原油 偏强姿态运行

  截至7月16日当周，WTI原油非商业净多持仓量为423762张，较6月11日的前期低点大幅回升了20.51%，且较年初的低点277211张，大幅增加了52.87%。净多头寸的止跌回升，表明市场看多油价的信心逐步增强。

   图为2014—2019年美国炼油厂产能利用率

   上周，在美国原油库存超预期下降，需求端利多释放的提振下，全球原油期货价格止跌反弹。其中，美国WTI原油期货维持在55—57.5美元/桶区间整理，布伦特原油期货徘徊于62—64.5美元/桶范围运行，而国内原油期货主力1909合约则在440元/桶一线上方偏强振荡。鉴于目前原油市场供需格局良好，预计后市原油价格有望偏强运行。

   OPEC+延长9个月减产协议

   为了继续巩固原油价格稳定运行的基础，7月初14个OPEC（石油输出国组织）和10个非OPEC产油国集结奥地利维也纳召开第六届部长级会议，会议一致决定，OPEC+决定延长减产协议期限9个月，即从今年7月1日到明年3月31日，这24个国家将继续实施120万桶/日的减产协议。这一次的减产早在预料之中，且力度也没有超出市场预期，因此并没有明显提振油价，但为油价长期维持平稳奠定了基础。据OPEC最新月报显示，欧佩克6月原油产量减少6.8万桶/日至2983万桶/日，减产协议仍得到较好履行。其中，伊朗产量减少14.2万桶/日至222.5万桶/日，委内瑞拉减少1.6万桶/日至73.4万桶/日，而沙特产量增加12.6万桶/日至98.13万桶/日。可以看出，沙特主动性增产规模有限，很大程度上是在对冲伊朗和委内瑞拉被动减产的规模。总体来说，虽然OPEC+产油国减产协议给予油市的利多效应存在边际递减，但对于油价的稳定作用不容低估。

   美国原油库存稳步回落

   通常情况下，原油需求具有较明显的季节性特征，其中夏季是汽油消费高峰，而当下北美正处于夏季出行高峰季，汽油需求位于年内高峰，炼厂开工率稳步回升刺激原油需求大幅增加，继而推动美国原油库存稳步回落。据统计，截至7月19日当周，美国炼厂开工率虽较前一周小幅回落了0.75个百分点，达到93.10%，略低于近五年均值，但依然为年内高位水平，较2月15日的低点85.9%回升了7.2%。与此同时，在原油消费处于季节性旺季背景下，美国原油产量增速则有所趋缓，据能源服务公司贝克休斯在7月22日发布的报告中称，截至7月19日当周，美国活跃石油钻井平台数量周环比下降5座，使得总数降至779座，为2018年2月以来的最低值。

   一方面是需求端积极改善，另一方面是供应端压力有所缓解，二者共同发力促使美国原油库存加速下降。据显示，截至7月19日当周，美国商业原油库存大幅减少1083.5万桶，至4.45亿桶，减幅远超过市场预期，为连续第六周下跌，较6月7日的高点4.88亿桶回落了8.81%。鉴于眼下正处于原油季节性消费旺季，炼厂开工率位于高位，预计后市美国原油库存仍有进一步回落的空间。

   非商业净多头寸稳步回升

   在季节性需求旺季到来，且供应端偏紧的利好刺激下，原油市场多头信心有所回升。据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新发布的数据显示，截至7月16日当周，WTI原油非商业净多持仓量为423762张，较6月11日的前期低点大幅回升了20.51%，且较年初的低点277211张，大幅增加了52.87%。净多头寸的止跌回升，表明市场看多油价的信心逐步增强。

   综上所述，受益于OPEC+延长减产协议时间周期，美伊地缘政治因素间歇性出现，美国原油产量增速放缓，以及北美夏季需求高峰季到来，美国原油库存稳步回落。预计后市全球原油价格将偏强运行。

                                       （作者单位：宝城期货）