郑棉 下行空间有限

基本面有所改善

近期，中美棉花期价均创近3年以来新低。新的棉花年度即将开启，国内新棉基本面将有所改善，价格下探空间有限。

国内棉花长势欠佳

7月，新疆棉花进入花铃期，内地棉花普遍进入开花期及开花盛期。全国各棉区病虫害发生较轻，但受不利天气影响，整体长势差于去年，产量降幅有所扩大。

按照被调查户棉农植棉面积加权平均计算，预计全国棉花总产量604万吨，同比减少1.22%，较上期减少2万吨，降幅扩大0.5个百分点。分区域看，新疆由于今年春季极端天气频发，棉花生长较往年延后10天左右，预计总产量同比持平，预计新疆棉花产量为513.7万吨，同比持平，但较上期下调1.3万吨；内地受干旱及强降雨影响，棉花总体长势较差，黄河流域和长江流域产量较上期均下调，其中黄河流域预计总产量47.6万吨，同比下降8.19%，降幅较上期扩大1.44个百分点，长江流域预计总产量38.4万吨，同比下降5.58%，降幅较上期扩大2.53个百分点。

截至7月底，全国棉花病害较轻的占68.76%，同比减少9.2个百分点；虫害较轻的占73.62%，同比增加15.4个百分点；长势较差的占43.25%，同比增加20.2个百分点。

新年度储备棉成交活跃

国家粮食和物资储备局及财政部于2019年4月23日发布公告，将于2019年5月5日至2019年9月30日期间的国家法定工作日进行储备棉的轮出，总量安排在100万吨左右，实行均衡投放，原则上每工作日挂牌销售1万吨左右。

8月19日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉1.2万吨，成交均价11916元/吨，较前一轮出日下跌173元/吨，折3128B价格13191元/吨，较前一轮出日下跌28元/吨，8月19日当天总成交率为95.73%。截至8月19日，累计计划出库81.35万吨，成交最高价15930元/吨，最低价11530元/吨。储备棉的轮出及较高的成交率在一定程度上利空近月合约，但是随着储备库存的降低，对远期合约价格形成一定支撑。

全国棉花工业库存同比下降

国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至8月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约29.5天（含到港进口棉数量），环比减少1.9天，同比减少8.1天。推算全国棉花工业库存约64.6万吨，环比减少6.2%，同比减少26%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，江苏、湖北、河北三省棉花工业库存折天数相对较大。

采购意向调查显示，8月初，准备采购棉花的企业占48.8%，环比下降7.8个百分点，同比下降20.8个百分点；持观望态度的占45.1%，环比上升7.8个百分点，同比上升16.3个百分点；不打算采购棉花的占6.1%，环比上升0.1个百分点，同比上升4.5个百分点。8月初，91.5%的抽样企业打算稳定配棉比，环比下降1.3个百分点，同比下降2.3个百分点；1.2%的企业打算加大配棉比，环比下降1.2个百分点，同比下降3.4个百分点；7.3%的企业打算降低配棉比，环比上升2.5个百分点，同比上升5.7个百分点。

综上所述，中美经贸磋商进展情况仍是覆盖国内纺织行业上空的乌云，但其影响的边际作用将逐渐减弱；新年度国内棉花减产预估进一步扩大；国内储备棉成交活跃，国储库存继续单边下滑；国内棉花工业库存同比回落。上述因素利好郑棉市场。从技术角度分析，郑棉前期大幅下杀，目前止跌企稳，等待技术指标的修复。操作上，不宜追涨杀跌，建议观望。              

                                   （作者单位：前海期货）