先攀高峰后“跳水” 国债期货日内走势逆转

身处机构眼中的振荡之年，债市今年二季度以来却上演了一轮超级反弹行情，并在昨日创出新高。不过，与年初相似的是，市场分歧依旧很大。在创出本轮反弹新高后，国债期货各合约迅速“跳水”，在日内完成了一轮“过山车”行情。

15日，国债期货强势突破前期反弹高点。当日开盘后，市场并未在意上周五国债期货各合约尾盘快速拉升的异动，相反采取了高举高打的策略，在资金推动下，十年期主力合约T1909创出两年来新高。开盘不久，T1909冲至本轮反弹高点98.480元，这也是自2016年12月以来的新高。

此后，盘面风云突变，获利盘蜂拥而出，国债期货各合约走势急转直下，在上午10点30分左右集体翻绿。不仅如此，在此后行情中，各合约不断扩大跌幅，直至尾盘。收盘数据显示，T1909下跌0.21%，收报97.99元；五年期主力合约TF1909跌0.07%，收报99.615元。

“近期债市走势较为纠结，从现货市场看，已经步入了3.1%的压力位，如果没有基本面支撑，债市高位振荡概率更高。”国泰君安期货王洋向记者表示。

事实上，在上周四，国债期货便出现了冲高走势，盘中一度逼近反弹新高，此后也是急速回落。

本周一，十年期国债现货整体上行2.5个基点左右。

“从当日国债期货过山车般的走势看，资金对于经济形势误判严重。4月底以来，随着4月和5月份经济金融数据不及预期，市场悲观预期强烈，并未考虑中国经济高质量发展的态势与韧性。”经济学家邓海清向记者表示。整体上讲，今年更多是区间震荡中的反向交易性机会。

最新公布的6月投资和工业等数据大大超出此前预期，无论工业增加值、投资增速、社会零售总额都有明显企稳回升态势。

“这明显超出了市场此前的预期。6月份宏观数据整体呈现了季度数据走弱，但月度数据走强的格局。”国金证券段小乐在其最新报告中表示。数据公布后，期债上演大逆转，各合约纷纷拐头向下。

虽然6月单月宏观数据呈现触底反弹迹象，导致债市重挫，但未来债市走势依旧难料。在全球经济增速放缓的背景下，三季度依旧被看作债市较好的交易窗口。

兴业证券最新报告认为，后市债市仍较动荡。一是相比6月份，流动性有边际收紧迹象；二是收益率接近前期低点，交易盘集中、市场博弈气氛仍然较浓，但三季度仍是较好的交易窗口。

数据显示，经历了今年年中资金“大考”后，DR001资金价格已经从7月初不足1%，升至2%。

国信证券徐亮认为，经济基本面方面，预计实际经济增长压力不大，通胀高点已过，预计三季度期债将面临显著的下行压力。

此外，考虑到当前国债期货的基差水平相对一季度低，市场情绪又较一季度稍好一些，预计三季度十年期国债期货价格仍有上升空间。