波动率继续回升

昨日外盘带动沪深两市低开下探后触底回升，上证指数收跌1.56%，创业板指数收跌1.53%，科创板尾盘跳水，两市成交金额继续回升至5200亿元左右。个股普跌，涨跌停比例和赚钱效应较前日继续恶化，未见明显热点。板块上仅白酒、高送转等收红，基础化学、酒店餐饮、汽车整车等领跌居前。三大指数均收跌，中证500指数跌幅最大为2.13%，上证50指数跌幅最小也在0.93%。期指合约表现一致，走势均弱于现货指数基差走强，近期收敛的IC合约贴水率又有所扩大，当前无一期指合约处升水状态。期权方面，标的资产50ETF下跌1.06%收于2.805，平值期权隐含波动率继续走高。

期权市场成交持仓继续回升。当日期权总持仓360.01万张，较上一交易日增加17.93万张。其中，认购合约持仓209.71万张，较上一交易日增加12.45万张，认沽合约持仓150.30万张，较上一交易日增加5.49万张。持仓量PCR值0.72小幅减小。成交量方面，当日全市场合计成交393.81万张，较上一交易日增加24%。其中认购期权成交188.40万张，认沽合约总成交205.41万张，较上一交易日大幅增加48.36万张。日成交量PCR值1.09，较上一交易日明显增大。

当月合约成交量增加47.10万张，占期权成交增量的63%。其中，认购增加14.97万张，认沽增加32.14万张。当月合约持仓量增加11.42万张，其中认购增持7.59万张，认沽增持3.83万张。从持仓结构看，认购在3.00以上虚值价位均明显减持，而在2.75至2.90价位增持近10万张。认沽整体减持为主，2.85至3.00价位减持较多，在2.65价位大幅增持近8.5万张。整体看，市场宽幅振荡，深度虚值认购显著减持，认沽持仓重心下移，预期短期仍有一定下行空间。

目前平值认购隐含波动率20.20%，认沽20.97%。30日历史波动率也明显抬升，从前期的14%附近回升至15%左右。从当月合约波动率微笑曲线看，认购认沽波动率在19%至40%之间，曲线偏度增大，各执行价上认沽波动率已略高于认购期权。

综合来看，事件推动下期权隐含波动率逐步回升，但仍处一年中性偏低水平。短期看，事件影响最大的时点或已过去，投资者可逢低卖出虚值认沽期权，做多波动率策略宜谨慎。

                                          （作者单位：中信建投期货）