短期利率大幅回升

7月12日，隔夜Shibor大涨23.70个基点，报收2.2350%，1周、2周、1月、1年期Shibor分别微涨6.20、5.80、0.40、0.30个基点，报收2.5590%、2.3780%、2.4870%、3.0910%，3个月、6个月、9个月Shibor分别维持2.6000%、2.7000%、3.0150%不变。

   在公开市场操作方面，央行上周暂停逆回购，逆回购到期2200亿元。7月以来，央行持续净回笼货币，两周累计净回笼5600亿元，充分显示央行货币调控的“逆周期性”。央行的调节对短期利率影响较为明显，在6月底7月初隔夜Shibor极低，出现5个交易日低于1%的现象，7月4日低至0.8440%。在央行公开市场操作持续净回笼的情况下，7月12日隔夜Shibor快速上涨到了2.2350%。

   美联储讲话让市场预期美联储进一步降息，同时市场预期中国央行可能跟随进行“降息、降准”操作。从我国央行的公开信息来看，7月9日之前央行认为银行体系流动性总体处于较高水平，之后央行改为银行体系流动性处于合理充裕水平。因此，央行没有必要跟随“外部降息”步伐。从央行对流动性水平的定调来看，央行可能让短期利率继续回暖，冲销前期的过度“低利率”效应，为未来提供调控空间。

                                                      （作者单位：国信期货）