棕榈油内外盘齐反弹 过剩格局不改后期难乐观

大连商品交易所棕榈油主力合约23日减仓收高1.14%，领涨国内油脂市场。分析人士表示，短期来看国内棕榈油成交转好和马棕7月增量可能不及预期分别提振了内外盘棕榈油反弹，但中期过剩压力无法缓解的背景下，棕榈油反弹空间不宜乐观。

图为大连棕榈油主力1909日线图

图为BMD毛棕榈油主力连续合约7月23日日内走势图

据外媒报道，一项针对行业组织和研究机构的调查显示，印尼6月棕榈油产量或降至454万吨；出口量预估为280万吨，持平于5月；截至6月底，印尼国内棕榈油库存估计为295万吨。稍早，马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的月度报告表示，马来西亚2019年6月毛棕榈油产量环比下降近9.2%，至约152万吨，为近一年来最低水准。有交易商表示，马来西亚7月棕榈油产量增幅可能弱于预期，加上相关食用油价格上涨，共同推动23日BMD毛棕榈油期货盘中扭转跌势，收涨逾1%。

国内方面，据迈科期货的王丹、胡天凡等介绍，上周国内棕榈油到船减少，加上气温不断升高，棕榈油消费迎来季节性旺季。另外，广东生物柴油对棕榈油需求明显提升，以及偏高的豆棕价差利于棕榈油掺兑比例的提升。

现货面看，据国家粮油信息中心监测，7月23日，8月船期马来西亚24度精炼棕榈油FOB报价500美元/吨。相关机构估算，照此价格国内棕榈油进口成本约为4401.97元/吨，较上日上涨42.94元。另从成交方面看，尽管最近一周棕榈油成交环比有所减少，但国内棕榈油低价成交依然良好。据天下粮仓统计，2019年7月1日-7月12日，棕榈油成交12.45万吨，较上月同期的54600吨增128.02%，较去年同期增88.09%。“不过，进口利润丰厚令中国进口买船较多，根据我们了解，后期8至9月国内月均24度棕榈油进口量可能达到45-50万吨，因此后期棕榈油供应基本无忧。”王丹等人认为。

此外，国贸期货的分析也指出，根据当前库存的节奏以及库存季节性，预计7月马来西亚的棕榈油库存约250万吨，将进入增库存周期，且库存将继续处于历史同期最高水平。同时，马来-印尼棕榈油价差处于同期高位，表明印尼棕榈油压力大于马来西亚，国际棕榈油过剩格局难以扭转。根据天下粮仓数据，截至7月19日，国内棕榈油库存65.67万吨，周度环比增加1.42万吨，库存高位。因此，仍维持对棕榈油中期偏空观点。