隐含波动率走势平稳

昨日沪深两市弱势振荡，早盘小幅高开后急跌，但快速被拉回，沪指微跌0.1%收于2890.92点，深成指小跌0.16%，整体而言市场表现平平，成交金额萎缩至4781亿元。题材股表现较为活跃，涨停家数达54家，黄金、软件、军工等板块涨幅居前。上证50指数相对弱势，50ETF下跌0.4%收于2.901，成分股新华保险、保利地产跌幅较大。

   股票期权市场量能亦随标的市场小幅萎缩，昨日成交量237.9万张，其中，认购期权成交量减少6.9万至123.8万张，认沽期权成交量微增0.8万至114.1万张。当月合约成交占比高达86%，相比前周66%的比值大幅提升，系因周三为8月合约到期所致，新挂下月合约成交量少，投资者主要集中于新的当月9月合约上进行交易。成交PCR值0.92，相比前值0.87小幅上升，投资者在认沽期权一侧合约上表现更为活跃。

   因8月合约摘牌，期权持仓量出现断崖式下跌，当前持仓305.3万张，前值392.9万张，其中认购期权持仓量减少41.2万至157.3万张，认沽期权持仓量减少46.3万至148万张。当月合约持仓占比高达78%，前值30.7%。持仓总PCR值0.94，相比前值0.98有所减少。

   图为各月份IV日内日走势

   从各行权价成交分布情况可以看出，2.85—2.95这三档平值附近行权价合约成交量最大，其中，9月到期的2.90平值认沽期权成交总量达26.2万张。另外，除深度实值认购期权外，几乎所有当月期权合约大幅增仓，持仓量又进入新一轮积累周期。

   昨日标的价格振荡小跌，期权隐含波动率（IV）值亦振荡小幅下行，当前各月份IV值分别收于17.6%、17.4%、19.3%、19.7%。历史波动率（HV）值在16%附近，隐含波动率处于相对合理水平。

   方向性操作建议上，中长期来看股市将表现为振荡上行，投资者可继续逢低卖出认沽期权，长期持有赚取期权时间价值。                                         （作者单位：永安期货）