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甲醇连创新低 可以逆向思维了吗？
本周甲醇期货1909合约持续下行，接连创出新低，眼看2200元/吨整数关口岌岌可危。期货盘面价格下跌是对现货价格下挫的反应，一周来华东港口现货价格累计下跌70元/吨。甲醇价格走势真的是积重难返吗？也许我们可以试着看看利多因素，以免陷入思维定势。
原油价格呈现连续上行趋势
当地时间7月1日，石油输出国组织（OPEC）在维也纳总部召开了第15届联合部长级监督委员会（JMMC）会议和第176届全体会议，对实施半年的减产协议效果进行了总结和评估，并决定将减产协议延期至明年3月31日。美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至7月5日当周，美国原油库存减少949.9万桶至4.59亿桶，预期减少356.7万桶，库欣原油库存减少31万桶。美国政府安全与环境执法局表示，预计将成长为飓风的风暴正在席卷墨西哥湾，并且已经导致墨西哥湾离岸石油产量削减32%，相当于减产60.3万桶/日。在上述因素的共同作用下，原油价格从一个多月前的低位已累计上行超过10%。原油价格与甲醇价格长期走势存在着明显的正相关性。原油对甲醇的价格影响主要通过下游产品进行传导。传导路径之一是，原油裂解烯烃单体制聚烯烃和甲醇制聚烯烃两种工艺路线间存在着竞争关系。原油价格攀升后，甲醇制聚烯烃的经济性得到显现，MTO装置的开工率能得到保障，新建甲醇制烯烃装置推迟运行的概率也大大降低。甲醇需求稳中有升，有利于甲醇价格保持坚挺。
供强需弱格局暂难逆转，但得到边际改善
一至二季度甲醇价格振荡下行。究其原因，从供应角度看，上游甲醇装置开工率高于往年同期水平，高供应态势延续；从需求角度看，安全生产形势严峻导致传统下游需求弱化，贸易形势的不确定性对传统下游及新兴下游的终端需求均造成不利影响。供强需弱在产业链上表现是库存持续居高不下，两者互为表里。同时，我们注意到，随着甲醇价格连续下行创出新低，一些利多因素逐步累积。
全国甲醇装置开工率（%）
一是煤制甲醇利润连续下行。西北地区利润仅略好于2016年下半年的历史低点，山东南部等地更是跌破成本线，继续维持高开工率的动能趋弱，事实上我们看到开工率的确呈现出波动下行向去年水平靠拢的态势，供应持续增加的忧虑有所缓解。二是聚丙烯价格连续反弹。聚丙烯期货1909合约一度创出今年以来新高，买甲醇卖PP锁定加工利润的产业资金将推动甲醇价格企稳回升。加工利润持续攀升，MTO投产状况较为乐观。南京诚志60万吨MTO装置6月26日试车，6月29日顺利产出合规品，预计7月上旬逐步提升负荷。后期关注常州富德MTO开车情况。
MTP盘面利润（元/吨）
综上所述，随着外围利多因素增加及自身基本面利多因素累积，甲醇价格渐成否极泰来之势。建议前期空单逐步止盈，1909合约2240元/吨下方可逐步多单参与。（作者单位：中国国际期货）
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发表于 2019-7-15 15:13
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