需要力度更大的利多。从现货成交额来看，虽然指数在近几日创阶段性反弹新高，但成交量却缓慢回落，出现明显背离。在关键点位，增量资金入市动力不足，行情持续冲高存在压力。我们认为，近期指数的“慢牛”特征更明显。

                           （作者单位：国泰君安期货）